米国証券取引委員会（SEC）委員ヘスター・M・パイアースは、6月3日のプリンストン（N.J.）のIC3 Blockchain Campでの演説で、ブロックチェーン基盤に対する広範な監督に異議を唱えた。彼女は、証券規則がブロックチェーン、バリデーター、開発者、そして中立的なソフトウェアにまで及ぶべきかどうかを疑問視した。この演説は、暗号の規制を境界の問題として位置づけており、中心的な論点は、証券規則が中立ネットワーク、オープンソースのコード、そして従来の仲介業者への依存を減らす非カストディアルのツールにまで届くべきかどうかだとした。
パイアース氏、仲介業者のルールをブロックチェーン基盤に適用することに疑問
パイアース氏は、SECのルールブックは仲介業者に大きく依存していると述べた。彼女は、「私たちは、暗号の世界がブローカー、ディーラー、取引所、クリアリングハウス、譲渡代理人、投資アドバイザー、投資会社であふれているのを目にしています」と語った。さらに、ブロックチェーンがこれらの仲介業者と似た機能を果たすために使われる場合もあるが、ブロックチェーンは証券の取引以外にも多くのことに使われているため、SECのルールがブロックチェーン自体に適用されるべきだとは明確ではない、と付け加えた。
仲介業者に重点を置いた構造は、それらに対する依存を減らすように作られた仕組みの中で、ブローカー、ディーラー、取引所、そしてカストディアンを見つけ出すことへの圧力を生む。彼女の主張は、分散型ファイナンス（DeFi）、バリデーター、ノード運営者、ユーザーインターフェース、開発者、そして中央集権型の暗号プラットフォームにも影響しうる。
SECは基盤におけるコントロールとカストディに注目すべき
パイアース氏は、ブロックチェーン基盤と証券市場の活動の間に線引きをした。彼女は、中立的な基盤が、ブロックチェーンのデータを運んでいるだけで、規制された証券プラットフォームになるべきではないと主張した。SECは、誰が資産を支配するのか、誰が決定を下すのか、そして誰が証券に関する機能を担うのかに注目すべきだ。
この区別は、バリデーター、ノード運営者、そしてソフトウェア開発者を、ブローカーや取引所を対象にしたルールから守る可能性がある。パイアース氏の枠組みは、基盤そのものだけにではなく、行為、支配、カストディ、裁量に規制上の焦点を置いている。
枠組みはDeFiと中央集権型プラットフォームを異なるものとして扱う
パイアース氏は、ブロックチェーンのネットワークやソフトウェアツールは、それが取引を促進するからといって自動的に証券規制の対象になるべきではないと主張した。彼女の枠組みは、参加者が資産を支配しているか、裁量を行使しているか、あるいは証券の仲介業者が伝統的に担ってきた機能を果たしているかどうかに焦点を当てる。
彼女は、「暗号は、いつ、なぜ、どのように証券法が適用されるべきかを、注意深く考える機会を私たちに与えてくれます」と述べた。中央集権型の暗号の関係者には、なお別のテストが当てはまる。証券規制は、企業が顧客の資産を支配している、資金を保有している、あるいは証券に関する裁量を行使している場合に適用される可能性がある。
オンチェーンの中央集権型ファイナンスは、SECの監督の有力な対象のままかもしれない。本物のDeFi、非カストディアルのツール、そして自律的なソフトウェアは、支配する当事者が存在しない場合、異なる扱いを受ける可能性がある。
パイアース氏、開発者にセーフガードの改善を促し、非カストディアル取引を擁護
パイアース氏は、規制当局が介入する前に、開発者がリスクを解決するよう促した。彼女は、より強い監査、より良い鍵の管理、ハッキングに対する備え、そして分散化をめぐるトレードオフに関するより明確な開示を挙げた。
彼女は、ユーザーが仲介業者なしで取引できることを擁護した。共有されたソフトウェアの利用だけでは、誰もシステムを支配していないのに交換登録の義務を生むべきではない。
FAQ
SECのパイアース委員は、6月3日にブロックチェーンの監督について何と言いましたか？
パイアース氏は、証券規則がブロックチェーン、バリデーター、開発者、そして中立的なソフトウェアを対象にすべきかどうかを疑問視した。彼女は、中立的な基盤に仲介業者のルールを当てはめるのではなく、誰が資産を支配するのか、誰が決定を下すのか、誰が証券に関する機能を担うのかにSECは注目すべきだと主張した。
パイアース氏の枠組みは、DeFiを中央集権型の暗号プラットフォームと比べてどう扱いますか？
パイアース氏は、本物のDeFi、非カストディアルのツール、自律的なソフトウェアは、支配する当事者が存在しない場合に異なる扱いを受けうると述べた。証券規制は、集中型企業が顧客の資産を支配している、資金を保有している、あるいは証券に関する裁量を行使している場合には適用される可能性がある一方で、中立的な基盤が自動的に証券規制の対象になるべきではない。
