Ethena expande para os fundos AAA CLO com alocação $310M para rendimentos estáveis

O protocolo Ethena anunciou na sexta-feira sua expansão para a tokenização de ativos do mundo real (RWA) por meio de Collateralized Loan Obligations (CLOs) com classificação AAA. A empresa por trás da stablecoin pagadora de rendimento USDe afirmou que CLOs AAA representam a primeira categoria de ativos em avaliação, citando sua posição no topo da estrutura de capital, com taxa zero de inadimplência no nível AAA ao longo de toda a história da classe de ativos. A expansão busca aumentar os rendimentos e dissociar os retornos dos ciclos do mercado cripto, endereçando a correlação entre a estrutura de rendimento do USDe e as taxas voláteis de funding cripto durante os mercados em baixa.

Ethena escolhe CLOs AAA para qualidade de crédito e perfil de liquidez

A Ethena identificou CLOs AAA como atendendo aos critérios de alta liquidez e baixo risco de desvantagem. Collateralized Loan Obligations são pools de empréstimos corporativos administrados por gestores de ativos, semelhantes a um ETF que acompanha diferentes ações de empresas, mas com foco em empréstimos corporativos reunidos. A classificação AAA representa a maior pontuação de avaliação que agências como a Moody's atribuem a produtos financeiros, indicando o menor nível de risco de inadimplência e alta qualidade de crédito. Segundo a equipe, o Janus Henderson Anemoy AAA CLO Fund se encaixa especificamente nesses critérios.

Anúncio da Ethena sobre avaliação de CLOs AAA. Fonte: X

Setor de CLOs mostrou queda de 8% na era da COVID vs queda de 33% do S&P 500

A Ethena citou dados históricos de desempenho mostrando que o setor mais amplo de CLOs caiu apenas 8% durante a crise financeira da COVID-19 e 2% durante períodos de altas taxas de juros do Fed. Em ambos os cenários, o Índice S&P 500 (SPY) e o segmento de crédito mais amplo caíram 33% e 22%, respectivamente. Para uma queda de 5%, os CLOs levaram de 5 a 8 dias para se recuperar. Em comparação, o Bitcoin caiu +50% do seu pico $126K ao longo de aproximadamente oito meses desde o início da contração.

Comparação de desempenho histórico de CLOs vs outros ativos. Fonte: Ethena

O USDe da Ethena aproveita as taxas de funding cripto para gerar retornos, com taxas mais altas durante os mercados de alta levando a rendimentos maiores. Mercados em baixa comprimem as taxas de funding e o rendimento, uma situação que piora quando a recuperação demora mais. O protocolo anteriormente diversificou ativos de reserva em RWA com o BUIDL da BlackRock, que utiliza títulos do Tesouro dos EUA.

Ethena aloca US$ 310 milhões para o Janus Henderson Anemoy AAA CLO Fund

A Ethena planeja alocar US$ 310 milhões para o Janus Henderson Anemoy AAA CLO Fund. Segundo a equipe, essa alocação vai romper a correlação dos retornos de rendimento com as oscilações do mercado cripto e oferecer retornos mais estáveis. A equipe afirmou que a exposição a RWA quebra essa correlação porque os rendimentos de CLOs AAA são impulsionados por política de taxas de curto prazo, dinâmica de credit spread e estrutura do mercado de empréstimos — nenhum desses fatores está ligado a posicionamento ou sentimento cripto.

A medida segue as parcerias recentes da Ethena com a Coinbase e com a maior exchange do Brasil, a Mercado Bitcoin. A demanda por USDe caiu drasticamente desde o mês passado de outubro.

Perguntas frequentes

O que a Ethena anunciou na sexta-feira sobre expansão em RWA?

A Ethena anunciou na sexta-feira sua expansão para tokenização de ativos do mundo real por meio de Collateralized Loan Obligations (CLOs) com classificação AAA, com CLOs AAA como a primeira categoria de ativos em avaliação. O protocolo afirmou que esses ativos têm taxa zero de inadimplência no nível AAA ao longo de toda a história da classe de ativos.

Quanto a Ethena está alocando para o Janus Henderson Anemoy AAA CLO Fund?

A Ethena planeja alocar US$ 310 milhões para o Janus Henderson Anemoy AAA CLO Fund. Segundo a equipe, essa alocação mira romper a correlação entre retornos de rendimento e oscilações do mercado cripto, ao mesmo tempo em que oferece retornos mais estáveis para o USDe.

Como os CLOs se saíram durante a crise da COVID-19 em comparação com o S&P 500?

Durante a crise financeira da COVID-19, o setor mais amplo de CLOs caiu 8%, enquanto o Índice S&P 500 caiu 33%. Em períodos de altas taxas de juros do Fed, os CLOs recuaram 2% contra a queda de 22% do segmento de crédito mais amplo. Os CLOs levaram de 5 a 8 dias para se recuperar de uma queda de 5%.