マクロ戦略家のレイ・ダリオ（Raoul Pal）は、ビットコインのスーパーサイクルの確率が大幅に上昇したと述べており、債務のマネタイズ（債務の通貨化）に対する圧力、歴史的な世界的な設備投資（capex）ブーム、そして政府がソブリン債務を管理する方法における構造的な変化を根拠に挙げています。
- 主要なポイント:
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- Raoul Palは、債務のマネタイズと史上最大規模のcapexブームによって支えられた上昇するスーパーサイクルの見込みを見ています。
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- ビットコインのグローバルM2との相関が90%であることは、Palが期待するように流動性が拡大すれば、大きな上値余地を示唆しています。
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- Palのビットコイン1BTCあたりの目標価格が$450,000であることは、2026年末までに中央銀行が流動性を注入することにかかっています。
パルのスーパーサイクル論の原動力は何か？
Real Visionの創業者であり、暗号資産分野で最も注目されているマクロの声の一人であるRaoul Palは、日曜にXに投稿し、市場が「上昇する確率」でスーパーサイクルに入っているのだと見ていると述べました。これは、これまで見たことがないような、継続するそして複数年にわたる強気相場です。彼によれば、そのきっかけはビットコインの半減期や個人投資家のセンチメントではなく、世界の債務市場における構造的なメカニズムです。
Image source: X
Palによると、各国政府は債務負担を管理するために、短期の手形発行にますます頼るようになっており、これによって従来の債務借り換えウィンドウにあった循環性が低下します。これらの手形が満期を迎えると、中央銀行は実質的に、システム全体の緊張（ストレス）を避けるために流動性をシステムへ注入することを迫られます。その流動性は歴史的に、リスク資産へ流れ、ビットコインがその先頭に立つとされています。
「4年ごとに世界の債務が借り換わり、そのたびに中央銀行は、システムの崩壊を避けるために流動性を注入せざるを得ないのです」と、Palは以前説明しました。彼はこのサイクルを4年から5年へ延ばしてきましたが、今では、現代史最大の設備投資（capex）ブームと足並みをそろえつつあるように見えます。
なぜPalは、このサイクルが違う可能性があると考えるのか
インフラ、人工知能、そしてエネルギー転換への投資が、速いペースでマクロの火に燃料を加えている、とPalは言います。さらに彼は長らく、ビットコインの価格が世界のM2マネーサプライと90%相関しているため、お金を刷る動きが動き出すとビットコインもより強く動きがちだ、と主張してきました。
直近のSui Basecampで、彼はスーパーサイクルの論が成立するならビットコインに$450,000の価格目標を掲げました。ただし彼は一貫して、これらを確実性ではなく確率的なシナリオとして組み立てています。
ビットコインは現在およそ$81,000で取引されており、$124,000を超えた2025年のピークからは下落しているものの、それでも$80,000の水準は十分に維持しています。もしPalのスーパーサイクルの主張が正しければ、現在の価格はサイクルトップというより買いの機会を示すことになるはずです。
より広いマクロ環境は、彼の見方を後押ししています。米国の国債に対する利払いはここ数十年で見られない水準まで上がっており、FRBは金融環境を緩和するための圧力が高まっています。一方で、アナリストが追跡する世界の流動性指標は、M2が再び拡大していることを示しており、これはこれまでのビットコインの強気局面と整合的です。
Bitcoin.com Newsはこれまで、暗号資産が現在では米国の財政ストレスの先行指標として機能しているというPalの見方について報じてきました。これは、伝統的な金融機関がますますデジタル資産を自社のバランスシートに保有するようになっているため、勢いを増している論です。
Palのスーパーサイクルが実現するかどうかは、まだ分かりません。しかし、ソブリン債務の力学が締まってきており、capexが過去最高水準にあり、流動性サイクルが足並みをそろえつつあるため、この議論は懐疑論者の間でも説得力を増しています。
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