Le 8 mai, Lee Reiners, professeur à la faculté de droit de l’université Duke et ancien examinateur au sein de la Réserve fédérale de New York, a publié un billet sur son blog pour affirmer que l’accord de finance décentralisée World Liberty Financial, étroitement lié à la famille de Trump, pourrait émettre des titres non enregistrés. Il estime que le token WLFI devrait être soumis à l’examen de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine.
Analyse centrale de Reiners : le test de Howey et la qualification juridique de WLFI
D’après l’article de Reiners, l’émission du token WLFI répond aux éléments clés du « test de Howey » que la SEC utilise pour déterminer la nature d’un actif. Reiners écrit : « WLFI n’est pas une sorte de produit décentralisé. C’est un token de gouvernance de marque Trump, vendu dans le but de financer une activité de cryptomonnaie centralisée. Si l’interprétation de la Securities and Exchange Commission a le moindre sens, alors elle devrait s’appliquer ici. »
Reiners souligne que World Liberty a vendu environ 25 milliards de tokens WLFI dans plusieurs tours de prévente publique (sur une offre totale de 100 milliards de tokens), et que les tokens ont été vendus avant la création du protocole World Liberty, tout en utilisant la notoriété de la famille Trump pour la promotion ; les acheteurs seraient donc très probablement motivés à investir par des attentes raisonnables de profit. Reiners cite des indications de la SEC selon lesquelles : « L’interprétation de la SEC met particulièrement l’accent sur l’importance de la commercialisation par l’émetteur, celle des livrets blancs et des communications officielles, et sur le fait que l’engagement à développer un système de cryptomonnaie peut raisonnablement créer des attentes de profit. »
D’après le billet de Reiners, Justin Sun a intenté une action en justice en affirmant que, malgré son soutien important au début de World Liberty, World Liberty a tout de même gelé ses tokens et lui a retiré ses droits de gouvernance. Reiners écrit : « Si les accusations de Justin Sun sont fondées, cela montre que World Liberty dispose d’un contrôle unilatéral total sur WLFI. Cela pose aussi une question évidente : WLFI est-il un titre non enregistré ? »
Structure d’utilisation de WLFI et controverses sur la décentralisation
D’après l’article de Reiners, le token WLFI est également employé dans des opérations manifestement pour compte propre : World Liberty utilise 5 milliards de tokens WLFI comme collatéral et, via un accord de prêt Dolomite, emprunte environ 75 millions de dollars en stablecoins ; une partie des tokens empruntés correspond à des stablecoins émis par World Liberty elle-même, le USD1. Corey Caplan, cofondateur de Dolomite, occupe également le rôle de conseiller auprès de World Liberty.
D’après un article de The Block, le mois dernier, World Liberty a lancé un processus de gouvernance visant à déverrouiller des dizaines de milliards de tokens de prévente sur environ quatre ans ; plusieurs investisseurs de la prévente se sont dits mécontents de ce processus, indiquant qu’ils n’auraient presque aucun droit de parole dans le cadre de la gouvernance.
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