ナスダックの株式トークン化推進は、規制された米国取引所とブロックチェーンを基盤とした取引所が並存する二層の市場構造を形成し、資本市場の再編をもたらす可能性があります。TD証券のレポートによると、この動きは取引活動の分裂やプラットフォーム間の価格差を生み出す並列システムを作り出す恐れがあり、トークン化された株式の普及とともにその影響が拡大しています。
同分析は、ナスダックがNYSEのトークン化推進と並行して進める三つの主要な取り組みを強調しています。これらは、トークン化資産の取引後決済の近代化、トークン化株式の発行の促進、そしてKrakenなどの海外取引所への取引拡大です。これらの努力が進むことで、伝統的な米国規制の枠内と、海外のブロックチェーン対応プラットフォーム上の二つの市場に分かれる可能性があります。
TD証券は、実物証券に裏付けられた海外取引所が米国の規制範囲から逸脱するリスクを指摘しています。もしトークン化株式がこれらの海外プラットフォームで取引されると、価格が米国内の標準取引所の価格と乖離し、価格発見の混乱や既存の取引所からの取引流出を招く恐れがあります。CointelegraphはTD証券にコメントを求めましたが、公開前に回答は得られませんでした。
【主なポイント】
【ナスダックのトークン化ロードマップの展望】
TD証券のレポートは、ナスダックのトークン化計画を、市場構造の抜本的な改革を待たずにブロックチェーン取引を主流市場に統合しようとする三つの施策と位置付けています。まず、取引後の決済の近代化により、トークン化株式の清算と保管を効率化し、既存のインフラと共存可能な信頼性の高いオンチェーン決済を実現します。
次に、ナスダックはトークン化株式の発行メカニズムの検討に着手しており、これにより企業は株式のデジタル化を進め、従来の取引所と互換性のあるブロックチェーンネットワーク上での取引を可能にします。第三に、海外取引の拡大も模索されており、Krakenのようなプラットフォームを通じて、国内規制の枠外でのトークン化株式の取引を促進しようとしています。
これらの動きは、「同じ」株式が異なる取引ルートを通じて取引される未来を示唆しています。実際には、投資家は通常の取引時間外に24時間365日トークン化された株式にアクセスできる一方、同じ株式は通常の米国上場を通じて取引され続けることになります。
【投資家と市場への影響】
この動きは、継続的な流動性や新たな流動性プールの創出といったメリットをもたらす一方、活動の集中や価格の不整合といった新たなリスクも伴います。特に、規制の枠組みや投資家保護の観点から、規制当局はこれらの並行ルートの調和と整合性を慎重に検討しています。
現在、Coinbaseのトークン化株式提供やNYSEとSecuritizeの提携など、主要取引所がトークン化を推進し、伝統的な株式市場との競争を激化させている状況です。
【今後の展望と規制の動き】
規制当局は、オンチェーンとオフチェーンの取引所間での決済・保管基準の整合性や、海外取引における投資家保護の確保、価格発見の調整など、多くの課題に取り組む必要があります。関係者は、トークン化の拡大とともに、規制の明確化や相互運用性の標準化、パイロットプログラムの実施を期待しています。
投資家やトレーダーは、決済・保管の標準化の進展、取引所間の価格差の動向、規制の動きに注目しながら、トークン化株式が従来の市場を補完するのか、それとも根本的に再構築するのかを見極める必要があります。
今後数ヶ月で、ナスダックやNYSEのトークン化取引のパイロット計画の詳細や、米国規制当局によるクロスボーダー取引やトークン化証券に関する新たな指針が明らかになる見込みです。
