Acabei de ver algo interessante que a maioria dos investidores pode estar ignorando. Enquanto o mercado está precificando apenas dois cortes de juros do Fed neste ano, o bilionário David Einhorn está publicamente contestando essa previsão. Ele diz que na verdade veremos cortes muito mais substanciais do que o consenso espera.

Aqui está o ponto - tudo depende de Kevin Warsh, o novo presidente do Fed que começará em maio. A maioria das pessoas lembra de Warsh como um águia do período em que esteve no conselho do Fed entre 2006 e 2011, então assumem que ele continuará firme na questão das taxas. Mas Einhorn acha que essa leitura está errada. Ele acredita que Warsh argumentará que ganhos de produtividade dão ao Fed espaço para cortar juros mesmo que a economia permaneça aquecida, a menos que vejamos a inflação voltar a 4-5%.

O que é louco é que Warsh vem de uma experiência em Wall Street, tendo trabalhado sob Stanley Druckenmiller, e Trump claramente não o teria escolhido sem alguma confiança de que ele estaria aberto a taxas mais baixas. Então, você tem essa dinâmica interessante onde Warsh pode potencialmente satisfazer os desejos de Trump por cortes de juros enquanto ainda mantém credibilidade na questão da inflação, apoiando-se no argumento da produtividade.

A nuance que as pessoas deixam passar é que não se trata apenas de juros. Warsh e o secretário do Tesouro, Scott Bessent, ambos sinalizaram interesse em reduzir o balanço inflado do Fed por meio de aperto quantitativo novamente. Então, teoricamente, Warsh poderia cortar juros enquanto também aperta o balanço - isso é um roteiro diferente do que apenas cortes de juros puros.

O fundo de Einhorn já está posicionado para isso, com participações em ouro e contratos futuros do SOFR. Se a tese de que ele prevê cortes de juros se concretizar, você provavelmente vai querer prestar atenção aos setores e ativos que se beneficiam de um ambiente de juros mais fácil. O consenso do mercado pode estar excessivamente complacente sobre quantos cortes realmente veremos neste ano.