Oferta Monetária dos Emirados Árabes Unidos Cai em Maio de 2026, Tensionando o Sistema Bancário

O sistema bancário dos Emirados Árabes Unidos enfrenta crescente pressão depois que a base monetária (M0) caiu 74,6 bilhões de dirhams (US$ 20,3 bilhões), ou 8,2%, até 30 de março de 2026, após a guerra EUA-Israel contra o Irã, que começou em 28 de fevereiro, segundo um relatório da Oxford Economics. O aumento das taxas de empréstimos interbancários e grandes saques de depósitos indicam estresse nos bancos, levando o banco central a injetar liquidez em meados de março para estabilizar o setor financeiro.

Deterioração da base monetária e disparada de saques

A queda em M0 — que inclui o caixa em circulação e as reservas dos bancos comerciais no banco central — começou no início de março e acelerou conforme a guerra no Irã se intensificou. Essa queda mensal de 8,2% equivale a “insustentável” 152% em base anualizada, segundo o relatório da Oxford Economics.

“Uma queda em M0 indica que famílias ou empresas estão retirando dinheiro do sistema bancário, do sistema como um todo”, disse Azad Zangana, chefe de macroeconomia do GCC na Oxford Economics em Dubai. “Isso tende a acontecer em certos pontos do ano durante o Eid ou festividades, mas normalmente é pequeno; porém houve um acúmulo muito grande de saques ao longo de um período de 30 dias, o que se tornou bastante preocupante.”

Os dados do banco central dos Emirados sobre depósitos de bancos comerciais estavam disponíveis apenas até fevereiro, quando os depósitos totais atingiram um recorde de 2,94 trilhões de dirhams, compostos por 2,1 trilhões em dirhams e 847 bilhões em moedas estrangeiras. Desse total, aproximadamente 1,7 trilhão foi mantido em contas acessíveis imediatamente, enquanto 1,24 trilhão estava em depósitos a prazo que exigem períodos de permanência acordados.

“É provável que saques de pessoas que estão deixando o país tenham contribuído para a queda de M0”, disse Zangana. “Também pode ser um sinal de que as pessoas estão perdendo empregos ou não estão ganhando o suficiente, então estão reduzindo suas economias.”

A estrutura demográfica dos Emirados amplifica a vulnerabilidade a saídas. Estrangeiros representam aproximadamente 74% da população dos Emirados, contra uma média de 13% em países de alta renda, segundo a Oxford Economics. “Isso torna os Emirados mais vulneráveis a saídas de dinheiro”, observou Zangana.

Impacto da guerra em setores econômicos-chave

A guerra EUA-Israel contra o Irã danificou setores econômicos importantes dos Emirados, incluindo aviação, turismo, energia e indústrias voltadas ao consumidor, o que afeta diretamente as operações bancárias e a estabilidade dos depósitos. Economistas avaliaram o risco de saída em relação ao precedente histórico: em 1990-1991, os depósitos nos bancos dos Emirados caíram 15% após a invasão do Kuwait pelo Iraque, de acordo com Giyas Gokkent, economista-chefe da Arab Banking Corporation, de Bahrain. Gokkent afirmou que a guerra no Irã é improvável de provocar saídas de magnitude semelhante.

Ainda assim, saídas expressivas de depósitos podem apertar as condições financeiras e gerar custos fiscais. “O que quer que aconteça, os grandes ativos externos dos Emirados podem proteger a economia da volatilidade causada por saídas”, disse Gokkent.

Estresse no empréstimo interbancário e resposta do banco central

O relatório da Oxford Economics identificou o aumento dos custos de empréstimo interbancário como “um sinal claro de que saques contínuos de capital estavam pressionando o sistema bancário”. A diferença na taxa interbancária de três meses dos Emirados (EIBOR) versus o índice de swap overnight dos EUA mais do que dobrou em março. O EIBOR determina as taxas de empréstimo nos Emirados; portanto, um aumento da diferença indica aperto na liquidez doméstica e custos relativos de captação mais altos em todo o sistema bancário.

Em resposta, o banco central lançou o que descreveu como um pacote abrangente para “reforçar a estabilidade e a resiliência” do setor bancário dos Emirados em meados de março. A iniciativa inclui disponibilizar liquidez extra aos bancos e relaxar temporariamente algumas regras regulatórias, segundo Gokkent. Isso ajudou o M0 a reagir um pouco, embora depois tenha recuado novamente.

“A estabilidade financeira foi mantida e as pressões sobre os bancos não aumentaram”, disse Gokkent. “São medidas destinadas a mitigar o impacto de choques externos adversos.”

Zangana alertou que um período prolongado com spread elevado do EIBOR representa um problema contínuo para os bancos. “Por isso foi tão importante o banco central dos Emirados injetar liquidez”, disse ele. “Provavelmente não será a única vez neste ano em que ele fará isso.”

Medidas de precaução

Zangana descreveu como “precaucionária” uma possível operação de swap dirham-dólar entre os Emirados e os Estados Unidos. “É melhor tê-la em prática antes que você precise, para que você não tenha que usar depois”, disse ele. “Não é caso de socorrer o país. Os Emirados ainda têm uma quantidade enorme de reservas e de ativos denominados em moeda estrangeira.”

FAQ

O que é M0 e por que caiu?

M0, a base monetária, inclui o dinheiro em circulação e as reservas dos bancos comerciais mantidas no banco central. De acordo com o relatório da Oxford Economics, o M0 caiu 74,6 bilhões de dirhams (8,2%) até 30 de março de 2026, principalmente devido a saques em larga escala de famílias e empresas do sistema bancário. Os economistas atribuíram isso a fatores como pessoas deixando o país, perdas de emprego e a queda de rendimentos levando os poupadores a reduzir depósitos.

O que é EIBOR e por que disparou?

EIBOR é a taxa de empréstimo interbancário de três meses dos Emirados, que determina os custos de captação em toda a economia dos Emirados. A diferença entre EIBOR e o índice de swap overnight dos EUA mais do que dobrou em março de 2026, indicando aperto da liquidez doméstica e custos relativos de captação mais altos no sistema bancário devido a saídas de capital pressionando as reservas dos bancos.

O que o banco central fez para estabilizar o setor bancário?

Em meados de março de 2026, o banco central dos Emirados lançou um pacote abrangente descrito como destinado a “reforçar a estabilidade e a resiliência” do setor bancário. A iniciativa incluiu disponibilizar liquidez extra aos bancos e relaxar temporariamente certas regras regulatórias, segundo o economista-chefe Giyas Gokkent. Essas medidas ajudaram o M0 a reagir temporariamente, embora depois tenha recuado.