Acabei de notar algo que provavelmente muitos nos mercados ainda não estão processando completamente. A princípio desta semana, o Comissário de Economia da UE lançou um aviso bastante sério sobre os riscos de estanflação que a Europa enfrenta, e honestamente, o contexto geopolítico atual torna essa preocupação mais relevante do que nunca.

O que é interessante é que não se trata apenas de especulação. Dombrovskis foi bastante específico em seus números. Se ocorrerem interrupções no fornecimento a curto prazo, o crescimento econômico pode cair entre 0,2 a 0,4 pontos percentuais abaixo do previsto há meses, enquanto a inflação subiria cerca de 1 ponto percentual. Isso já é um cenário complicado.

Mas aqui é onde fica mais tenso. Se essas disrupções se prolongarem e se intensificarem, estamos falando de uma queda de crescimento de 0,6 pontos percentuais em 2026 e 2027, com pressões inflacionárias ainda maiores. Ou seja, a estanflação não é apenas um risco teórico, mas um cenário que os analistas da UE estão modelando seriamente.

O que me chama a atenção é que, apesar do anúncio do alto o fogo nesta semana, os funcionários europeus continuam alertando que a incerteza a longo prazo permanece significativa. Não é um problema que desaparece da noite para o dia. A economia europeia está numa posição vulnerável onde a estanflação poderia se tornar realidade se as coisas se complicarem mais no front geopolítico.

Isso tem implicações claras para os mercados. Uma combinação de crescimento fraco e inflação persistente é exatamente o tipo de ambiente que gera volatilidade e pressiona os ativos de risco. Definitivamente algo a monitorar nos próximos trimestres.