O Secretário do Tesouro, Scott Bessent, afirmou à CNBC na sexta-feira que a aprovação da Lei da Clareza — o projeto de lei sobre a estrutura do mercado de criptomoedas, há muito debatido — proporcionaria "um grande conforto" aos mercados em meio à volatilidade histórica do Bitcoin.
Com o Bitcoin quase 50% abaixo do seu máximo histórico de outubro de 2025 e o Ethereum sofrendo perdas ainda maiores, Bessent chamou o impasse atual de "autoinduzido", culpando um grupo de empresas de criptomoedas por bloquear a legislação que poderia restaurar a confiança dos investidores. O projeto de lei agora enfrenta um prazo apertado, com os legisladores alertando que, se os democratas vencerem a Câmara nas eleições de meio mandato de novembro, as "perspectivas de um acordo simplesmente desmoronarão".
Queda de 50% do Bitcoin e o vazio regulatório
Se você tem acompanhado a ação do preço do Bitcoin desde outubro de 2025, sabe que tem sido um período brutal. A maior criptomoeda do mundo atingiu uma máxima histórica perto de $126.000 em outubro, para depois perder quase metade do seu valor nos meses seguintes. Em 14 de fevereiro de 2026, o Bitcoin é negociado em torno de $68.500 — uma queda de 46% que deixou até investidores experientes com perdas.
O Ethereum teve um desempenho ainda pior. A segunda maior criptomoeda por capitalização de mercado agora está em aproximadamente $2.050, uma queda impressionante de 58% desde sua máxima de agosto de 2025 de $4.946. O mercado de criptomoedas como um todo perdeu centenas de bilhões de dólares em valor, sendo que o evento de liquidação de outubro — o maior da história do Bitcoin — eliminou $19 bilhões em apostas alavancadas em um único dia.
Neste ambiente, entra o Secretário do Tesouro, Scott Bessent, que na sexta-feira fez seus comentários mais diretos até então sobre o que é necessário para estabilizar os mercados.
"O Bitcoin tem um histórico de movimentos voláteis", disse Bessent à CNBC. "Mas parte dessa volatilidade é autoinduzida: há um grupo de democratas que quer trabalhar com republicanos na aprovação de uma lei de estrutura de mercado — chamada de lei da Clareza — mas há um grupo de empresas de criptomoedas que tem bloqueado isso."
O que é a Lei da Clareza? Entendendo o projeto de lei sobre a estrutura do mercado de criptomoedas
A Lei da Clareza (formalmente H.R. 3633) representa a tentativa mais ambiciosa até hoje de criar uma estrutura regulatória federal abrangente para ativos digitais nos Estados Unidos. O projeto de lei passou na Câmara em 2025 e foi enviado ao Senado, onde foi recebido e encaminhado ao Comitê de Bancos do Senado em 18 de setembro de 2025.
Principais disposições da Lei da Clareza
A legislação busca alcançar vários objetivos críticos:
Jurisdicionalidade Regulamentar Clara: O projeto define explicitamente quando os ativos digitais estão sob supervisão da SEC versus da CFTC. Tokens que atingirem descentralização suficiente podem ser classificados como "commodities digitais" sob autoridade da CFTC, enquanto aqueles que permanecerem dependentes de esforços de um promotor central podem ser tratados como valores mobiliários.
Proteção da Autocustódia: Inclui linguagem explícita protegendo os direitos dos consumidores de manter carteiras de hardware ou software e de realizar transações peer-to-peer sem intervenção de intermediários.
Isenções para DeFi: O texto da Câmara inclui títulos que excluem "ATIVIDADES DE FINANÇAS DECENTRALIZADAS NÃO SUJEITAS A ESTA LEI" em emendas que envolvem tanto a Lei de Valores Mobiliários quanto a Lei de Câmbio de Commodities, tornando o escopo do DeFi uma escolha deliberada de redação, não uma reflexão tardia.
Regras para Stablecoins: Estabelece regras para "stablecoins de pagamento", incluindo provisões sobre reservas, direitos de resgate e — mais controverso — se os emissores podem compartilhar juros com os detentores.
Integração Bancária: Bancos e cooperativas de crédito seriam explicitamente autorizados a oferecer serviços de custódia de criptomoedas, emitir stablecoins e usar tecnologia de livro-razão distribuído em suas operações, desde que o façam de forma segura.
Proteções aos Investidores: A legislação reforça requisitos anti-lavagem de dinheiro, cria proteções em caso de falência para garantir que ativos dos clientes não sejam perdidos em falhas de exchanges, e estabelece requisitos de divulgação para emissores de criptomoedas.
A batalha pelos rendimentos de stablecoins: por que a Coinbase retirou seu apoio
O caminho para a aprovação enfrentou um grande obstáculo em janeiro, quando a Coinbase, a maior exchange de criptomoedas dos EUA, retirou seu apoio ao projeto. O CEO Brian Armstrong anunciou isso após revisar o rascunho do Comitê de Bancos do Senado, e sua crítica foi direta.
"Preferiríamos não ter nenhuma lei do que uma ruim", disse Armstrong, citando várias preocupações com a legislação proposta. Entre elas, o que ele descreveu como uma "proibição de fato de ações tokenizadas", restrições ao DeFi, disposições que dão ao governo "acesso ilimitado aos seus registros financeiros" e linguagem que "mataria recompensas de stablecoins".
A questão das recompensas de stablecoins emergiu como o principal ponto de resistência. Veja por quê.
Como funcionam as recompensas de stablecoins
Quando você mantém USDC na Coinbase, a exchange atualmente oferece "recompensas de 3,50% em USDC" através de sua assinatura Coinbase One. Esse rendimento vem dos juros que a Coinbase ganha com as reservas que respaldam esses stablecoins — principalmente títulos do Tesouro dos EUA e equivalentes de caixa.
A indústria bancária vê isso como uma ameaça direta. Bancários comunitários alertaram que, se as recompensas de stablecoins continuarem sem controle, os consumidores moverão seus depósitos de bancos para plataformas de criptomoedas, potencialmente drenando bilhões do sistema bancário tradicional.
A questão de $6,6 trilhões
O Departamento do Tesouro estimou que, sob certas suposições, a adoção generalizada de stablecoins poderia reduzir até $6,6 trilhões em depósitos bancários. Embora analistas alertem que esse número representa um cenário hipotético e não um fluxo observado, ele se tornou um grito de guerra contra a oposição do setor bancário.
Executivos bancários argumentam que, a menos que o Congresso proíba as recompensas de stablecoins, as pessoas preferirão colocar seu dinheiro em exchanges de criptomoedas ao invés de bancos, limitando a capacidade dos bancos de emprestar para empresas americanas.
A Coinbase e seus aliados contrapõem que limites mais rígidos prejudicarão a inovação e favorecerão os incumbentes tradicionais. A empresa reportou $247 milhões em receita no quarto trimestre apenas com stablecoins, além de mais $154,8 milhões provenientes de recompensas em blockchain — tornando a questão de sobrevivência.
O relógio está correndo: por que a primavera de 2026 é o prazo
A urgência de Bessent reflete uma dura realidade política: a janela para aprovar a legislação de criptomoedas é mais estreita do que parece.
A ameaça das eleições de meio mandato
Atualmente, os republicanos detêm uma maioria estreita na Câmara, com 218 assentos contra 214 dos democratas — uma margem de apenas quatro votos. A história indica que o partido que controla a Casa Branca geralmente perde assentos nas eleições de meio mandato. Se os democratas conquistarem a Câmara em novembro de 2026, o cenário legislativo mudará completamente.
"Se os democratas vencerem a Câmara — o que está longe do meu cenário base — as perspectivas de um acordo simplesmente desmoronarão", alertou Bessent.
Ray Dalio, investidor bilionário, fez uma previsão semelhante em janeiro: "O presidente Trump tem dois anos de governança sem obstáculos, mas isso pode ser significativamente enfraquecido nas eleições de 2026 e revertido nas eleições de 2028."
A janela da primavera
Bessent foi explícito quanto ao cronograma: o projeto de lei precisa chegar à mesa do presidente Trump "nesta primavera". Na prática, isso significa antes do recesso de agosto do Congresso, no máximo, e idealmente antes que a temporada de campanhas de meio mandato consuma totalmente a atenção dos legisladores.
O conselheiro de criptomoedas da Casa Branca, Patrick Witt, colocou de forma ainda mais dura: "Há uma janela de oportunidade. Ainda está aberta, mas está se fechando rapidamente."
Quem está bloqueando, quem está apoiando: as linhas de batalha
A oposição
A Coinbase continua sendo a oponente mais visível. Além das declarações públicas de Armstrong, os advogados da exchange têm negociado ativamente, com relatos indicando que as reuniões desta semana foram "produtivas" e que "houve progresso". Mas a discordância fundamental sobre as recompensas de stablecoins persiste.
Grupos bancários têm feito lobby de forma agressiva por restrições. Uma coalizão de banqueiros comunitários recentemente pediu ao Congresso que altere a Lei GENIUS (um projeto de lei relacionado às stablecoins), argumentando que os emissores de stablecoins estão explorando uma brecha para repassar retornos semelhantes a juros aos detentores indiretamente.
Algumas empresas de criptomoedas além da Coinbase também expressaram reservas. O diretor de pesquisa da Bitwise Invest chamou o rascunho atual de "ruim para tokenização, stablecoins, DeFi, privacidade, desenvolvedores, usuários, investidores e inovação".
Os apoiadores
A administração Trump está totalmente a favor. O presidente da SEC, Paul Atkins, manifestou forte apoio, afirmando: "Este projeto de lei está alinhado com a prioridade estratégica do presidente de tornar os EUA a capital mundial de criptomoedas. Com legislação e regras claras, os mercados terão certeza. Apoiamo-lo totalmente."
O presidente do Comitê de Bancos do Senado, Tim Scott, também defendeu a legislação, argumentando que ela oferece "proteções e certeza que os americanos comuns merecem".
O CEO da Ripple, Brad Garlinghouse, permanece otimista de que "essas questões podem ser resolvidas através do processo de markup", chamando o projeto de lei de "um avanço significativo na oferta de uma estrutura prática para as criptomoedas, continuando a proteger os consumidores".
Os mercados de previsão
Os traders do Polymarket atualmente atribuem aproximadamente 62% de chance de a Lei da Clareza ser promulgada até o final de 2026. Isso caiu significativamente desde o início de janeiro, quando as probabilidades ultrapassaram 80%. A queda reflete o reconhecimento crescente de que a resistência da indústria e os ventos políticos podem impedir a legislação.
O que a aprovação significaria para o Bitcoin e os mercados de criptomoedas
Impacto imediato
A principal argumentação de Bessent é simples: clareza regulatória reduziria a incerteza, e menos incerteza apoiaria os preços.
"Então, em um momento em que estamos passando por uma dessas vendas historicamente voláteis, acho que alguma clareza sobre a lei da Clareza daria um grande conforto ao mercado, e poderíamos avançar a partir daí", afirmou.
O CIO da Bitwise, Matt Hougan, espera uma "recuperação acentuada" se uma versão viável da Lei da Clareza for aprovada, pois os investidores imediatamente precificarão a expansão garantida das finanças em blockchain.
Os riscos a longo prazo
Além da ação de preço imediata, o projeto de lei consolidaria o atual ambiente regulatório pró-criptomoedas em uma lei permanente. Sem ela, o setor permanecerá vulnerável às vontades de futuras administrações.
Hougan argumenta que, se a legislação ficar parada, o setor de criptomoedas seguirá o caminho de gigantes disruptivos como Uber e Airbnb, que sobreviveram às áreas cinzentas regulatórias tornando-se demasiado populares para os legisladores ignorarem. Ele sugere que a indústria tem aproximadamente três anos para tornar stablecoins e ativos tokenizados indispensáveis à economia americana. Se conseguir, regulações favoráveis seguirão por necessidade. Se ficar à margem, uma mudança em Washington pode ser desastrosa.
A realidade da implementação
Mesmo que o projeto de lei seja aprovado, não espere mudanças instantâneas. O vice-presidente de assuntos regulatórios da Paradigm, Justin Slaughter, observa que, como o projeto exigirá a criação de 45 regras distintas, "o processo de implementação pode se estender não apenas por este mandato presidencial, mas potencialmente por todo o próximo mandato presidencial".
Isso significa que os benefícios da clareza serão implementados gradualmente, não de uma só vez.
O caminho a seguir: o que acontece agora
Prazo de 1º de março
Executivos de criptomoedas e líderes bancários têm até 1º de março para chegar a um acordo sobre o projeto de lei de estrutura de mercado. São apenas duas semanas — um prazo extremamente apertado para resolver disputas tão fundamentais quanto se as recompensas de stablecoins devem existir ou não.
Reuniões na Casa Branca
As partes interessadas têm se reunido regularmente, com sessões na Casa Branca envolvendo executivos de criptomoedas, representantes bancários e reguladores. A reunião de 10 de fevereiro foi vista por alguns como um passo para quebrar o impasse, embora os participantes tenham saído sem um acordo definitivo.
Cenários de compromisso
Com base em relatos públicos, um compromisso parcial parece plausível. Programas rotulados como "recompensas" poderiam sobreviver se ligados a atividades ou estruturas de associação (como o modelo de assinatura da Coinbase), enquanto pagamentos passivos baseados em saldo poderiam ser limitados por definições legais. Isso mudaria o design do produto para rotas de pagamento, programas de cartão e incentivos de uso, ao invés de simplesmente oferecer APY pelo simples ato de manter.
O risco de fracasso
Se o projeto de lei falhar, as consequências vão além da incerteza regulatória. A corretora de Wall Street, Benchmark, argumenta que a falha atrasaria — mas não impediria — a maturação do setor de criptomoedas, deixando o mercado dos EUA operando abaixo de seu potencial. Investidores provavelmente preferirão exposição centrada em bitcoin, balanços sólidos e infraestrutura que gere fluxo de caixa, ao invés de segmentos sensíveis à regulação, como exchanges, DeFi e altcoins.
A conclusão: por que isso importa para sua carteira
Para investidores que veem o Bitcoin despencar de máximas históricas, a mensagem de Bessent vale a pena ser ouvida: a volatilidade atual não é apenas resultado de fatores macroeconômicos ou técnicos. É parcialmente "autoinduzida" — consequência de disputas internas na indústria que atrasam a legislação que proporcionaria a certeza regulatória que os mercados desejam.
A Lei da Clareza representa a melhor chance em anos de estabelecer uma estrutura federal abrangente para ativos digitais. Ela esclareceria qual agência regula o quê, protegeria direitos de autocustódia, forneceria regras para stablecoins e daria às instituições tradicionais um caminho claro para participar.
Mas enfrenta duas ameaças existenciais: discordâncias internas na indústria sobre os rendimentos de stablecoins e um calendário político externo que pode fechar essa janela completamente após as eleições de novembro.
Se o projeto passar nesta primavera, Bessent acredita que "dará grande conforto ao mercado". Se não passar, a indústria enfrentará anos de incerteza contínua, e a recuperação do Bitcoin após sua queda de 50% pode levar muito mais tempo.
As próximas duas semanas dirão qual caminho estamos seguindo.
