O cofundador e CEO da Limitless Labs, CJ Hetherington, disse que não espera que nenhuma plataforma de mercados de previsão em específico domine a categoria, comparando sua trajetória às exchanges offshore de futuros perpétuos, em que nenhum operador chegou a 90% de participação de mercado. Hetherington fez os comentários em uma teleconferência organizada por analistas da Bernstein, Gautam Chhugani, Ian Moore e Nosher Ali Khan. Ele apontou para market makers profissionais e traders de alta frequência que geram a maior parte do volume e das taxas nos mercados de derivativos e operam de forma multi-tenant entre várias sedes para arbitrar diferenças de precificação, uma dinâmica que, segundo ele, mantém várias exchanges coexistindo com liquidez comparável em vez de se consolidarem em torno de um único vencedor. Kalshi e Polymarket atualmente lideram o setor de mercados de previsão, de acordo com os dados do The Block, enquanto a Limitless, uma plataforma nativa da Base cofundada em 2023, agora processa perto de US$ 2 bilhões em volume mensal segundo a Bernstein.
Hetherington compara mercados de previsão à estrutura do mercado de futuros perpétuos
Hetherington apontou para a participação de mercado do mercado de futuros perpétuos da Binance, que atingiu cerca de 50% antes de ir se deteriorando gradualmente à medida que exchanges rivais ganhavam tração, como o modelo estrutural de como os mercados de previsão vão evoluir. Ele afirmou que market makers profissionais e traders de alta frequência geram a maior parte do volume e das taxas nos mercados de derivativos e em uma estrutura multi-tenant entre várias sedes para arbitrar diferenças de precificação. Na visão dele, essa dinâmica mantém várias exchanges coexistindo com liquidez comparável em vez de se consolidarem ao redor de um único vencedor.
“Já sabemos que alguns dos maiores traders de outras plataformas também são os maiores traders na nossa plataforma”, disse Hetherington, acrescentando que esses traders interagem com a Limitless apenas por meio da API, e não do site. A plataforma é, aproximadamente, 60% Ásia-Pacífico e 30% Europa em base de usuários e ainda não foi lançada para clientes dos EUA, pendente de aprovação regulatória.
Limitless mira oportunidade institucional acima de apostas esportivas
Hetherington disse que a maior parte da distribuição na categoria vai passar por corretoras (broker-dealers) e futures commission merchants, apontando para a distribuição contínua da Kalshi pela Coinbase, a mudança da Robinhood para sua própria exchange depois de, antes, distribuir a Kalshi e a entrada da Interactive Brokers e da Charles Schwab. Ele disse que a competição na camada voltada ao consumidor vai se concentrar em taxas e gastos com marketing, com plataformas de anúncios e influenciadores capturando grande parte desse valor, comparando a dinâmica aos pagamentos de Citadel pelo fluxo de ordens da Robinhood.
Hetherington estimou a oportunidade de apostas esportivas nos EUA para mercados de previsão em US$ 6 bilhões a US$ 10 bilhões em receita anual ao longo da próxima década, um mercado que, segundo ele, a Limitless não planeja perseguir de forma agressiva. Ele argumentou que a oportunidade institucional de transferência de risco é cerca de 10 vezes maior e é para onde a Limitless pretende se direcionar assim que entrar no mercado dos EUA, enquanto chamava de “não impossível” uma receita de US$ 100 bilhões na categoria ao longo de 15 anos.
Hetherington chama mudança regulatória dos EUA de um recurso, não um bug
Hetherington chamou a mudança dos EUA para um regime baseado em regras de “um recurso, não um bug”, dizendo que produtos regulados pela CFTC passam por mais diligência nas especificações de contratos e veem menos disputas de resolução como resultado. Ao ser perguntado como mercados de previsão poderiam evitar o destino da exchange da Betfair, em que traders profissionais acabaram afastando usuários ocasionais, Hetherington disse que regras claras de resolução são o fator determinante.
O cofundador da Limitless afirmou que muitas das disputas e controvérsias que a indústria viu remontam a termos de contrato ambíguos, e não à presença de traders sofisticados em si, e que produtos regulados pela CFTC veem bem menos dessas disputas porque as especificações de contrato recebem escrutínio antes do lançamento. Ele acrescentou que insider trading é “muito fácil de detectar” via onboarding e vigilância de transações, e apontou contratos esportivos como a área regulatória mais contestada, dada a fricção entre reguladores estaduais e a CFTC.
Hetherington também disse que está mais preocupado com regulamentação insuficiente do que com supervisão excessiva, levantando a possibilidade de uma ampla isenção da SEC para ações tokenizadas permitir que elas sejam negociadas em um mercado de contrato designado sem aprovação da SEC; um cenário que, segundo ele, os reguladores “podem se arrepender depois”.
Hetherington demonstra ceticismo sobre expansão entre categorias
Hetherington foi cético em relação à expansão entre categorias em qualquer direção. Ele disse que não acha que faz sentido a Limitless lançar futuros perpétuos on-chain, e também estava igualmente em dúvida sobre as perspectivas da Hyperliquid em mercados de previsão; uma ideia que, segundo ele, investidores levantaram constantemente meses atrás, mas que gerou pouca tração.
Hetherington comparou as especulações às dúvidas do início dos anos 2000 sobre se o Google poderia construir um mercado de previsão, observando que, assim que o Google tentou de fato, a ideia perdeu espaço na conversa. Ele disse que a falta de impulso por trás da investida da Hyperliquid em mercados de previsão sugere tanto que construir liquidez real na categoria é mais difícil do que comumente se assume, quanto que o volume nas plataformas rivais está mais inflado do que parece.
Limitless devolve 100% da receita aos market makers como prioridade de crescimento
A Limitless está atualmente reembolsando 100% da sua receita aos market makers enquanto prioriza crescimento, disse Hetherington, e alertou que números de retenção de manchete de 80% a 90% na indústria são “números estúpidos” inflados por trading automatizado, e não por lealdade genuína de usuários. Ele disse que os 5% a 10% principais dos usuários geram a grande maioria do volume da plataforma, observando que uma única conta de “usuário” pode representar uma mesa de trading com dezenas de pessoas por trás.
Os comentários acontecem enquanto a Bernstein projeta separadamente que a Copa do Mundo FIFA de 2026 vai impulsionar um aumento de US$ 5 bilhões a US$ 10 bilhões nos volumes de mercados de previsão voltados ao consumidor, como parte de uma previsão mais ampla de que o setor atinja US$ 1 trilhão em volume anual até 2030.
FAQ
O que o CEO da Limitless, CJ Hetherington, disse sobre a competição em mercados de previsão?
CJ Hetherington afirmou que não espera que nenhuma plataforma de mercados de previsão em específico domine a categoria, comparando sua trajetória às exchanges offshore de futuros perpétuos, em que nenhum operador chegou a 90% de participação de mercado. Ele apontou para a participação de mercado do mercado de futuros perpétuos da Binance, que atingiu cerca de 50% antes de ir se deteriorando gradualmente à medida que exchanges rivais ganhavam tração, como o modelo estrutural de como os mercados de previsão vão evoluir.
Quanto volume mensal a Limitless processa atualmente?
A Limitless processa perto de US$ 2 bilhões em volume mensal, segundo a Bernstein. A plataforma é, aproximadamente, 60% Ásia-Pacífico e 30% Europa em base de usuários e ainda não foi lançada para clientes dos EUA, pendente de aprovação regulatória.
Qual é a estratégia atual de receita da Limitless?
A Limitless está atualmente reembolsando 100% da sua receita aos market makers enquanto prioriza crescimento, de acordo com Hetherington. Ele disse que os 5% a 10% principais dos usuários geram a grande maioria do volume da plataforma, observando que uma única conta de “usuário” pode representar uma mesa de trading com dezenas de pessoas por trás.
