A “três não” chega ao fim: Liang Wenfeng investe US$ 20 bilhões, e talentos e poder computacional forçam a virada de transformação

De acordo com um artigo publicado em 17 de junho pela ThinkAI, a DeepSeek concluiu uma rodada de financiamento de cerca de 50 bilhões de renminbi (RMB), com o fundador Liang Wenfeng aportando 20 bilhões de RMB. Exatamente um ano antes, Liang Wenfeng havia declarado os princípios “não captar recursos, não abrir capital, não comercializar”; a mudança desta vez decorre da soma de três pressões: a saída em sequência de pelo menos 5 pesquisadores e desenvolvedores centrais, o acirramento da disputa por capacidade computacional e a pressão da janela de IPO causada pela alta das cotações depois da listagem de concorrentes.

Composição dos investidores e dados de valuation do financiamento de 50 bilhões

Pelo arranjo do financiamento descrito em reportagens relacionadas: Liang Wenfeng aporta 20 bilhões de RMB (maior investidor individual), a Tencent aporta 10 bilhões, a CATL (宁德时代) aporta 5 bilhões, e JD.com, NetEase e IDG Capital aportam 3 bilhões cada; o Fundo Nacional de Investimento da Indústria de IA aporta 1 bilhão de RMB (detendo direito de voto). O financiamento totaliza US$ 7,4 bilhões (aprox. 50 bilhões de RMB), e a valuation total pós-financiamento ultrapassa 350 bilhões de RMB.

O plano de financiamento foi revelado pela primeira vez no início de abril de 2026; a reação do mercado de capitais foi intensa, chegando a haver um gestor de fundos que, nas redes sociais, ofereceu recompensa de 500 mil yuans para encontrar um canal de conexão.

O histórico de Liang Wenfeng: do aluno nota 806 ao fundador da empresa de quant Hedge Fund

Liang Wenfeng obteve 806 pontos em 2002 e foi o primeiro colocado no vestibular de Gaokao em Zhanjiang; embora tivesse atingido a linha de admissão da Universidade Tsinghua, ainda assim escolheu o curso de engenharia eletrônica e de informação da Universidade de Zhejiang. Em 2008, começou a operar trading quantitativo com um capital inicial de 80 mil yuans; em 2015 (aos 30 anos), fundou o Quant Hedge Fund de Fang (幻方量化).

Em 2019, a Fang (幻方量化) se tornou o primeiro fundo quantitativo na China a captar mais de 100 bilhões de RMB; as instituições relacionadas estimaram que seu lucro líquido anual estaria entre 5 e 6 bilhões de RMB. Depois da retração do desempenho da indústria quantitativa em 2021, Liang Wenfeng fez uma grande compra de placas de vídeo topo de linha NVIDIA A100, adiantando-se para o segmento de modelos de grande escala; até 2023, a Fang era o único ente independente, além das big techs, a manter mais de 10 mil A100s.

Três fatores que derrubaram os “três nãos”

Fuga de talentos centrais: Luo Fuli foi recrutada por Lei Jun para ir à Xiaomi; Guo Day a trocou para a ByteDance para atuar como responsável pelo negócio de Agent; pelo menos 5 pesquisadores e desenvolvedores centrais deixaram a empresa em sequência. Como a DeepSeek não capta recursos há muito tempo e carece de instrumentos de incentivos por participação acionária, não consegue competir com as principais empresas que têm mecanismos de incentivos via equity na disputa por talentos em IA.

Consumo de capacidade computacional acima do capital próprio: O próximo novo版本 de treinamento e a operação cotidiana exigem capacidade computacional de 2 a 3 vezes a mais do que a do V3; o preço de compra de uma única placa H100 de alto padrão supera 200 mil RMB. As A100 existentes (dez mil unidades) já não são suficientes; apenas com capital próprio proveniente de retornos do trading quantitativo, não dá para acompanhar o investimento de capacidade computacional sem limites das big techs.

Janela de valuation para IPO limitada: Depois de a 谱 AI (智譜 AI) e a MiniMax concluírem a abertura de capital, suas cotações subiram significativamente; a Jietiao Xingchen (阶跃星辰) também avançou com os preparativos para listagem. Se a DeepSeek perder este ciclo de bônus do mercado de capitais, o mercado primário pode enfrentar um risco de grande redução na valuation.

Dados de crescimento de usuários após o lançamento do DeepSeek V3

O DeepSeek V3 foi lançado oficialmente em 26 de dezembro de 2024. Em janeiro de 2025, ele acumulou 125 milhões de novos usuários; em apenas 7 dias, foram conquistados 100 milhões de usuários novos, com taxa de crescimento muito acima da do ChatGPT (que levou cerca de dois meses para atingir 100 milhões de usuários). Isso fez do DeepSeek V3 um produto de destaque entre os modelos de grande escala nacionais.

Perguntas frequentes

Por que Liang Wenfeng aportou pessoalmente 20 bilhões, e não atraiu mais capital externo?

De acordo com reportagens, na estrutura desta rodada, os 20 bilhões de RMB aportados pelo próprio Liang Wenfeng representam o maior investidor individual; instituições externas (Tencent, CATL etc.) somam cerca de 30 bilhões de RMB. A realização de um aporte individual de alto valor pode manter o controle do fundador sobre a empresa e transmitir ao mercado a forte confiança de Liang Wenfeng no valor de longo prazo da DeepSeek.

O que significa o direito de voto detido pelo Fundo Nacional de Investimento da Indústria de IA?

Segundo as reportagens, o Fundo Nacional de Investimento da Indústria de IA entrou com 1 bilhão de RMB e detém direito de voto. Trata-se de um acordo especial diferente de investimentos financeiros comuns; isso significa que o fundo tem certa posição de poder de votação em decisões importantes da empresa, geralmente refletindo a intenção de capital de caráter político em orientar direções estratégicas específicas.

O que eram os “três nãos” originais da DeepSeek e onde foram anunciados?

De acordo com reportagens, Liang Wenfeng já havia anunciado em um ambiente público (cerca de um ano antes, por volta de 2025) os “três nãos” da DeepSeek: não captar recursos, não abrir capital, não comercializar. Este princípio era visto antes como a principal definição da DeepSeek em relação a outras “unicorns” de IA; este financiamento de 50 bilhões representa o encerramento oficial desse princípio.