O mercado recente de Bitcoin encontrou uma resistência significativa ao se aproximar da faixa de oitenta mil dólares, com a movimentação do preço exibindo uma certa estagnação. A principal razão não é apenas uma venda em massa no mercado à vista, mas sim uma força estrutural implícita no mercado de opções. Atualmente, na maior exchange de opções de criptomoedas, a Deribit, a faixa de preço de oitenta mil dólares de strike acumulou um grande volume de calls (Call Options), o que obriga os market makers a fazerem hedge dinâmico. Ao mesmo tempo, a mudança na estrutura do mercado também desempenha um papel crucial: o entusiasmo dos investidores de varejo ainda não voltou, e o suporte ao preço hoje é majoritariamente fornecido por compras recorrentes de instituições.
A taxa de opções de proteção não consegue derrubar o hedge: o efeito de hedge do mercado de opções
De acordo com dados de mercado, os traders especuladores preveem que o Bitcoin dificilmente conseguirá romper de forma significativa no curto prazo; por isso, há uma grande venda de calls com strike de oitenta mil dólares (call) para arrecadar o prêmio. Como contraparte, após comprar essas calls, a posição do market maker fica em um estado de “Long Gamma”. Para manter-se neutro em relação ao risco, quando o preço do Bitcoin sobe gradualmente e se aproxima do strike, o market maker precisa fazer hedge vendendo sistematicamente o Bitcoin no mercado à vista. Esse tipo de operação de hedge forma no mercado uma pressão vendedora invisível, convertendo a dinâmica do mercado de opções em um teto que pressiona a alta do preço à vista.
Dados de contratos em aberto de opções e pressão de liquidação
Ao observar os dados da exchange Deribit, é possível ver que as calls estão significativamente concentradas no patamar de oitenta mil dólares; os contratos com mais volume têm vencimento em 5/29 e 6/26. Parte dos investidores escolhe realizar lucros ao se aproximar de oitenta mil dólares, o que aumenta ainda mais a resistência nesse nível.
Transformação dos participantes do mercado: varejo em espera e suporte institucional
No momento, o teto técnico enfrentado pelo Bitcoin também reflete uma mudança na estrutura dos participantes do mercado. O entusiasmo do varejo que impulsionou a ruptura para doze mil dólares no fim do ano passado já diminuiu; os dados relacionados mostram que a maioria desse grupo está em modo de espera. Atualmente, a principal fonte para preencher a lacuna de demanda do mercado são investidores institucionais, como instituições financeiras de Wall Street construindo infraestrutura para criptomoedas, e empresas como a microstrategy (Strategy) realizando reservas patrimoniais recorrentes. Embora as compras institucionais forneçam um suporte de base sólido ao mercado, a falta de um impulso do varejo faz com que, ao enfrentar níveis de preço cruciais, o mercado não tenha dinamismo suficiente para romper.
Efeito de transbordamento da volatilidade dos mercados de ações para ativos digitais
Além das mudanças na estrutura de liquidez dentro do mercado de criptomoedas, a volatilidade dos mercados financeiros tradicionais também afeta o Bitcoin. Recentemente, a volatilidade do mercado de ações tradicional aumentou, tornando o fluxo de capital entre diferentes ativos de risco mais cauteloso. À medida que o mercado de ações, nos últimos dias de negociação, tem exibido um padrão de consolidação oscilante, o Bitcoin também demonstra alta correlação, acompanhando as oscilações em sincronia com o desempenho das ações. Esse efeito de interconexão entre mercados significa que, na ausência de demanda imediata no mercado à vista ou de uma melhora significativa no ambiente macroeconômico, o Bitcoin no curto prazo enfrentará certo desafio para romper a barreira de preço.
Este artigo “Por que a barreira de oitenta mil dólares do Bitcoin não consegue ser rompida por muito tempo?” foi publicado pela primeira vez em 鏈新聞 ABMedia.
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