ビデオゲーム小売業者のGameStopは、今週、ビットコインの財務保有高のうち1 BTCを除くすべてをコインベース・プライムでのカバードコールオプション戦略に移動したことを開示しました。 これにより、現在の書き込み時点で約3億1500万ドル相当の4,709 BTCのストックは、同社のバランスシート上で無形資産ではなく債権となりました。この再分類は重要で、ビットコインの利益と損失がGameStopの四半期収益にどのように流れるかを変更します。 ビットコインの財務保有企業は、年初以来比較的静かです。BTCの価格は年初に約87,000ドルから始まりましたが、2月以降70,000ドル以上を維持するのに苦労しています。書き込み時点で、ビットコインは約67,000ドルで取引されており、過去1週間で5%下落しました。これは暗号価格集約サイトのCoinGeckoによるものです。
この高いボラティリティは、バランスシートにBTCを持つ企業に圧力をかけています。GameStopは、昨年5月に500億ドル以上を投じてBTCを購入しましたが、最近数ヶ月で保有価値が大幅に下落しています。 GameStopは報告書で、担保契約の条件により、コインベース・プライムが小売業者のビットコインを「再担保化、混合、または一方的に販売」する権利を持つことを指摘しました。 つまり、GameStopはビットコインを売却したわけではありませんが、_売却される可能性がある_ということです。
「これらの資産の分類が変更されたとはいえ、我々の経済的エクスポージャーは基礎となるビットコインの直接所有と一貫しています」と同社はSECに提出した10-K年次報告書で述べました。 カバードコール戦略では、資産を保有する投資家（この場合はビットコイン）が、対抗者にコールオプションを販売します。このオプションは、対抗者にあらかじめ定められた価格（ストライク価格）で、一定の期間内に資産を購入する権利を与えます。代わりに、保有者は前払いでプレミアムを受け取り、バランスシートにただ置かれている資産から収入を生み出します。 ビットコインの価格がストライク価格を上回ると、対抗者はオプションを行使して、合意された低価格でビットコインを取得できます。これにより、保有者の上昇が制限されます。ビットコインがストライク価格を下回る場合、オプションは無価値になり、GameStopはプレミアムを保持し、さらにビットコインも維持します。 GameStopは、コインベース・プライムを通じて戦略の担保としてほぼすべてのBTCを担保に提供することにより、ビットコインがオプションを発動させるほど急激に上昇しないことに賭けているのです—その間に利回りを収集しています。 同社は、2025年5月に15億ドルの転換社債の発行を完了した後にビットコインを購入しました。 GameStopのCEOライアン・コーエンは、Xでストラテジー会長のマイケル・セイラーの隣に立っている写真を投稿することでビットコインの取得の可能性をほのめかしていました。ストラテジーはビットコイン財務モデルを先駆けて開発し、現在の時点で約510億ドル相当のBTCを保有しており、圧倒的に最大の企業保有者となっています。 ストラテジーが2020年8月にビットコインを財務資産として初めて分類して以来、多くの企業がその先例に従い、ATM株式プログラムや転換社債、優先株の発行を通じて資本を調達し、それをビットコインに投入しています。ストラテジーはこの3つをすべて利用しています。 しかし、同社のBTCへの信念について最近疑問が生じています。
2026年2月、GameStopのコーエンは_CNBC_から、同社がビットコインのストックを売却することを検討しているかどうか尋ねられました。コーエンは言及を避けましたが、同社の取得の野心が「ビットコインよりもはるかに魅力的」であることをほのめかしました。
関連記事
