Strategyは、ラスベガスでの年次会議終了後、可変金利優先株式のSTRCを通じて数十億ドルを調達しました。
配当を支払うこの商品は、昨年自社商品をSTRCをモデルにして発売した資産運用会社Striveに支持されており、採用されています。
ブラジルを拠点とするOranjeBTCは、ビットコインの上場企業保有第25位の保有者であり、Strategyの同業他社の中で初めてSTRCへの配分を発表しました。

先月ラスベガスで開催されたStrategyの年次会議「Strategy World」では、参加者はデジタル資産が企業のバランスシートをどのように変革できるかについて多く語られました。しかし、今年はビットコインにスポットライトがあまり当たらなかったかもしれません。共同創設者兼エグゼクティブチェアマンのMichael Saylorは、彼の会社を変革した資産を引き続き推奨していますが、公開の場では今年の焦点は同社の可変金利優先株式であるSTRCに集中していると、TD CowenのLance Vitanzaは述べています。「ほぼすべてのパネルがSTRCに焦点を当てているように感じました」と、投資銀行の株式リサーチ担当マネージングディレクターは_decrypt_に語りました。「初めて、同社は明確に示しました[…] それがマーケティングやプロモーション、エコシステム構築に最も時間を費やしている場所だと。」

Saylorは、STRCは退職者を含む「全ての層の人々」にとって興味深い可能性があると述べています。現在年11.5%の利回りを支払うこの商品は、アナリストが暗号資産の最大市場を活性化させるか、強制売却によって脆弱にする可能性があると指摘する企業に権力を集中させています。 Strategyは、ラスベガスでの2日間の会議終了後、先月までにSTRCを通じて15億ドル以上を調達しました。この金額は、昨年の25億ドルの公募を含め、STRCの時価総額の33%に相当します。最近、Strategyは今年最大のビットコイン買い付けを記録し、STRCの販売を背景に1週間で15億ドル以上を追加購入しました。他の優先株式と異なり、STRCは額面価格の100ドル付近で取引されるよう設計されています。価格が額面を超えると、Strategyはビットコインの保有量を拡大するために新たに株式を発行します。価格が下回る場合、配当を引き上げて需要を喚起し、株価をSTRCの100ドル目標に引き戻すことを狙います。

昨年の第2四半期決算発表時、SaylorはSTRCを「iPhoneの瞬間」として見なすことができると述べました。数ヶ月後、オハイオ州共和党知事候補Vivek Ramaswamyが共同設立した資産運用会社Striveは、SATAを発売しました。この商品はSTRCをモデルにしており、現在年12.75%の利回りを支払っています。Striveは、自社の資金5000万ドルをStrategyの製品に割り当てています。「すでに約1億4000万ドルの現金を持っており、それは明らかにそこにありました」とCEOのMatt Coleは_decrypt_に語りました。「これは兆ドル規模のチャンスだと思います。STRCとSATAは今後何年も大きな役割を果たすでしょう。」 StriveとStrategyは、企業価値とビットコイン保有量の関係において類似した立場にあります。両社の時価総額、負債、現金を考慮すると、デジタル資産のストックに対してわずかにプレミアムがついて取引されています。つまり、ビットコインを買うために普通株を発行することは、かつては一般的でしたが、今やその効果はあまり大きくなく、目標であるビットコインの一株あたりの増加にはほとんど影響しません。

「デジタルクレジット」 Strategyと他のビットコイン購入企業との共生関係の起源は、ラスベガスの舞台で始まりましたと、OranjeBTCのビットコイン戦略ディレクターSam Callahanは_decrypt_に語りました。 Strategyの会議で、ブラジル拠点のビットコイン財務管理会社は、StrategyのSTRCへの配分を初めて公開したと述べています。彼は、1,100万ドルのポジションを同社の3,723ビットコインを管理するマイルストーンと表現しました。

平均購入価格はビットコインあたり105,000ドルであり、Callahanは、同社のSTRCへのエクスポージャーは、現金や米国債と比べて戦略的な利点を持つと述べました。「我々には支出、ベンダー、税金がすべてフィアット（法定通貨）で計算されています」と彼は言います。「我々はビットコインと、STRCのようなビットコイン担保証券を信じており、短期的な現金ニーズにとってより良い財務準備資産だと考えています。」 OranjeBTCは、Bitcoin Treasuriesによると、ビットコインの上場企業保有第25位です。Callahanは、その位置をSTRCに関してウィンウィンの関係と位置付けました。Strategyはその収益でビットコインを買い、同時にOranjeBTCは主にその資産に対する需要を喚起できると述べています。 Callahanは、OranjeBTCがSTRCを使ってスプレッドを獲得する可能性を示唆しました。同社はビットコインの20%を「利回り生成戦略」に充てており、現在のSTRCの金利よりも安く借り入れできると付け加えました。 SaylorはSTRCを「デジタルクレジット」として宣伝していますが、これは従来の債務に伴う法的保護や担保要件が欠如している商品です。実際のクレジットとは異なり、STRCは担保の pledge、担保権、または他のエンティティや自社のビットコイン保有に対する保証がない無担保資産です。

Strategyのビットコイン購入は、最近のSTRC優先株式の発行増加に伴い加速しています。

先週、Strive Asset Managementは配当支払い商品に5000万ドルを投資しました。

「この動きは今後も進化し、雪だるま式に拡大していくと思います」と述べています… pic.twitter.com/BawaOtWZTA

— Decrypt (@DecryptMedia) 2026年3月23日

それでも、TD CowenのVitanzaは、Strategyが間接的にビットコインに裏付けられていることを示すことは理にかなっていると述べました。同社は、必要と感じた場合には、510億ドルの保有資産を活用してSTRC投資家に償還し、「資本市場での発行能力を破壊せずに済む」と示唆しています。資本市場での発行が可能であることは、Strategyにとって重要です。特に、同社は昨年25億ドルの現金準備を整え、STRCの配当を普通株の売却で賄う計画を立てているからです。Yahoo Financeによると、過去6ヶ月で株価は約58%下落し、138ドルになっています。今年、TD CowenのアナリストはStrategyに対して「買い」評価を維持しつつ、目標株価を440ドルに引き下げました。

Strategyは現在、年間10億ドルの配当義務を抱えており、Vitanzaは、近い将来資金不足に陥る可能性は低いと述べました。これは、昨年25億ドルの現金準備を確保したことによる部分もあります。しかし、Strategyの配当義務は、今後数年で直面し得るすべてのコストを反映していません。2028年に満期を迎える82億ドルの転換社債も含まれます。株価が一定の水準まで上昇すれば、投資家はその債務を普通株に交換できます。 Saylor自身は、Strategyはビットコインの価格が8,000ドルまで下落しても、76万3,000ビットコインの財務を活用して耐えられると述べています。_decrypt_の親会社DASTANが所有する予測市場Myriadでは、今年それが起こる確率は18%と予測されています。月曜日、Strategyは普通株の収益を使って約1,000ビットコインを77百万ドルで買い付けました。一方、ビットコインは最近71,000ドル付近で取引されており、2022年10月の最高値126,000ドルから44%下落しています（CoinGecko調べ）。ビットコインの価格が回復すれば、Vitanzaは、STRCの配当を今後数年で8.5%に引き下げることも現実的な目標とみています。「それは、定義上、その金融商品がより安全になったことを意味します」と付け加えました。それでも、機関投資家は、StrategyがSTRCの配当を一時停止する条件や、その場合の資本構造への影響について理解しようとしています。彼らは「調査を進めたい」と意欲を示しています。

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