Coinbase e legisladores fecham acordo de rendimento de stablecoins no Clarity Act

A Coinbase anunciou na sexta-feira que legisladores chegaram a um acordo sobre a disposição de rendimento de stablecoins que vinha travando o Clarity Act há meses, o que pode abrir caminho para uma marcação (markup) no Senado pela Comissão de Assuntos Bancários. Os senadores Thom Tillis (R-NC) e Angela Alsobrooks (D-Md.) fecharam o acordo na sexta-feira à noite, segundo o Punchbowl News, encerrando uma disputa que envolvia a Casa Branca, o lobby bancário e o setor mais amplo de ativos digitais desde o começo do ano.

Estrutura da proibição de rendimento de stablecoin

O acordo, codificado como a Seção 404 do projeto, proíbe que “partes abrangidas” paguem qualquer forma de juros ou rendimento a clientes dos EUA apenas por manter stablecoins, ou de qualquer maneira “economicamente ou funcionalmente equivalente ao pagamento de juros ou rendimento sobre um depósito bancário que rende juros”. “Partes abrangidas” são definidas como provedores de serviços de ativos digitais e suas afiliadas, mas a proibição exclui emissores de stablecoin permitidos e emissores estrangeiros registrados, que já estão impedidos de pagar juros diretos sob o GENIUS Act.

Recompensas baseadas em atividade e cronograma regulatório

A proibição não se estende a “recompensas e incentivos baseados em atividade ou em transações” vinculados a atividades legítimas. O texto determina que a Securities and Exchange Commission, a Commodity Futures Trading Commission e o Secretário do Tesouro emitam conjuntamente regras dentro de um ano definindo uma lista não exaustiva de atividades permitidas, com expectativa de incluir pagamentos, transferências, formadores de mercado, staking, governança e programas de fidelidade.

Como concessão às empresas de cripto, o projeto estabelece que recompensas permitidas baseadas em atividade “podem ser calculadas com referência a um saldo, duração, tempo de permanência, ou qualquer combinação do que precede”. Essa redação dá flexibilidade às plataformas para desenhar programas que considerem quanto um usuário mantém e por quanto tempo, desde que a recompensa subjacente esteja vinculada a uma atividade elegível.

Reação da indústria

O Chief Policy Officer da Coinbase, Faryar Shirzad, disse no X: “No fim, os bancos conseguiram impor mais restrições sobre recompensas, mas protegemos o que importa: a capacidade de americanos ganharem recompensas, com base no uso real de plataformas e redes de cripto.” O CEO da Coinbase, Brian Armstrong, respondeu com “Marquem (que seja)”.

Apostas comerciais e impacto na receita

Para a Coinbase, as apostas são comerciais. A exchange reportou US$ 1,35 bilhão em receita de stablecoin em 2025, grande parte proveniente de pagamentos de distribuição orientados por recompensas ligados à sua parceria com a USDC da Circle. A Coinbase divulga resultados do 1T em 7 de maio.

Requisitos adicionais e disposições regulatórias

Além da proibição de rendimento, o novo texto impõe exigências adicionais. Partes abrangidas não podem afirmar que stablecoins são produtos de investimento, que são lastreadas pela plena fé e crédito dos Estados Unidos, ou que são seguradas pelo FDIC. As Comissões e o Tesouro devem promulgar conjuntamente regras de divulgação dentro de um ano, e violações acarretam multas pecuniárias civis de até US$ 5 milhões por violação, a serem avaliadas pelo Departamento do Tesouro.

Em dois anos, o Federal Reserve, o OCC, o FDIC, o NCUA e o Tesouro devem enviar conjuntamente um relatório ao Congresso analisando a adoção de stablecoins denominadas em dólar, o efeito sobre os rendimentos do Tesouro e o impacto de qualquer compensação paga a clientes dos EUA sobre o volume, a “aderência” (stickiness), a composição e a concentração dos depósitos bancários.

Cronograma legislativo e próximos passos

O acordo encerra um impasse de meses que repetidamente tirou do trilho o projeto mais amplo de estrutura do mercado. A Comissão de Assuntos Bancários do Senado cancelou uma marcação planejada para janeiro depois que a Coinbase retirou seu apoio sobre uma versão anterior da linguagem de rendimento, e a exchange rejeitou outro rascunho no fim de março que fez as ações da Circle cair 20% em uma única sessão.

A presidente da Comissão de Assuntos Bancários do Senado, Tim Scott (R-SC), ainda não anunciou uma data para a marcação. A senadora Cynthia Lummis (R-Wyo.) disse a um público em março que esperava uma marcação antes do fim de abril, um cronograma que desde então escorregou.

Se o projeto passar pela Comissão de Bancos, ele precisará ser conciliado com uma versão concorrente da Comissão de Agricultura do Senado, que aprovou seu próprio rascunho seguindo as linhas partidárias em janeiro, antes de ir ao plenário do Senado. Qualquer projeto final do Senado então precisaria ser conciliado com a versão da Câmara, o Digital Asset Market Clarity Act, que foi aprovado por 294-134 no último mês de julho com apoio bipartidário, antes de chegar à mesa do presidente Donald Trump.

O senador Bernie Moreno (R-Ohio) alertou em março que, se o Congresso não aprovar uma legislação de estrutura do mercado cripto até maio, “a legislação sobre ativos digitais não será aprovada no futuro previsível”.

Questões em aberto

Rendimento não foi a única questão em aberto. Tillis, que não busca reeleição, também tem defendido disposições de ética voltadas a impedir que o Presidente e outros funcionários do governo lucrem com o setor de cripto, e a redação sobre DeFi e finanças ilícitas segue sem solução.