はじめに
米国証券取引委員会（SEC）は、予測市場に連動する新たな種類の上場投資信託（ETF）の立ち上げを遅らせており、実世界の出来事に賭けることを前提にした商品への規制上の慎重さを示している。SEC委員長のポール・アトキンス（Paul Atkins）は、当局はこれらの商品に潜むリスクを評価するためにさらに時間が必要だと発表し、「新しい商品は新しい疑問を生む」と述べた上で、申請中の案件を進める前にSEC職員に対し一般からの意見を集めるよう指示した。今月初め、規制当局はビットワイズ（Bitwise）、ラウンドヒル・インベストメンツ（Roundhill Investments）、グラニットシェアーズ（GraniteShares）によって提出された書類の審査をいったん停止していた。3社はいずれも2月に申請書を提出していた。
なぜ予測市場ETFが注目されているのか
予測市場は急速に成長し、暗号資産（クリプト）の中でも最も速い拡大セクターの一つになっている。月間の取引高は現在、選挙、スポーツの試合、企業の業績、そして文化的な出来事をめぐる思惑を背景に、定期的に150億ドルを超えている。
提案されているETFは、専用のクリプト・プラットフォームではなく、従来の証券口座を通じて投資家に予測市場の契約へのエクスポージャーを提供することになる。支持者は、これがスポット型ビットコインおよびイーサリアムETFが2024年の承認後に数十億ドルを集めたのと同様の道筋をたどる可能性があると考えている。
ビットワイズは、PredictionSharesブランドの下で米国の選挙結果に焦点を当てた複数の商品を提案している一方、ラウンドヒル・インベストメンツとグラニットシェアーズは同様の提供を提出している。
ブルームバーグのETFアナリスト、エリック・バルチュナス（Eric Balchunas）は、SECがこれらの商品を、初期のスポット型クリプトETFに対して行ってきたのと同じように扱っているようだ、つまり慎重に、段階を踏みながら進めていると述べた。同氏は、規制当局は主流の投資家にアクセスを開く前に、市場の仕組みを十分に理解したいのだと指摘した。
法的リスクがさらに圧力を加える
規制上の不確実性は、予測市場プラットフォームのカリシー（Kalshi）が米国内の複数の州で法的な争いに引き続き直面していることに加わっている。
株式やコモディティに連動する従来型ETFとは異なり、予測市場の商品は資産価格ではなく二者択一の結果に依存している。そのため、価格モデル、相場の不正操作、そして紛争の解決をめぐって新たな懸念が生まれる。
最も大きく、まだ未解決の問題の一つは、政治的に敏感、あるいは物議を醸すような出来事で、争点となった結果がどのように扱われるのかだ。アナリストは、こうした商品が主流の金融市場に入り込むと、不確実性がシステム全体のリスクになり得るとみている。
SECが金融イノベーションへのより広い推進を示唆
慎重な姿勢にもかかわらず、SECは金融イノベーションにおけるETFの拡大する役割を認め続けている。アトキンスは、ETFの運用資産（AUM）が2019年以降で3倍になり、現代の市場で最も影響力の大きい力の一つになっていると述べた。
規制当局は、ETFの承認を簡素化したユニバーサルな上場枠組みを導入したこともあり、従来型ではない金融商品に対して最近はより前向きな姿勢を見せているという。
報道によれば、SECは「イノベーション例外（innovation exception）」を検討している可能性があり、AAPL、NVDA、TSLAのような伝統的な株式のトークン化版が暗号資産のインフラ上で取引できるようになることを認め得るという。
