Tenho observado os dados econômicos que estão chegando ultimamente, e honestamente, os sinais estão ficando cada vez mais difíceis de ignorar. Ainda não estamos oficialmente em recessão, mas as peças estão começando a parecer bastante preocupantes se você souber o que procurar.

Deixe-me explicar o que tem chamado minha atenção. Primeiro, aquele relatório de empregos de janeiro do qual todo mundo ficou animado? Sim, parecia ótimo na superfície — 130 mil empregos adicionados, desemprego caindo para 4,3%. Mas ao analisar os detalhes, a história é diferente. A maior parte desses ganhos foi na saúde e assistência social, que são fortemente financiados pelo governo. Depois, o Departamento do Trabalho divulgou revisões mostrando que a economia na verdade só criou 181 mil empregos em todo o ano de 2025, não os 584 mil estimados inicialmente. Compare isso com 2024, quando adicionamos 1,46 milhão de empregos. Isso é uma desaceleração enorme, e em uma economia que depende do consumo das pessoas, um crescimento fraco no emprego é um sinal de alerta.

Segundo problema: os consumidores estão se afogando. Segundo o Federal Reserve Bank de Nova York, a dívida das famílias atingiu US$ 18,8 trilhões no quarto trimestre de 2025, com a dívida não relacionada à habitação em US$ 5,2 trilhões. Aqui está o ponto crucial — as inadimplências aumentaram para 4,8% da dívida pendente, o maior nível desde 2017. Isso significa que as pessoas estão ficando atrasadas nos pagamentos de hipotecas e cartões de crédito em níveis que não víamos há uma década. O que é interessante é que isso não afeta todos igualmente. A deterioração está concentrada em áreas de renda mais baixa e regiões com queda nos preços das casas, o que indica que estamos vendo uma economia em formato de K, onde os ricos estão bem enquanto as pessoas comuns estão lutando.

Terceiro sinal de alerta que estou acompanhando: as poupanças estão basicamente desaparecendo. Lembra quando as pessoas estavam com bastante dinheiro após a pandemia? Essa era acabou. A taxa de poupança pessoal está em 3,5% em novembro, caindo de 6,5% há um ano, em janeiro de 2024. A dívida de cartão de crédito continua crescendo. Você consegue ver como isso cria uma reação em cadeia — sem poupança, as pessoas precisam de uma renda estável para gastar. Se o desemprego aumentar e as demissões acelerarem, o despesa do consumidor despenca, e é isso que alimenta toda a economia.

Agora, aqui é onde fica interessante. Se entrarmos em recessão e o mercado despencar, o Federal Reserve provavelmente ainda tem movimentos na manga. Durante anos, houve debates sobre se o Fed sustenta demais os mercados, mas neste momento a relação entre Wall Street e as pessoas comuns está tão estreita que não dá para ignorar. Muitos investidores de varejo têm suas economias de vida investidas no mercado agora.

O plano de ação do Fed é bem simples: eles podem cortar as taxas de juros de forma mais agressiva do que o esperado e manter seu balanço estável ou em crescimento. Eles certamente têm espaço para cortar se o desemprego subir enquanto a inflação continua se aproximando daquela meta de 2%. Trump também deixou claro que quer cortes de juros, o que aumenta a pressão política. Se o Fed permanecer acomodativo como tem feito desde 2008, historicamente tem sido difícil manter os mercados em baixa por muito tempo.

Basicamente, se uma recessão acontecer, o corte de juros pelo Fed funciona como uma rede de segurança. Não é garantido, mas as chances são de que eles não vão simplesmente ficar de braços cruzados assistindo o mercado queimar. Dito isso, se a inflação subir repentinamente de novo, eles perdem essa flexibilidade. Por ora, porém, os riscos de recessão são reais, mas provavelmente ainda há uma proteção em vigor.