Hoje de manhã, notei algo interessante nos futuros de commodities. As tensões geopolíticas se aliviaram levemente após a notícia de que Trump está organizando negociações entre EUA e Irã nos próximos dias, e o mercado reagiu imediatamente. Todos os metais que estavam sob pressão começaram a se recuperar simultaneamente.

O Prata de Xangai foi o primeiro a se mover, mas ouro, cobre, níquel e estanho também interromperam sua fase de baixa. Observando os futuros em detalhes, cada produto tem seu perfil de recuperação interessante. A prata está subindo de forma oscilante e formou um canal de recuperação bastante claro. Há sinais de novos capitais entrando, principalmente nesta semana, mas quando o preço atingiu 20.000 yuans, houve alguns ajustes de posições.

O ouro se move de forma mais cautelosa, ainda pressionado próximo ao gap anterior. O contrato Au2606 está testando a resistência em torno de 1060. Já o níquel é o que mais me chama atenção: duas velas verdes consecutivas o colocaram de forma estável acima da média de 60 dias. Os capitais de alta continuam tentando impulsionar para cima. Cobre e estanho também estão subindo, embora com menos decisão em relação ao níquel.

Mas esse rali não é apenas uma questão de redução do risco geopolítico. Existem fundamentos sólidos por trás. Para o níquel, a Indonésia mudou a fórmula de cálculo de impostos sobre minerais, aumentando o coeficiente de avaliação de 17% para 30% para minerais com teor de 1,6%. Além disso, agora eles taxam também metais acessório como cobalto, ferro e cromo nos minerais, e os custos de produção aumentam significativamente. Para a tecnologia pirometallúrgica, os custos à vista podem chegar a até 135.000 yuans por tonelada.

O estanho enfrenta problemas de oferta que o sustentam. Na China, a produção de lingotes caiu 2,16% ano a ano em março, e a de reciclagem caiu cerca de 25%. Os estoques estão historicamente baixos. Mas o que mais preocupa são os problemas no exterior: em Mianmar, uma explosão em uma fábrica química levou a fechamentos totais, e na República Democrática do Congo, o conflito continua a piorar. Esses eventos alimentam as preocupações sobre o fornecimento mundial de estanho nos futuros.

O ouro e a prata se beneficiam principalmente do alívio das tensões. Com as negociações EUA-Iran, as preocupações sobre o Estreito de Hormuz se acalmaram temporariamente. A prata, por ter maior elasticidade, liderou a recuperação. No médio e longo prazo, porém, a relação ouro-prata provavelmente continuará em tendência de alta.

O cobre também possui fundamentos sólidos: a oferta global permanece restrita, o transporte de enxofre do Oriente Médio está quase parado, o que penaliza cerca de 20% da capacidade de refino hidrometalúrgico. Além disso, a construção de novos centros de IA nos EUA está alimentando a demanda por cobre no longo prazo.

Olhando adiante, o mercado se move principalmente com a lógica de atenuação das tensões e recuperação de preços. É preciso monitorar o resultado efetivo das negociações EUA-Iran, mas também o que dirão os dirigentes do Federal Reserve sobre a situação da inflação e das taxas. Nesta quinta-feira, o presidente do Fed de Nova York, Williams, fará um discurso público, será importante acompanhá-lo.

Não podemos esquecer, porém, que a geopolítica é por natureza altamente imprevisível. As posições do Irã e dos EUA tiveram variações repentinas recentemente, e o mercado de futuros continuará volátil. Mesmo que os preços estejam se recuperando, o processo pode ser tudo menos linear. A recomendação é manter a calma, gerenciar bem as posições e o risco, evitando movimentos impulsivos motivados por um otimismo de curto prazo excessivo.