SMCIは70億の融資後に株が28%下落し、390億の注文が希薄化の懸念を招いている疑い

スーパーマイクロ・コンピューター（SMCI）は6月10日、株式および株式関連の資金調達により約70億ドルを集める計画を発表した。内訳は、普通株および優先株の発行が50億ドル、市中時価での発行が20億ドルである。当日の株価は29.27ドル下落して引けた。経営陣は、調達資金の使途は、2027年度に約390億ドル規模のAIサーバー受注を履行するための部品の購入であることを確認した。

70億ドルの資金調達スキーム：2種類の手段の具体的な内訳

SMCIが発表した調達計画は、次の2つの部分で構成される：

50億ドル：普通株および優先株の発行により調達

20億ドル：時価での発行（At-the-Market、ATM）により調達

経営陣は発表の中で、資金の使途はすべて、重要なAIサーバー用の部品を調達し、直近の受注を履行することだと確認している。今回の調達は、AIハードウェア分野における規模としては最大級の株式による資金調達の一つである。

390億ドルの受注：20社の顧客が確認、2027年度に納品予定

SMCIの公式リリースは、ここ数週間で20社以上の企業から先進的なAIサーバーの受注を受け取り、その総額が約390億ドルであることを確認した。経営陣は、上記の受注は2027年度に完了して納品される計画であるとした。公告によれば、受注需要の出どころには、Nvidia GPUの導入、超大規模クラウドの基盤インフラ、主権AIプロジェクト、企業向けAIファクトリー、大規模言語モデルの学習クラスターが含まれる。

アナリストのコンセンサス予測と現在のバリュエーション指標

ブルームバーグなどの機関によるウォール街アナリストのコンセンサスは以下のとおり：

年度見通し：

年度の総売上コンセンサス予測：396.7億ドル、前年比80.6%増

年度1株当たり利益（EPS）コンセンサス予測：2.56ドル、前年比24.3%増

次四半期（Q1 FY2027）売上コンセンサス予測：約117億ドル、前年比約103%増

現在のバリュエーション指標（6月11日時点）：

予想PER（Forward P/E）：15.9倍

株価の成長性を織り込む指標（PEG Ratio）：0.56

上記のバリュエーションのディスカウントは、市場がSMCIの2024年の会計上の論争に対し依然として慎重であることを、部分的に反映している。同論争は、同社が上場廃止に瀕する事態につながった。

よくある質問

SMCIの70億ドルの資金調達はなぜ株価を大幅に下落させたのか？

投資家が注目した核心は、株式発行による1株当たり利益への希薄化効果である。今回の調達規模（70億ドル。50億ドルの株式および20億ドルの時価発行を含む）は、同社の時価総額に対して大きな比率であり、市場では大規模な希薄化イベントとして位置づけられた。その結果、1日での投げ売りにつながった。

390億ドルのAI受注は、顧客によって正式に確認されているのか？

SMCIの公式リリースによれば、経営陣はここ数週間で20社以上の企業から上記の受注を受けたことを確認しているが、顧客名は一社ずつは公表していない。これらの受注は2027年度に履行される予定だが、具体的なスケジュールは部品の調達進捗に左右される。

低いバリュエーションは長期リスクを反映しているのか？

現在のバリュエーション（予想PER 15.9倍、PEG 0.56）は、年売上成長率80.6%に対してはやや低い。アナリストのコンセンサスでは、ディスカウントの一部は、2024年の会計論争に由来する過去の尾を引く要素や、今回の希薄化への懸念を反映しているのであって、受注需要そのものへの疑念ではないとみている。