オンチェーン商品取引は、マクロリスクエクスポージャーの実行可能なチャネルとして持続的な注目を集めているが、市場は依然として伝統的な取引所と完全に競争できない流動性ギャップに悩まされている。ハイパーリキッドのHIP-3市場の新たなマイルストーンは、より広範なオンチェーン採用への傾向を示している一方で、観察者たちはこの勢いが持続するかどうかを決定する重要なボトルネックを指摘している。
主なポイント
HIP-3は3月23日に史上最高の取引高を記録し、アーテミスアナリティクスによると、商品やマクロ資産を対象とした約54億ドルの永続先物が取引された。シルバーが約13億ドルの活動を記録し、続いてWTI原油（12億ドル）、ブレント（9億4000万ドル）、金（5億5800万ドル）が続いた。
トレーダーたちはますますオンチェーンでのマクロスタイルのエクスポージャーを求めている。このシフトは、暗号通貨ネイティブな参加者に限らず、個人アカウントを通じて伝統的な金融の関係者が参加することで、週末やオフアワーの参加が拡大している。
オンチェーンでの価格発見は週末や営業時間外に勢いを増しているが、オンチェーンの取引所における流動性の深さと価格の信頼性は、中央集権的な伝統的取引所よりも依然として弱い。
流動性の深さ、より狭いスプレッド、明確な規制の枠組みは、より広範な機関参加のための主要な障害であると市場の観察者は述べている。
オンチェーンのマクロナラティブは商品を超えて拡大しており、市場参加者はボラティリティの変化に伴って、同様の週末発見の動態が他の資産クラスにも広がることを期待している。
オンチェーン活動は新たな高みに達し、マクロエクスポージャーが勢いを増している
アーテミスアナリティクスのデータは、ハイパーリキッドのHIP-3市場に集中したオンチェーンマクロ取引の明確な急増を示している。3月23日、HIP-3は新たな史上最高を記録し、商品やマクロ資産を対象とした約54億ドルの永続先物取引を達成した。主なドライバーはシルバー、原油、金で、シルバーが約13億ドル、WTI原油が約12億ドル、ブレント原油が9億4000万ドル、金が約5億5800万ドルを占めていた。ナスダックやS&P 500を含む株価指数も、このプラットフォームで顕著な流れを反映している。
業界の参加者は、この急増を単なる取引活動の増加のサインではなく、意図の変化として説明している：より多くの市場参加者がマクロトレンドにリアルタイムでオンチェーンアクセスを求めている。「以前は、オンチェーン商品先物は主に暗号ネイティブな投資家のための場だったが、もはやそれが全てのストーリーではない」と、セオの最高投資責任者イギー・イオッペは述べた。「本当の兆候は単なる取引高ではなく、誰が取引を行い、いつ現れるかだ。」
「本当の兆候は単なる取引高ではなく、取引高が現れるタイミングと、誰が取引に現れるかだ。」
— セオの最高投資責任者イギー・イオッペ
イオッペは、オンチェーンの原油先物市場は現在、週末に1億ドルを超える日々の取引高を処理しており、これは伝統的な取引所が閉まっている期間であると強調した。彼は、このシフトの一部を、伝統的な金融からの個人トレーダーが個人アカウントを通じてこれらの市場にアクセスしていることに起因すると述べた。「地政学は金曜日の午後に止まることはなく、市場はその事実に適応し始めている」と彼は観察した。
より広い意味では、データはトレーダーがオンチェーンでのマクロスタイルのエクスポージャーにますます快適になっているという大きなトレンドを強調している。金と原油が開発を先導している。現在の波は商品に基づいているが、観察者はボラティリティが進化するにつれて他の資産クラスにも類似のパターンが広がると予想している。
週末の価格発見はオンチェーン取引所にとって顕著な利点を生む
業界関係者によると、オンチェーン取引の特徴的な特徴は、24時間営業が可能であることである。伝統的市場が金曜日に閉まってから日曜日に再開するまで約49時間のギャップがあるため、分散型プラットフォームはトレーダーがマクロの動向にリアルタイムで反応できる数少ない場所の一つとなっている。このダイナミックは、通常の取引時間を超えた価格形成の方法にすでに影響を与えているが、伝統的な取引所は依然として流動性の大部分を提供している。
「オンチェーンは、市場の他の部分が眠っている間の価格発見の層である。伝統的金融は、サイズが最も重要な時に深さの層である」と1inchの共同創設者セルゲイ・クンツは述べた。この対比は構造的なギャップを強調している：オンチェーンの取引所は見出しに即座に反応できるが、大口取引をスリッページなしで実行する能力は、依然として伝統的な取引所で利用可能なより深い流動性と狭いスプレッドに依存している。
確立された市場との比較は、そのスケールの違いを示している。CMEでは、原油先物は日々100万から450万契約の間で取引されており、これは約1000億ドルから3000億ドルの名目取引高に相当する。これらの数字は、オンチェーンプラットフォームが実用的かつ機関規模でまだ達成していない広大な深さと実行品質を反映している。
流動性の深さと市場構造：残された障害
週末や営業時間外の活動が勢いを増す中で、流動性の深さはより広範な採用のための中心的な制約として残っている。専門家は、価格の信頼性と市場構造の成熟という二つの絡み合った課題を指摘している。「伝統的な取引所は、流動性、実行品質、機関規模の価格深さにおいて依然として支配的である」とセルゲイ・クンツは指摘した。彼は、オンチェーン取引所が実質的に深い流動性と狭いスプレッドを提供しない限り、大規模な取引は価格を不利に動かすリスクがあり、大口プレイヤーを遠ざける可能性があると主張した。
MEXCリサーチのチーフアナリスト、ショーン・ヤングは、マクロエクスポージャーを求めるトレーダーが増えている兆候がある一方で、流動性と価格集計のギャップが依然として存在すると付け加えた。彼は、商品トークン化は実際には早期の発展であり、価格設定、データ品質、規制の明確性において成熟が必要であると警告した。
商品を超えて：より広範なオンチェーンマクロナラティブ
初期段階の制約にもかかわらず、その軌道はオンチェーンでのより広範なマクロ参加を指し示しているようだ。クンツはそれを大きなトレンドと位置付けた。「より広い方向性は明確である：トレーダーはオンチェーンでのマクロスタイルのエクスポージャーをより快適に求めるようになっている。」現在、金と原油が流れを支配しているが、業界の観察者は市場のボラティリティが進化し続ける中、他の資産クラスでも類似のパターンが現れることを期待している。
週末の価格設定が正当性を得て、オンチェーンの価格形成への信頼が高まるにつれて、より多くの市場参加者—特に伝統市場で取引を行っている人々—がオフアワーのエクスポージャーを求めてオンチェーン取引所に依存し始める可能性がある。これにより、オープンインタレストの増加や価格発見のより強固な形成に徐々に寄与し、オンチェーンの評価の信頼性を強化するフィードバックループを形成するかもしれない。
現時点では、オンチェーンと伝統的市場の間の境界は明確に分かれている：前者は24時間アクセスを提供し、マクロイベントに迅速に反応する一方で、後者は深さ、信頼できる実行、機関の価格力を提供している。観察者は、今後の進展が流動性の改善、価格集計の洗練、進化する規制の期待に対処することに依存すると述べている。
業界報告による関連報道は、S&Pダウ・ジョーンズがハイパーリキッドのためにS&P 500の永続的取引のライセンスを供与したような新たなマイルストーンを強調しており、オンチェーンデリバティブに対する主流の関与が高まっていることを示している。状況が進化する中で、市場参加者は拡大した週末活動とオンチェーンでのより広範なマクロエクスポージャーが、持続的なオープンインタレストの増加や資産クラス全体の流動性の深まりに繋がるかどうかを注視するだろう。
オンチェーン先物の軌道を追跡している読者にとって、アーテミスアナリティクスは取引高と資産ミックスを測る重要なデータの基準となっている。最新のデータポイント—史上最高のHIP-3高—は、流動性の深さ、価格の信頼性、規制の明確性に関する疑問がオンチェーン取引所が伝統的な取引所に対する実行可能な、フルスケールの競争相手に成熟できるまでの会話を形作る中で、オンチェーンマクロエクスポージャーに対する需要の高まりを示唆している。
次に何が来るかは、オンチェーンプラットフォームが週末や営業時間外の勢いを持続的な流動性と狭い価格形成に変換できるか、そして機関参加者が伝統的金融が開いているときにオンチェーンの価格をますます信頼できるかにかかっている。短期的には、観察者は他の資産クラスがオンチェーンでのマクロエクスポージャーへの継続的な推進にどのように反応するか、そして週末の価格形成の動態が金属やエネルギーを超えて広がるかどうかを注意深く見守るだろう。
この記事は、暗号ニュース、ビットコインニュース、ブロックチェーンの更新に信頼できる情報源であるCrypto Breaking Newsに「オンチェーン商品取引の定着、流動性は依然として障害」で最初に公開されました。
