A participação da TVL da Ethereum cai para 54%, atingindo a menor baixa em quase 2 anos: como as blockchains concorrentes estão reescrevendo o mapa do DeFi?

O porquê de o porte absoluto de US$ 45,4 bilhões não impedir a queda contínua da fatia?

O valor absoluto do TVL na rede Ethereum, de US$ 45,4 bilhões, ainda é o maior único “pool” de capital do mercado DeFi, superando a soma da segunda à quinta redes. Porém, a fatia caiu de cerca de 63% no início de 2025 para 54%, o que significa que os novos recursos estão indo com mais força para outros ecossistemas. As razões para esse fenômeno incluem: novas redes oferecendo maior eficiência de capital, taxas de transação menores e casos de uso nativos com diferenciação. Mesmo com a rede principal ampliando a capacidade de throughput via Layer 2, os custos de interação na rede principal ainda não são amigáveis para fundos de porte médio, levando parte das implantações a escolherem estratégias multichain. A capacidade de retenção de capital não diminuiu, mas o ambiente preferido para a alocação do novo dinheiro está se diversificando.

Quais cadeias concorrentes estão “devorando” a fatia do mercado DeFi da Ethereum?

Solana, Base e BNB Chain se tornaram as três redes públicas com o crescimento de fatia mais significativo nos últimos três trimestres:

• Solana, apoiada por capacidade de processamento de alta concorrência e um ambiente de baixas taxas, atraiu fundos de market making profissional em negociação de derivativos e em DeFi de alta frequência;
• Base, graças ao acoplamento estreito com o ecossistema da Coinbase e ao stack tecnológico do Optimism, ganhou volume rapidamente em aplicações DeFi no nível de varejo;
• BNB Chain, por sua vez, segue recebendo e implantando de forma contínua protocolos maduros do ecossistema Ethereum, apoiada por planos de incentivos com stablecoins e otimizações de ponte cross-chain.

Os dados mostram que a parcela combinada de TVL dessas três cadeias já subiu de 22% no fim de 2025 para cerca de 31% atualmente, sendo que a fatia individual da Solana ultrapassou 12%, tornando-se a maior rede de suporte DeFi fora de Ethereum.

A expansão do Layer 2 pode ajudar a Ethereum a recuperar a fatia de TVL perdida?

O ecossistema de Ethereum Layer 2 está passando por mudanças importantes. O TVL somado de Arbitrum, Optimism, Base e zkSync Era já ultrapassa 42% do volume de TVL travado da rede principal de Ethereum. Mas, na métrica de fatia, o crescimento do TVL em Layer 2 não se converteu completamente em aumento da fatia total de Ethereum, porque parte do capital entra diretamente no Layer 2 a partir de outras redes públicas, e não se deposita via a rede principal. Além disso, a fragmentação de liquidez entre Layer 2 ainda persiste: os custos e atrasos ao fazer ponte entre Layer 2 enfraquecem a competitividade de um pool unificado de liquidez. Se, no futuro, protocolos nativos de interação entre Layer 2 amadurecerem e se as transações blob na rede principal reduzirem ainda mais o custo dos Rollups, a fatia total de Ethereum tem potencial de estabilizar e parar a queda. Ainda assim, recuperar mais de 60% exige que as cadeias concorrentes apresentem eventos claros de segurança ou de liquidez.

Como a liquidez cross-chain está redistribuindo a eficiência de capital do DeFi?

A maturidade das pontes cross-chain muda fundamentalmente a lógica de alocação de capital. Os usuários não precisam mais travar todo o seu patrimônio em uma única rede; eles podem configurar de modo flexível entre diferentes cadeias com base em rentabilidade, segurança e liquidez de saída. O volume diário de transações dos principais protocolos cross-chain já ultrapassa US$ 2,5 bilhões, e cerca de 40% do fluxo ocorre entre Ethereum e Solana, além de BNB Chain. Esse mecanismo de conexão de liquidez reduz o efeito de “travamento” de rede da Ethereum, permitindo que o capital conclua migração cross-chain em poucos minutos. Para os lados dos protocolos, implantações multichain se tornam o padrão, e a vantagem de exclusividade de uma única cadeia está sendo substituída por interoperabilidade. Eficiência de ativos passa a ser prioridade sobre lealdade ao ecossistema, tornando-se a variável central que determina para onde o TVL vai.

Quais ajustes do ecossistema Ethereum a fatia-limite de 54% pode desencadear?

À medida que a fatia continua se aproximando do patamar psicológico de 50%, ela já motivou reflexão estratégica tanto na comunidade de desenvolvedores quanto no nível de capital. A Fundação Ethereum e o time central de desenvolvimento aceleraram recentemente as otimizações na camada de execução do upgrade Pectra, com foco em reduzir o consumo de Gas de operações específicas na rede principal. Ao mesmo tempo, protocolos de restaking como EigenLayer, ao introduzirem serviços externos de verificação, buscam “exportar” a segurança de Ethereum para outras cadeias, transformando a relação competitiva em uma relação simbiótica. Se essa estratégia der certo, Ethereum sairá de “carregar toda a atividade DeFi” para “servir como base de segurança e liquidação”, e a fatia deixará de ser o único indicador para medir seu valor. Mas, se as cadeias concorrentes continuarem expandindo no ritmo atual pelos próximos dois trimestres, a fatia da Ethereum pode testar o intervalo de 48% a 50% antes do fim de 2026.

FAQ

Q1：A queda na fatia do TVL da Ethereum significa que há uma saída em massa de capital do DeFi?

A：Não é uma saída de capital; é que o capital incremental está sendo mais disperso e alocado em múltiplas redes públicas. O valor absoluto do TVL da Ethereum, de US$ 45,4 bilhões, ainda está em um nível historicamente alto.

Q2：O crescimento do DeFi na Solana vem principalmente de quais frentes?

A：Principalmente de protocolos de negociação de derivativos, mercados de empréstimos de alta frequência e pools de troca de stablecoins integrados de forma estreita à entrada de dinheiro fiduciário.

Q3：O TVL do Layer 2 entra na fatia do ecossistema da Ethereum?

A：Em métricas gerais, o TVL do Layer 2 normalmente é contabilizado como parte do total da fatia do ecossistema Ethereum. Mas, em análises de mercado, o mercado costuma separar a rede principal e o L2 para observar mudanças na distribuição da liquidez.

Q4：Qual cadeia concorrente tem mais chances de ameaçar a posição dominante da Ethereum?

A：Ainda não existe uma única cadeia capaz de ameaçar diretamente. A Solana lidera em experiência de negociação, mas ainda está significativamente atrás da Ethereum na profundidade de acúmulo de ativos e na diversidade de protocolos. A direção evolutiva de longo prazo é a coexistência multichain.

Q5：Como os investidores devem interpretar o impacto das mudanças na fatia de TVL sobre a alocação de ativos?

A：A mudança de fatia reflete o panorama de competição na infraestrutura e não constitui uma avaliação direta de qualquer ativo. As decisões de alocação devem ser baseadas em avaliações independentes de segurança, liquidez e ecossistema de aplicações de cada cadeia.