La Fed confirme un afflux de tokenisation de $25B , et signale les risques DeFi

La gouverneure de la Réserve fédérale Lisa Cook a prononcé un discours historique le 8 mai 2026, lors de la Conférence de la Banque centrale des États d’Afrique de l’Ouest à Dakar, au Sénégal, portant sur la croissance rapide des actifs tokenisés aux États-Unis. Cook a confirmé que les actifs tokenisés aux États-Unis ont plus que doublé en capitalisation boursière au cours de l’année écoulée, atteignant environ 25 milliards de dollars. Tout en reconnaissant de grandes opportunités d’innovation, Cook a aussi identifié des risques critiques pour la stabilité financière que les régulateurs surveillent à mesure que le secteur prend de l’ampleur.

L’opportunité de la tokenisation

Cook a ouvert sur un enthousiasme mesuré pour la technologie, en présentant la tokenisation non pas comme une menace pour la finance traditionnelle, mais comme une couche de mise à niveau. « Je ne vois pas la tokenisation comme un remplacement de l’infrastructure de marché traditionnelle », a-t-elle déclaré. « La technologie offre une immense opportunité d’innovation dans le secteur. »

Cook a mis en avant des bénéfices institutionnels précis qui émergent déjà dans les marchés. Les smart contracts permettent un règlement automatisé sur des transactions multi-jambes, réduisant l’écart entre le moment du trading et celui du settlement. Les fonds monétaires tokenisés autorisent des investissements et rachats en intraday, améliorant les rendements sur la trésorerie inactive. Les transactions de repo exécutées on-chain peuvent fournir une liquidité le jour même que les processus nocturnes actuels ne peuvent pas égaler.

Pour les économies émergentes, Cook a identifié un potentiel particulier dans la détention fractionnée programmable, qui pourrait ouvrir les marchés de capitaux à des investisseurs disposant de ressources limitées. Elle a relié cela directement à des applications transfrontalières, en notant que des opérations de repo transfrontalières combinées à des changes étrangers on-chain pourraient libérer de nouvelles stratégies de financement pour les institutions opérant dans différentes zones monétaires.

Risques de stabilité financière à surveiller

Cook a identifié deux considérations clés pour la stabilité financière à mesure que la tokenisation progresse. Le premier est le risque de transformation de liquidité. Certains actifs tokenisés peuvent être rachetés à la demande tandis que leurs actifs sous-jacents restent moins liquides, créant un décalage qui introduit un risque de panique. Le trading 24h/24 sur des blockchains publiques pourrait accélérer des épisodes de tension en dehors des horaires normaux du marché, plus vite que les systèmes traditionnels ne pourraient réagir.

Le second risque est l’interconnexion. À mesure que les actifs tokenisés deviennent simultanément collatéral, instruments de liquidité et actifs de réserve, les canaux de transmission des chocs se multiplient. Un problème dans un coin de l’écosystème des actifs numériques peut se répercuter dans les marchés financiers traditionnels via plusieurs voies à la fois. Cook a aussi signalé des risques spécifiques à la DeFi : les cyberattaques et les vulnérabilités des smart contracts restent des menaces persistantes. À mesure que l’automatisation augmente, elle a noté que la capacité humaine à intervenir et à corriger les erreurs diminue.

Cadre réglementaire et voie à suivre

Le discours de Cook indique que la Réserve fédérale surveille la tokenisation sérieusement, non pas pour l’arrêter, mais pour comprendre comment la laisser se développer en toute sécurité. Le cadre de la Fed distingue clairement les actifs émis directement on-chain et les représentations tokenisées d’actifs conventionnels. Cook a souligné que construire dans la seconde catégorie — là où la force exécutoire juridique et les cadres réglementaires existants s’appliquent — est là que l’adoption institutionnelle s’accélérera le plus vite. D’après les remarques de Cook, la Fed ne s’oppose pas à la tokenisation : elle apprend comment marcher à ses côtés pendant que le secteur mûrit.