Desde 2026, o mercado de derivados de criptomoedas tem mantido uma atividade elevada. De acordo com o Gate Research Institute, o volume total de negociação de derivados no primeiro trimestre de 2026 atingiu cerca de 18,63 biliões $, aproximadamente 9,6 vezes o volume de negociação spot. Contudo, a volatilidade extrema no mercado de contratos está a levar cada vez mais traders a reconsiderar as suas estratégias de alavancagem. Em 14 de maio de 2026, o montante de liquidação de contratos de Bitcoin em 24 horas rondava os 108 milhões $, e a escala de liquidações de Bitcoin tem permanecido consistentemente elevada.
Paralelamente, o mercado de ETF de criptomoedas está a registar um crescimento explosivo. Os fluxos líquidos para ETFs spot de Bitcoin nos Estados Unidos ultrapassaram os 58 mil milhões $, com ativos totais sob gestão (AUM) entre 102 mil milhões $ e 103 mil milhões $. Perante esta divergência estrutural, cada vez mais traders estão a migrar do mercado de contratos para os ETFs.
Ambiente de Alto Risco no Mercado de Contratos Está a Provocar Liquidações em Grande Escala
A concentração de risco no mercado de derivados de criptomoedas aumentou significativamente em 2026. No primeiro trimestre de 2026, a relação entre o volume de negociação de derivados e spot manteve-se em torno de 9,6 vezes, evidenciando que a atividade do mercado depende fortemente da negociação alavancada. A elevada alavancagem torna o mercado particularmente vulnerável a liquidações em cascata durante períodos de volatilidade.
Os dados recentes ilustram claramente este risco. No início de maio de 2026, o mercado cripto registou uma onda de liquidações em grande escala. Segundo a Coinglass, as liquidações de posições longas aproximaram-se dos 165 milhões $, enquanto as posições curtas excederam os 240 milhões $, totalizando cerca de 410 milhões $. Mesmo com oscilações de preço de apenas 3,7 %, as posições altamente alavancadas enfrentaram liquidações concentradas.
Desvios estruturais nas taxas de financiamento amplificaram ainda mais o risco para quem detém contratos. Em 7 de maio de 2026, a média da taxa de financiamento dos contratos perpétuos de Bitcoin nos últimos 30 dias foi negativa durante 67 dias consecutivos, superando o recorde de 2020 e marcando o ciclo de taxa de financiamento negativa mais longo em quase uma década. Este sinal anómalo indica que a estrutura long-short do mercado de contratos entrou num estado de desequilíbrio extremo.
Ativos de ETF Spot Continuam a Crescer, Acelerando a Entrada de Investidores Institucionais
Em contraste com o mercado de contratos de alto risco, os ETFs spot de criptomoedas estão a absorver capital a um ritmo impressionante.
No início de maio de 2026, o AUM combinado dos ETFs spot de Bitcoin nos Estados Unidos ultrapassou os 86 mil milhões $. O iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock lidera o mercado com cerca de 51,9 mil milhões $ em ativos sob gestão, representando aproximadamente 45 % do total. Só na primeira semana de maio, o IBIT registou um fluxo líquido de cerca de 721,5 milhões $, evidenciando uma forte procura institucional por ativos cripto em conformidade regulamentar.
Os ETFs de Ethereum também mostram um crescimento estável. Em 10 de maio, os ETFs spot de Ethereum detinham coletivamente cerca de 13,97 mil milhões $ em ativos, representando 4,93 % da capitalização total de mercado do Ethereum. Entre 1 e 8 de maio, os ETFs spot de Bitcoin atraíram um fluxo líquido acumulado de aproximadamente 1,25 mil milhões $, enquanto os ETFs de Ethereum registaram fluxos líquidos de cerca de 171,66 milhões $ no mesmo período.
Mudanças Estruturais no Ciclo de Halving do Bitcoin Estão a Impulsionar a Migração de Posições de Contratos para ETFs
2026 marca a fase de digestão pós-halving do Bitcoin, após o halving de 2024, e este ciclo apresenta padrões de fluxo de capital claramente distintos. Tradicionalmente, os eventos de halving provocaram entradas concentradas de capital alavancado, impulsionando aumentos significativos nas posições de contratos. Contudo, neste ciclo, o IBIT da BlackRock registou um fluxo líquido de 8,4 mil milhões $ no primeiro trimestre de 2026, mais do dobro de qualquer concorrente. Isto sugere que o capital que antes fluía para o mercado de contratos está agora a ser absorvido através de canais de ETF regulamentados.
Notas estruturais de gigantes financeiros tradicionais como a JPMorgan, que lançaram ETFs ligados ao Bitcoin, confirmam ainda mais esta tendência. Wall Street está a utilizar cada vez mais os ETFs como via regulamentada para exposição ao mercado cripto. Isto reflete uma preferência do capital institucional por instrumentos regulados para aceder indiretamente a ativos cripto, em vez de estabelecer posições de elevada alavancagem diretamente no mercado de contratos.
Avanços Regulamentares em Hong Kong Estão a Impulsionar o Ecossistema de ETFs
A inovação regulatória de Hong Kong nos ETFs de ativos cripto está também a tornar os ETFs mais atrativos para os traders. Em 2025, a Securities and Futures Commission de Hong Kong autorizou oficialmente os ETFs spot de ativos virtuais a participarem em staking on-chain sob regulamentação rigorosa. Isto permite que ETFs em conformidade participem em staking em redes públicas PoS como o Ethereum, oferecendo rendimentos anualizados de staking entre 3 % e 6 %. Assim, os ETFs evoluíram de simples instrumentos de acompanhamento de preços para produtos financeiros com funções ativas de rendimento, proporcionando incentivos mais fortes para a alocação de capital a médio e longo prazo.
Conclusão
O mercado cripto em maio de 2026 encontra-se num ponto crucial de divergência estrutural. Por um lado, as taxas de financiamento negativas persistentes e as liquidações frequentes no mercado de contratos aumentaram o perfil de risco. Por outro, os ETFs spot — com quase 102 mil milhões $ em ativos sob gestão e fluxos institucionais contínuos — estão a emergir como um novo paradigma para investimento cripto regulamentado e estável. As mudanças estruturais resultantes do ciclo de halving do Bitcoin e as inovações regulamentares em regiões como Hong Kong reforçam ainda mais esta tendência.
Para os traders, a lógica central passou de "usar alavancagem para perseguir retornos excessivos" para "alocar estrategicamente os ativos dentro de um quadro regulamentado". Na plataforma Gate, os utilizadores podem usufruir tanto da flexibilidade do mercado de contratos como da conformidade dos canais de ETF, ajustando os pesos de alocação entre derivados e ETFs de acordo com as suas preferências de risco e condições de mercado. Independentemente do caminho escolhido, compreender as mudanças estruturais profundas do mercado permanece a base para decisões de negociação racionais.
