PlanBはビットコインのピークはまだ来ていないと言い、S2Fモデルも同意しています。

PlanBは、ビットコインの最高値はまだ来ておらず、S2Fモデルが半減期による希少性とサイクルトレンドからさらなる上昇を示唆していると述べています。

PlanBはビットコインの最高値はまだ来ていないと述べ、彼のストック・トゥ・フロー（S2F）モデルはその見解を今も支持しています。

この声明は、2019年から2020年にかけて発表された3つのMedium記事への関心を再燃させました。これらの記事はストック・トゥ・フローのフレームワークを構築し、ビットコインの価値を供給の希少性に結びつけました。

また、半減期サイクルとビットコインの価格期待に関する長年の議論を形成しました。

関連記事：

サトシ、コインベース、ブラックロック：2026年に最もビットコインを所有しているのは誰か？

PlanBのS2Fモデルはビットコインの価値を希少性に結びつけた

PlanBは2019年3月に「希少性でビットコインの価値をモデル化する」という記事で最初のモデルを紹介しました。その記事では、希少性が金融資産の価値の主なドライバーであると述べました。

彼らはビットコインを金と銀と比較し、ストック・トゥ・フロー比率を使用しました。

ストック・トゥ・フロー比率は、既存の供給を新たな年間供給と比較します。当時、ビットコインは約1750万枚のコインが流通していました。新たな年間供給は約70万枚であり、ビットコインは金融金属に近い位置にありました。

PlanBのS2Fモデルは希少性を価格に結びつける、出典| PlaB/X

PlanBは2009年から2019年初頭までの月次ビットコインデータを使用しました。彼らはビットコインの価格とストック・トゥ・フロー比率の間にパワー・ロー回帰を適用しました。モデルは、希少性が高まることと市場価値が高まることの間に強い統計的関連性があることを示唆しました。

彼らはまた、ビットコインの半減期スケジュールが希少性の上昇の核心的なドライバーであると指摘しました。半減期ごとに新しい供給が減少し、ストック・トゥ・フロー比率が上昇します。この構造は、彼の長期的な価格見通しの基盤となりました。

PlanBはS2FモデルをEMH批判に対して擁護した

2020年1月、PlanBは「効率的市場仮説とビットコインのストック・トゥ・フローモデル」を発表しました。その記事は最初のモデルへの一般的な批判に対処しました。

批評家たちは、ビットコインの半減期は事前に知られており、すでに価格に織り込まれているはずだと主張しました。

PlanBは、市場がビットコインを誤って価格付けすることができると答えました。なぜなら、投資家はしばしば主要なリスクを過大評価するからです。彼らは政府の禁止、ハードフォーク、マイナーのデススパイラル、詐欺、51％攻撃を挙げました。彼らはこれらの恐れが市場がビットコインを価格付けする方法に影響を与えると述べました。

さらに、彼らはビットコインを債券、金、株式と比較し、リスク対リターンのチャートを通じて示しました。その比較では、ビットコインは期待ラインを大きく上回るリターンを示しました。

PlanBは、従来のモデルがそのギャップをよく説明できないと主張しました。

彼らはまた、当時の先物市場とオプション市場には大きな半減期前のスパイクが見られなかったと付け加えました。彼らにとって、それは恐れがビットコインの価格付けの一部であるというケースを支持しました。

その議論は、彼が市場効率性の主張に対して希少性モデルを擁護するのに役立ちました。

関連読書：

機関投資家のフローがネガティブに転じる中、ビットコイン価格は$70K近くで横ばい

S2FXはモデルをビットコインのフェーズと金属に拡張した

2020年4月、PlanBは「ビットコインのストック・トゥ・フロークロスアセットモデル」、通称S2FXを発表しました。

このバージョンは単純な時系列のビットコインチャートを超えました。それはビットコインの半減期後の時代を異なる市場の役割を持つ別のフェーズとして扱いました。

彼らはビットコインの歴史を4つの段階にグループ化しました。それらの段階は概念の証明、支払い、電子金、金融資産でした。各段階はモデル内で独自のストック・トゥ・フローのレベルと市場価値を持っていました。

PlanBはその後、同じ回帰フレームワークに銀と金を追加しました。彼らは市場価値とストック・トゥ・フローを対数対数ベースで使用した公式を報告しました。記事は、モデルがすべてのデータポイントに対して非常に強い統計的適合を生成したと述べました。

そのバージョンは、ビットコインの2020年から2024年のフェーズの予測価値を引き上げました。PlanBは市場価値が約5.5兆ドルに達すると推定しました。約1900万コインに基づいて、それはビットコインの価格が約288,000ドルになることを示唆しました。

これら3つの記事を合わせると、明確な進展が形成されました。

最初の記事は希少性モデルを紹介し、2番目の記事はそれを擁護し、3番目の記事はそれを拡張しました。そのフレームワークは、PlanBがビットコインの最高値がまだ来ていないと言う理由を説明し続けています。

彼らのモデルでは、半減期後の高い希少性がさらなる上昇の余地を残しています。