Tenho acompanhado as grandes empresas de tecnologia sendo completamente destruídas ultimamente e, honestamente, é impressionante de ver. Essas empresas que pareciam invencíveis por anos estão finalmente mostrando fraqueza real. A combinação da situação do Irã abalando tudo, dúvidas sobre se todo aquele gasto massivo em infraestrutura de IA realmente faz sentido, e executivos vendendo silenciosamente suas próprias ações - tudo isso pinta um quadro bastante claro.

O timing é brutal. Justo quando as grandes empresas de tecnologia deveriam estar surfando essa onda imbatível de IA, tensões geopolíticas elevaram os rendimentos dos títulos e acabaram com a alta. A maioria esperava que o Fed continuasse cortando as taxas, mas agora os investidores estão preocupados que eles possam realmente pausar ou até aumentar antes do fim do ano. Isso muda tudo para as avaliações.

O que realmente chamou minha atenção, no entanto, foi o dado de vendas internas. As cinco maiores empresas de tecnologia - Nvidia, Apple, Alphabet, Microsoft e Amazon - seus executivos venderam um total combinado de mais de 16,1 bilhões de dólares em ações do que compraram nos últimos dois anos. Os insiders da Nvidia sozinhos venderam 4,11 bilhões de dólares. A liderança da Amazon descarregou 10,93 bilhões de dólares. Enquanto isso, compras? Basicamente nada. Nvidia, Apple e Amazon não tiveram nenhuma compra interna. Esse é o tipo de sinal que geralmente importa.

E aqui está o negócio sobre as grandes empresas de tecnologia agora - elas foram monstros absolutos de crescimento. Desde o fundo de 2009, o S&P 500 subiu 873%. Mas essas cinco? Nvidia disparou mais de 85.000%. Apple, Alphabet, Microsoft e Amazon subiram aproximadamente 8.500%, 4.000%, 2.400% e 6.800%, respectivamente. Retornos insanos. Ainda assim, as pessoas que comandam essas empresas continuam vendendo como se soubessem de algo.

As preocupações vão além da geopolítica, no entanto. Oracle tomou empréstimos pesados e cortou 30.000 empregos para financiar infraestrutura de IA. Microsoft e Amazon estão gastando quantidades enormes com retornos incertos. A Wall Street finalmente está fazendo perguntas que provavelmente estavam atrasadas - esses investimentos em IA realmente vão pagar? Qual é o modelo de negócio real aqui? Essa dúvida está se espalhando rápido.

Mas aqui é onde fica interessante para investidores contrários. O analista do Goldman Sachs, Peter Oppenheimer, apontou que as grandes empresas de tecnologia agora estão negociando a avaliações mais próximas do mercado mais amplo, enquanto suas taxas de crescimento permanecem fortes. Isso é incomum. Os Sete Magos perderam 1,1 trilhão de dólares em valor de mercado até o começo de abril, o que Eric Jackson chamou de "levar uma surra na cabeça" - e ele está certo que esse tipo de frustração muitas vezes sinaliza oportunidade.

Olha, o conflito do Irã pode se resolver em seis meses. O Fed pode mudar de postura. Quando isso acontecer, as grandes empresas de tecnologia ainda terão o dinheiro, o talento e a tecnologia. Elas só precisam sobreviver a essa fase difícil. A história mostra que às vezes os piores trimestres criam os melhores pontos de entrada. Se isso é verdade aqui, depende de quanto tempo dura essa incerteza e se os fundamentos realmente se sustentam. Vale a pena ficar de olho de perto.