Um relatório publicado em conjunto pelo Standard Chartered Bank e pela Synpulse projeta que, até 2034, a procura por ativos do mundo real (RWA) tokenizados poderá atingir 30,1 biliões $. Este valor não é especulativo — baseia-se numa avaliação abrangente dos volumes globais de comércio, das lacunas existentes no financiamento e das taxas de penetração da tokenização de ativos.
Em abril de 2026, o mercado de RWA tokenizados atingiu aproximadamente 2,927 mil milhões $, representando uma expansão quase 20 vezes superior face aos cerca de 150 milhões $ registados em 2023. Neste crescimento, os Treasuries dos EUA tokenizados aumentaram de 380 milhões $ no 1.º trimestre de 2023 para 13,4 mil milhões $ em abril de 2026 — um crescimento de 37 vezes. O crédito privado, com cerca de 14 mil milhões $, ultrapassou os Treasuries e tornou-se o maior segmento de RWA não estável.
A previsão do Standard Chartered baseia-se nos 500 biliões $ em ativos financeiros tradicionais globais. Até 2034, espera-se que os ativos tokenizados representem cerca de 6% deste total — uma taxa de penetração enquadrada numa lógica de transformação estrutural de longo prazo. Outras previsões institucionais também são relevantes: a Ripple e a Boston Consulting Group estimam que o mercado de tokenização atingirá 18,9 biliões $ até 2033, enquanto o relatório da Redstone do 1.º trimestre de 2026 aponta para uma taxa de crescimento anual do setor de 85%, já superada pelos dados reais de maio.
Porquê o financiamento do comércio é um cenário-chave para a tokenização. Atualmente, cerca de 20% do mercado global de exportação carece de apoio financeiro, resultando numa lacuna de financiamento comercial de aproximadamente 2,5 biliões $ — podendo ascender a 5 biliões $ segundo métricas mais amplas. O Standard Chartered prevê que os ativos de financiamento do comércio representem 16% do mercado total tokenizado, ou cerca de 4,8 biliões $, colocando-os entre as três principais categorias de ativos tokenizados a nível mundial.
Esta avaliação assenta no perfil de risco-retorno dos ativos de financiamento do comércio: as taxas de incumprimento são extremamente baixas (tipicamente inferiores a 1%), as taxas de recuperação com colateral podem atingir entre 66% e quase 100%, os ciclos são relativamente curtos e a procura por financiamento mantém-se constante. Ao contrário dos ativos financeiros tradicionais, fortemente influenciados pela volatilidade macroeconómica, os ativos comerciais oferecem oportunidades de investimento estáveis, mesmo em períodos de abrandamento económico. As necessidades de financiamento contínuas das pequenas e médias empresas criam uma base resiliente que persiste independentemente dos ciclos de mercado.
Primeiras licenças emitidas ao abrigo da "Stablecoin Ordinance" de Hong Kong: como os quadros regulatórios moldam a tokenização
A 10 de abril de 2026, a Autoridade Monetária de Hong Kong concedeu as primeiras licenças de emissão de stablecoins ao abrigo da "Stablecoin Ordinance" (Capítulo 656) a duas instituições, assinalando a transição do primeiro regime regulatório abrangente de stablecoins fiduciárias da Ásia-Pacífico da legislação para a implementação.
Das 36 candidaturas, apenas duas foram aprovadas — uma taxa de aprovação de cerca de 5%. As entidades licenciadas são o HSBC e a DINGDIAN FinTech Limited, uma joint venture formada pelo Standard Chartered (Hong Kong), HKT e Animoca Brands. Este processo rigoroso reflete a postura cautelosa de Hong Kong — o CEO da HKMA, Eddie Yue, sublinhou repetidamente que "o número de licenças iniciais será limitado, privilegiando a prudência". Os critérios incluem capacidades de gestão de risco, histórico de conformidade e planos de negócio detalhados.
Do ponto de vista do desenho regulatório, a Stablecoin Ordinance adota o princípio de "ancoragem de valor": independentemente do local de emissão, se uma stablecoin afirmar estar indexada ao dólar de Hong Kong ou ao renminbi, terá de cumprir a regulamentação de Hong Kong, fechando assim lacunas legais para arbitragem regulatória. Os requisitos de conformidade obrigam os emissores a manter um capital social mínimo de 25 milhões HKD ou 1% do valor em circulação (o que for superior), garantir uma cobertura total de reservas a 100% e ter os ativos depositados em estruturas fiduciárias independentes por bancos licenciados ou custodians reconhecidos.
Ambas as instituições licenciadas planeiam emitir stablecoins denominadas em HKD numa fase inicial, abrangendo pagamentos transfronteiriços, pagamentos locais e transações de ativos tokenizados. O HSBC pretende lançar a sua stablecoin HKD no segundo semestre de 2026, com integração direta no PayMe e na aplicação de banca móvel do HSBC Hong Kong. A DINGDIAN FinTech prevê iniciar a emissão faseada no 2.º trimestre de 2026, com enfoque na eficiência de liquidação de RWA e na exploração de soluções de pagamentos transfronteiriços.
As stablecoins desempenham o papel central de instrumento de liquidação no ecossistema de tokenização. As exigências de liquidação em tempo real nas transações de ativos tokenizados alinham-se perfeitamente com as capacidades on-chain das stablecoins — as stablecoins em conformidade funcionam como "autoestradas" para transações de ativos tokenizados, fornecendo uma unidade de conta e meio de liquidação fiáveis para entregas on-chain em tempo real. A implementação do quadro regulatório de Hong Kong elimina incertezas jurídicas para a adoção em larga escala de stablecoins em conformidade em transações de RWA.
Paisagens regulatórias globais divergentes: que caminhos institucionais estão a emergir?
Em 2026, o panorama regulatório dos ativos tokenizados é cada vez mais multipolar. Os EUA, a UE e o corredor EAU–Singapura controlam segmentos distintos do ecossistema global, sem que nenhuma jurisdição domine todos os aspetos.
O Regulamento dos Mercados de Criptoativos da UE (MiCA) estabeleceu o primeiro quadro legislativo abrangente para stablecoins, entrando plenamente em vigor em dezembro de 2024 e privilegiando abordagens estruturadas e orientadas para a conformidade. Nos EUA, o Senado aprovou uma votação processual sobre o GENIUS Act em junho de 2025, trazendo formalmente a legislação das stablecoins para a agenda do Congresso.
No domínio da tokenização de RWA, o corredor EAU–Singapura emerge como o hub global de crescimento mais rápido. O Project Guardian de Singapura, liderado pela Autoridade Monetária de Singapura, é uma das iniciativas colaborativas mais relevantes do setor. O Standard Chartered simulou com sucesso a emissão de 500 milhões $ em tokens de valores mobiliários lastreados por ativos de financiamento do comércio na Ethereum, no âmbito deste projeto.
A Virtual Asset Regulatory Authority (VARA) do Dubai oferece uma abordagem regulatória diferenciada. Em vez de enquadrar os RWA na legislação tradicional de valores mobiliários, a VARA classifica-os como "ativos virtuais" para supervisão independente. Isto permite que projetos de RWA, após licenciados pela VARA, realizem ofertas públicas a investidores de retalho e sejam listados em bolsas em conformidade. Os requisitos de conformidade da VARA (AML, padrões técnicos, controlo de risco de custódia) são tão rigorosos como os de Hong Kong e Singapura. A sua principal vantagem reside em proporcionar uma estrutura regulatória desenhada de raiz para RWA, que apoia ofertas públicas e circulação global.
É de notar que jurisdições como os EUA, Singapura e Hong Kong adotam geralmente uma regulação "look-through", tratando os RWA como valores mobiliários ou produtos de mercado de capitais. Embora isto garanta a proteção do investidor, o acesso à negociação é frequentemente restrito a investidores profissionais, resultando em liquidez fragmentada. A abordagem do Dubai oferece uma alternativa: na próxima fase da competição em RWA, as vantagens poderão passar da implementação técnica para o desenho jurídico e a coordenação regulatória transfronteiriça.
Do BUIDL ao B2B2C: como as estratégias institucionais validam a lógica de mercado dos ativos tokenizados
A entrada de capital institucional no espaço dos ativos tokenizados é o sinal de validação mais direto. Em abril de 2026, o mercado de RWA tokenizados cresceu de cerca de 150 milhões $ em 2023 para 2,927 mil milhões $ — um aumento de quase 20 vezes em três anos.
A BlackRock é um dos participantes institucionais mais ativos. Em 2024, a BlackRock associou-se à Securitize para lançar o primeiro fundo de mercado monetário tokenizado, o BUIDL. Em maio de 2026, os ativos do BUIDL atingiram cerca de 2,3 mil milhões $, sendo amplamente citado como referência para a adoção institucional das finanças tokenizadas. Em fevereiro de 2026, o BUIDL foi integrado no quadro de negociação UniswapX, permitindo aos detentores trocar, de forma atómica, unidades do fundo por USDC e outras stablecoins através de um sistema de pedidos de cotação. Robert Mitchnick, Global Head of Digital Assets da BlackRock, salientou que esta integração representa um avanço significativo na interoperabilidade entre fundos tokenizados com rendimento em dólares e stablecoins. Em maio de 2026, a BlackRock submeteu à SEC uma nova candidatura para estrutura de fundo tokenizado, prosseguindo a colaboração com a Securitize iniciada em 2024. Isto integra o registo on-chain dos direitos dos participantes do fundo com sistemas regulados de transfer agent, fazendo a ponte entre operações on-chain e enquadramentos de conformidade financeira tradicionais.
No setor financeiro tradicional, o HSBC lançou serviços de liquidação em blockchain em Hong Kong já em maio de 2025, implementando infraestruturas de depósitos tokenizados de forma comercial. A obtenção de uma licença de stablecoin representa agora uma extensão estratégica, migrando as bases de crédito offline para o ecossistema on-chain. A DINGDIAN FinTech construiu um modelo de sinergia "banco + tecnologia + Web3", combinando a conformidade e gestão de risco do Standard Chartered, a rede de pagamentos local da HKT e a experiência nativa em ativos digitais da Animoca Brands numa única entidade.
O investimento contínuo da BlackRock, aliado às apostas estratégicas do HSBC e do Standard Chartered nas licenças de stablecoin, apontam para uma tendência de longo prazo: os ativos tokenizados estão a passar da experimentação pioneira para o desenvolvimento de infraestruturas institucionais. O mercado global de RWA tokenizados já ultrapassa os 30 mil milhões $, e o setor está a transitar dos ensaios iniciais para a construção de sistemas financeiros interoperáveis, em conformidade e on-chain para instituições.
Desafios estruturais para a adoção generalizada de ativos tokenizados
A projeção dos 30 biliões $ assenta numa lógica de transformação estrutural de longo prazo, mas o caminho até esse objetivo não é linear. Persistem vários desafios que exigem atenção contínua.
O primeiro é a incerteza jurídica e regulatória. Embora Hong Kong, Singapura e os EAU tenham alcançado avanços regulatórios, o panorama global permanece fragmentado. Para que um projeto de RWA chegue a investidores em várias jurisdições, tem de cumprir diferentes requisitos locais, aumentando significativamente a complexidade e os custos legais. A maioria das jurisdições regula os RWA como valores mobiliários, restringindo fortemente as condições de liquidez em bolsa — o que entra em tensão com a proposta central da tokenização: "liquidez e acessibilidade reforçadas".
Em segundo lugar, a infraestrutura permanece imatura. Questões técnicas como padrões de custódia, interoperabilidade entre blockchains e verificação de identidade on-chain continuam em evolução. O capital institucional exige estabilidade, segurança e certeza regulatória elevadas na infraestrutura, e as soluções atuais ainda não satisfazem plenamente estas necessidades.
Em terceiro lugar, persistem gargalos no aumento da oferta. O Standard Chartered salienta que o campo dos ativos tokenizados é atualmente dominado por ativos tradicionais como Treasuries dos EUA e fundos de mercado monetário, estando a oferta ainda numa fase inicial — o valor total dos ativos tokenizados (excluindo stablecoins) era de cerca de 5 mil milhões $ no início de 2024. Os ativos de financiamento do comércio apresentam características subjacentes ideais, mas a falta de familiaridade do mercado, a inconsistência na formação de preços e a intensidade operacional elevada fazem com que continuem subinvestidos.
Do lado da procura, o desenvolvimento de investidores institucionais também exigirá tempo. Modelos de avaliação de risco, mecanismos de recurso legal e canais de saída de liquidez para ativos tokenizados requerem mais validação no mundo real. O mercado atual de RWA tokenizados, com cerca de 2,927 mil milhões $, é diminuto face ao objetivo de 30 biliões $ — a lógica de investimento real depende de saber se o caminho dos milhares de milhões para os biliões tem suficiente certeza e dinamismo sustentado.
Conclusão
A projeção do Standard Chartered de um mercado de ativos tokenizados de 30 biliões $ até 2034 baseia-se numa análise abrangente das lacunas de financiamento do comércio global, das taxas de penetração de RWA e dos fluxos contínuos de capital institucional. O mercado atual, com cerca de 2,927 mil milhões $, está longe dos 30 biliões $, mas o crescimento de 20 vezes em três anos e as movimentações estratégicas da BlackRock, HSBC e Standard Chartered fornecem sinais iniciais que validam a narrativa de longo prazo do setor.
A emissão das primeiras licenças de stablecoin em Hong Kong ao abrigo da Stablecoin Ordinance elimina barreiras institucionais chave para stablecoins em conformidade em transações de RWA. À medida que os quadros regulatórios globais divergem, mas progridem, a adoção generalizada de ativos tokenizados exigirá tanto o aperfeiçoamento regulatório contínuo como a maturidade progressiva da infraestrutura.
FAQ
Q1: Qual é a base da previsão de mercado de 30 biliões $ em ativos tokenizados do Standard Chartered?
A previsão assume uma taxa de penetração de 6% dos 500 biliões $ em ativos financeiros tradicionais globais, tendo como principal motor a lacuna de financiamento do comércio (cerca de 2,5 biliões $). Considera ainda projeções de comércio global que atingirão 32,6 biliões $ até 2030. O relatório destaca que os ativos de financiamento do comércio, graças às suas baixas taxas de incumprimento, ciclos curtos e procura persistente, são subjacentes ideais para tokenização e deverão representar 16% do mercado tokenizado total.
Q2: Quais são os principais requisitos regulatórios da Stablecoin Ordinance de Hong Kong?
O regulamento estabelece um sistema de licenciamento obrigatório, exigindo que os emissores de stablecoins fiduciárias mantenham um capital social mínimo de pelo menos 25 milhões HKD ou 1% do valor em circulação (o que for superior), cobertura total de reservas a 100%, reservas limitadas a obrigações governamentais de curto prazo ou depósitos fiduciários em bancos de primeira linha (ativos altamente líquidos) e ativos depositados em regime fiduciário por custodians independentes. Os detentores de stablecoins têm direito incondicional ao resgate.
Q3: Quais são os principais obstáculos regulatórios enfrentados pelos projetos de RWA?
Jurisdições como os EUA, Singapura e Hong Kong adotam normalmente uma regulação "look-through", classificando os RWA com rendimento ou dividendos como valores mobiliários. Isto restringe os projetos a investidores profissionais, dificultando ofertas públicas e o acesso do retalho, limitando assim a liquidez. A VARA do Dubai oferece um caminho regulatório diferente — classificando os RWA como "ativos virtuais" para supervisão independente, permitindo o acesso legal a investidores de retalho.
Q4: Como estão as instituições a avançar nas suas estratégias de ativos tokenizados?
O fundo BUIDL da BlackRock atingiu cerca de 2,3 mil milhões $ em ativos, foi integrado com a UniswapX para negociação on-chain em fevereiro de 2026 e submeteu uma nova candidatura para estrutura de fundo tokenizado à SEC em maio de 2026. O HSBC e o Standard Chartered receberam as primeiras licenças de emissão de stablecoin em Hong Kong em abril de 2026, com planos para lançar stablecoins HKD ainda este ano, abrangendo pagamentos transfronteiriços, pagamentos locais e negociação de ativos tokenizados.
Q5: Qual é a dimensão atual efetiva do mercado de ativos tokenizados?
Em abril de 2026, o mercado nativo on-chain de RWA tokenizados totalizava cerca de 2,927 mil milhões $, quase 20 vezes mais do que em 2023. Os Treasuries dos EUA tokenizados representam cerca de 1,34 mil milhões $, o crédito privado cerca de 1,4 mil milhões $. O mercado global de RWA tokenizados já ultrapassa os 3 mil milhões $, e o setor está a evoluir da experimentação inicial para o desenvolvimento de infraestruturas institucionais.
