A Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong prepara a primeira estrutura global de negociação de ativos tokenizados com VATP: fundos do mercado monetário primeiro, com expansão gradual para todos os produtos autorizados

De acordo com um comunicado oficial da Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong (26PR59) e uma reportagem do jornal “Hong Kong Economic Times”, o diretor-executivo da Divisão de Intermediários da SFC, Ye Chi-heng, anunciou em 20 de abril de 2026 que em breve será divulgada uma estrutura completa que permitirá que plataformas licenciadas de negociação de ativos virtuais em Hong Kong (VATPs) realizem negociações em mercado secundário de ativos tokenizados autorizados. Hong Kong, assim, se tornará o primeiro mercado entre as principais jurisdições globais a oferecer “um caminho claro para usar infraestruturas Web3” em produtos de finanças tradicionais. Essa estrutura terá início com fundos do mercado monetário e será gradualmente ampliada para todos os produtos autorizados pela SFC.

Três grandes pilares da estrutura

A estrutura que será divulgada pode ser decomposta em três camadas: primeiro, ampliação do escopo de negócios dos VATPs licenciados — de antes restritos a negociação à vista apenas de ativos virtuais (como BTC, ETH etc.), para abranger “ativos tokenizados autorizados”. Esses ativos tokenizados são, em essência, produtos financeiros tradicionais emitidos on-chain. Segundo, a primeira oferta será “fundos do mercado monetário” (Money Market Funds) — esse tipo de produto tem baixa volatilidade, é familiar aos investidores e, por isso, é um alvo experimental que os reguladores tendem a aprovar com mais facilidade. Terceiro, no futuro, a abrangência se expandirá para “todos os produtos autorizados” — o que significa que ações, títulos, ETFs, derivativos etc. poderão ser negociados on-chain na forma tokenizada.

Para a indústria financeira de Hong Kong, essa ordem tem significado institucional. No passado, produtos tokenizados ficaram muitas vezes restritos a emissão primária (como títulos tokenizados do HKEX), sem um mercado secundário com plataforma unificada e fonte de liquidez. Após a implementação da estrutura, os VATPs licenciados poderão tanto fazer a intermediação de compra e venda de BTC/ETH quanto de compra e venda de fundos tokenizados e títulos tokenizados, tornando-se uma bolsa de “negociação de gama completa de mercados financeiros on-chain”.

CrypTech de tecnologia regulatória sai do conceito e vai para a validação

Ye Chi-heng enfatizou que essa estrutura não é apenas uma autorização de negócios, mas que a iniciativa de tecnologia regulatória “CrypTech” será promovida em paralelo. O CrypTech foi iniciado em outubro de 2025 e, atualmente, está saindo da fase conceitual para entrar na fase de validação, cobrindo módulos como fluxos automatizados de reporte, monitoramento em tempo real contra lavagem de dinheiro (AML), alertas de incidentes de segurança cibernética e detecção de manipulação de mercado. Isso significa que, após a listagem de ativos tokenizados em um VATP, cada transação também será registrada pelo sistema CrypTech da autoridade reguladora no mesmo momento em que é registrada na blockchain, reduzindo a possibilidade de “market making em caixa-preta”.

Esse desenho regulatório é consistente com a posição do BIS desta semana ao convocar coordenação global para supervisão de stablecoins — regras sólidas para finanças tradicionais não devem ser diluídas apenas porque a base é uma blockchain. Hong Kong escolheu divulgar a estrutura de ativos tokenizados de VATP na mesma semana em que o BIS alertou sobre “características de valores mobiliários” nas stablecoins; o timing, portanto, parece claramente intencional para colaboração de políticas.

Por que Hong Kong se antecipa a outras jurisdições

Hong Kong se antecipará a outras principais jurisdições ao lançar a estrutura de VATP para tokenização por trás de três considerações: primeiro, disputar o posto de hub de ativos digitais na Ásia-Pacífico — o CEO da Circle recentemente expressou otimismo de que Hong Kong se torne um hub de pagamentos transfronteiriços para stablecoins baseadas no renminbi; a divulgação antecipada da estrutura regulatória pode reforçar essa posição; segundo, responder à pressão competitiva de Singapura — o MAS (Autoridade Monetária de Singapura) adota há muito uma postura mais flexível em relação a finanças tokenizadas; se Hong Kong ficar para trás, haverá perda de negócios transfronteiriços; terceiro, alinhar-se ao pacote regulatório completo: a HKMA (Autoridade Monetária de Hong Kong) já iniciou, no começo de abril, o licenciamento de emissores de stablecoins, formando um conjunto regulatório on-chain completo de “emissão de stablecoins + negociação de ativos tokenizados”.

Comparando com outras regiões: a SEC dos EUA ainda adota uma revisão caso a caso para valores mobiliários tokenizados; o foco do MiCA da União Europeia está em licenças de stablecoins e de intermediários, mas a estrutura para valores mobiliários tokenizados é relativamente conservadora; o Japão inclui criptoativos na Lei de Negociação de Instrumentos Financeiros, mas as negociações de fundos tokenizados ainda exigem aprovações individuais. Uma vez implementada, a estrutura de negociações tokenizadas de VATP de Hong Kong será o primeiro modelo de supervisão de finanças tokenizadas “três em um” — plataforma + produto + tecnologia regulatória.

O significado para operadores de Taiwan

Para operadores VASP e instituições financeiras de Taiwan, a ação de Hong Kong é uma referência, mas ainda não é um modelo diretamente conectável no momento. O projeto de lei de serviços de ativos virtuais de Taiwan ainda está em andamento; seu foco está no regime de licenças para VASPs e nas regras para stablecoins, e ainda não toca em valores mobiliários tokenizados. Se a estrutura de Hong Kong, após entrar em vigor, operar de forma fluida, isso gerará “pressão competitiva na Ásia” para os reguladores de Taiwan, acelerando o ritmo dos debates locais sobre tokenização.

Para investidores de Taiwan, se Hong Kong abrir negociações tokenizadas de VATP, pode haver acesso, por meio de plataformas licenciadas, a fundos do mercado monetário tokenizados ou produtos de títulos do Tesouro americano tokenizados, equivalente a um novo canal de “alocação de ativos on-chain”. No curto prazo, os operadores de Taiwan ainda se concentram em exchanges locais em conformidade, como BitoPro, MAX, HOYA BIT e XREX; porém, no médio e longo prazo, essas plataformas transfronteiriças tokenizadas vão formar uma nova camada de competição. Pontos-chave a observar em seguida: o momento em que a SFC publicará oficialmente os documentos da estrutura (previsto para o decorrer deste mês), os primeiros VATPs aprovados e o primeiro fundo tokenizado em linha, e se a Comissão de Valores de Taiwan acompanhará e analisará uma estrutura semelhante.

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