O fundador da DefiLlama 0xngmi diz que o TVL da Aave não está sendo “impulsionado” por empréstimos circulares, argumentando que as métricas da plataforma já removem os ativos emprestados e loops.
Resumo

• 0xngmi, da DefiLlama, diz que o TVL da Aave já remove ativos emprestados e loops.
• O fundador argumenta que empréstimos circulares e looping estilo Ethena não “aumentam artificialmente” o TVL.
• Estratégias DeFi focadas em Aave ainda enfrentam escrutínio à medida que o looping e a realocação (rehypothecation) de garantias crescem.

O fundador da DefiLlama 0xngmi recuou diante de alegações de que o total de valor bloqueado (TVL) da Aave estaria exagerado devido a estratégias de empréstimo circular, insistindo que a metodologia da plataforma de dados já exclui ativos emprestados da métrica principal. Em resposta no X a preocupações de que loops de garantias estilo Ethena estariam inflando o tamanho aparente (AAVE) da Aave, 0xngmi disse que a DefiLlama “não conta ativos emprestados no TVL”, o que significa que “empréstimo cíclico não infla” o número em seus painéis.

Ele acrescentou que cálculos duplicados ligados a loops de garantias na Ethena na Aave haviam sido removidos anteriormente do acompanhamento da DefiLlama, depois que usuários sinalizaram que algumas posições com loop estavam sendo refletidas mais de uma vez em desdobramentos auxiliares. Nas páginas de metodologia da Aave e Aave v3, a DefiLlama afirma que o TVL “conta os tokens bloqueados nos contratos para serem usados como garantia para tomar empréstimo ou para obter rendimento” e que “moedas emprestadas não são contadas para o TVL”, especificamente “para evitar inflar o TVL por meio de empréstimo cíclico”.

Debate sobre metodologia de TVL da Aave e looping da Ethena {#aave-tvl-methodology-and-ethena-looping-debate}

O esclarecimento vem à medida que estratégias DeFi alavancadas construídas em torno da Aave, as garantias vinculadas ao USDe da Ethena e ao restaking se tornaram mais complexas, levando alguns traders a questionar se o TVL bruto ainda reflete liquidez genuína e sem ônus. Em um explainer recente, a Aave descreveu como o modelo da Ethena e estratégias relacionadas de “looping” podem transformar “uma única base de capital em rendimento fixo alavancado com eficiência de capital extrema”, ao tomar emprestado repetidamente e redeployar a mesma pilha de garantias.

Dados compilados pela DefiLlama e citados em uma cobertura anterior da crypto.news mostram que o TVL da Aave disparou mais de 45% em alguns períodos, subindo de cerca de $24 bilhão para aproximadamente US$ 34,9 bilhões, enquanto as taxas da rede subiram de cerca de $48 milhões em junho para $65 milhões em julho, sinalizando uma demanda maior por empréstimos. Até meados de 2025, o TVL da própria Ethena tinha saltado de $1 bilhão para quase $11 bilhão, enquanto a receita do protocolo mais do que dobrou mês a mês, destacando como estratégias de rendimento habilitadas por loops agora impulsionam uma grande parcela da atividade DeFi.

Ao mesmo tempo, o token nativo da Aave, AAVE, foi negociado com uma capitalização de mercado de aproximadamente US$ 1,45 bilhão e um volume de 24 horas perto de $666 milhões, com preços oscilando entre cerca de $89 e $94 nas sessões recentes. De acordo com a página de preço da Aave na crypto.news, a máxima histórica do token continua sendo US$ 661,69, registrada em 18 de maio de 2021, muito acima da sua faixa atual, enquanto investidores em DeFi reavaliam o risco em negociações complexas com looping.

Em uma história anterior da crypto.news, dados on-chain mostraram que os depósitos líquidos na Aave haviam cruzado $60 bilhão, mesmo com o preço do AAVE consolidando em torno de US$ 265, sugerindo que um uso mais profundo nem sempre se traduz em apreciação imediata do token. A 0xngmi da DefiLlama mantém que, apesar dessa alavancagem estrutural e do crescimento dos loops de garantias, a metodologia da plataforma faz com que o “TVL não seja inflado artificialmente” por empréstimos reciclados, embora ele tenha reconhecido que os usuários ainda precisam entender quanto dessa garantia, no fim das contas, sustenta as estratégias alavancadas.