ナスダックの株式トークン化への取り組みは、規制された米国取引所とブロックチェーンベースの取引所が共存する二層の市場を導入することで、資本市場を再形成する可能性があります。TDセキュリティーズのメモによれば、この動きは取引活動を分散させ、トークン化された株式が普及するにつれてプラットフォーム間で価格差を生むことができる平行システムを作り出すかもしれません。
この銀行の分析は、ナスダックがNYSEのトークン化の取り組みに加わり、トークン化された資産の取引後決済の近代化、トークン化された株式の発行の実現、Krakenのようなオフショア取引所への取引拡大の3つの主要なトラックを進めていることを強調しています。これらの取り組みが結びつくことで、伝統的な米国規制の枠組みの中で運営されるストリームと、オフショアのブロックチェーン対応プラットフォームで運営されるストリームの分割市場に繋がる可能性があります。
TDセキュリティーズは、オフショアの取引所は実際の証券に裏付けられているものの、米国の規制の範囲から逃れる可能性があると警告しています。これらのプラットフォームでトークン化された株式が取引される場合、価格は標準的な米国取引所の価格とは異なる可能性があり、価格発見を複雑にし、従来の取引所からの活動を奪う可能性があります。CointelegraphはTDセキュリティーズにコメントを求めましたが、発表の時点では回答は得られませんでした。
主なポイント
ナスダックのトークン化戦略は、取引後決済のアップグレード、トークン化された株式の発行、Krakenなどのプラットフォームでのオフショア取引サポートの3つの平行した取り組みで構成されています。
これらの取り組みは、規制された米国市場とオフショアのブロックチェーンベースの取引エコシステムの2層市場を生む可能性があり、取引所間で価格差が生じる可能性があります。
トークン化された株式は実際に普及しており、KrakenのxStocksプラットフォームは累積取引量が250億ドルを超え、11月以来約150%成長しています。
複数の取引所での取引は24/7のアクセスと広範な流動性を生む可能性がありますが、活動の集中や不一致な価格の新たなリスクも生じます。
業界の文脈は、コインベースがトークン化された株式の提供を拡大し、NYSEがSecuritizeと協力して24/7トークン化証券の探索を進めていることを示しており、伝統的な株式取引に対する競争が高まっています。
ナスダックのトークン化ロードマップは、株式の取引方法を再定義する可能性があります。
TDセキュリティーズのメモは、ナスダックのトークン化の野心を、マーケット構造の全面的な見直しを待たずにブロックチェーンベースの取引を主流市場に統合するために設計された3つの取り組みの三位一体として位置づけています。まず、決済の近代化は、取引実行後にトークン化された株式をより効率的に処理するために、クリアリングとカストディプロセスを適応させることです。これは、既存の取引後インフラストラクチャと共存できる信頼性が高くスケーラブルなオンチェーン決済を実現するための前提条件です。
次に、ナスダックは自らトークン化された株式を発行するメカニズムを検討しており、これにより企業発行者が伝統的な取引所と互換性のあるブロックチェーンネットワークの両方で取引可能な形で株式の所有権をデジタル化することが可能になるかもしれません。第三に、取引所はオフショア取引の機会を探っているとされており、実質的にはトークン化された株式が国内の規制の枠外のプラットフォームで取引されることを可能にしています。Krakenがそのような取引所の例として挙げられています。
これらの動きは、異なるレールで「同じ」株式が表現され取引される市場を示唆しています。実際には、投資家は通常の取引時間外に24/7の枠組みで株式のトークン化されたバージョンにアクセスできる一方で、同じ基礎株式は通常の取引時間中に標準的な米国上場を通じて利用可能であることを意味します。
市場参加者にとって、その意味は二重です。一方では、連続的な流動性と新しい流動性プールの可能性が特定のシナリオでのアクセスと価格発見を改善する可能性があります。もう一方では、平行なオフショア取引所の出現は、規制の整合性、投資家保護、エコシステム間の価格の一貫性に関する疑問を引き起こします。
トークン化された競争と規制リスクに適応する市場
今日の暗号化された取引エコシステムでは、ますます多くのトークン化された株式が登場しており、トレーダーはより広範な国境を越えたオーディエンスと関わっています。Cointelegraphは、ブロックチェーンベースのプラットフォームで公開取引株式のトークン化バージョンを提供するKrakenのxStocksプラットフォームが累積取引量250億ドルを超え、11月以来約150%の成長を示していると報じました。この勢いは、伝統的な取引所が従来の営業時間内で運営を続ける中でも、トークン化された形式で株式への24時間アクセスを求める実際の需要を反映しています。
この拡大の背景には、主要な取引所がトークン化を試みる一方で、これらの資産を既存の株式市場とどのように規制、管理、統合するかを考慮している業界全体のトレンドがあります。NYSEは、Securitizeとの提携を通じてトークン化された証券のプラットフォームを開発し、拡張された非伝統的な取引時間をサポートすることを目指しています。この協力は、トークン化された資産が従来の証券と並んで競争する「すべての取引所」モデルに向けた市場全体の推進を反映しています。
投資家の視点から見ると、同じ基礎資産に関連付けられた複数の取引所の出現は、ポートフォリオの構成方法やリスクの評価方法を変える可能性があります。トークン化された株式が規制されたプラットフォームとオフショアプラットフォームで異なる価格で取引される場合、トレーダーは複数の価格シグナルを追跡し、潜在的なアービトラージの機会をナビゲートする必要があるかもしれません。24/7取引の可能性は流動性とアクセスにとって魅力的ですが、取引所や管轄区域間で規制のガードレールが異なる場合には、新たなリスクの層も導入されます。
規制当局は、より広範なアクセスと革新の利益を、投資家保護と市場の整合性を維持する必要性と天秤にかけることになるでしょう。現在の議論は、トークン化を加速させることと、統一された透明な市場フレームワークを維持することとの間の緊張を浮き彫りにしています。市場参加者がより多くのトークン化された提供を展開する中で、観察者は決済基準、カストディ管理、取引所間の価格発見メカニズムの整合性を求めています。
ナスダックやNYSEの他にも、他の業界プレーヤーはすでにトークン化取引に向けたポジショニングを始めています。コインベースは、トークン化された株式の提供を拡大し、「すべての取引所」戦略の一環として、暗号ネイティブプラットフォームから株式取引への競争の推進を示しています。同時に、NYSEとSecuritizeの協力は、従来の市場時間に挑戦する24時間アクセスを含む、より柔軟な取引パラダイムを可能にするよう設計されたトークン化された証券の広範なエコシステムを指し示しています。
規制当局がこれらの平行なレールをどのように調整するかは不透明なままです。オンチェーンとオフチェーンの取引所間で決済やカストディの標準が調和されるのでしょうか？オフショアプラットフォームで取引が行われる場合、投資家保護はどのように機能するのでしょうか？トークン化された株式のレジームの下で、取引所間の価格発見はどのように収束または分岐するのでしょうか？
インタビューやブリーフィングでは、TDセキュリティーズのリード・ノックなどの貢献者が、トークン化がアクセスと流動性を広げる約束を持っている一方で、新たな複雑さももたらすことを強調しています。これから数ヶ月の間に、より具体的な規制ガイダンス、明確な取引所間の相互運用性基準、そしておそらくトークン化取引を制御された環境でテストするパイロットプログラムがもたらされるでしょう。
市場がこれらの発展を消化する中で、投資家やトレーダーは、トークン化された資産に適応する決済とカストディのワークフローの進展、取引所間の価格収束の度合い、そしてオフショア取引活動を解放または制約する可能性のある規制の反応を監視する必要があります。革新と監視のバランスが、トークン化された株式が実験的な概念から主流の金融商品へと進化する方法を形作るでしょう。
読者は、トークン化取引のパイロットのタイミングと範囲に関するナスダックやNYSEからの更新、および米国の規制当局からの国境を越えた取引とトークン化証券に関する新たな明確さを注視すべきです。今後数ヶ月の間に、トークン化が既存の市場を単に補完するのか、株式がどのように価格付けされ、取引され、所有されるかを根本的に再構成するのかが明らかになる可能性があります。
この記事は、TDセキュリティーズによる「ナスダックのトークン化が二重取引所を生む可能性がある」という記事を元に公開されました。暗号ニュース、ビットコインニュース、ブロックチェーンの最新情報の信頼できる情報源です。
