Acabei de perceber algo que vale a pena prestar atenção nos mercados. A negociação entre EUA e Irã desmoronando está criando efeitos de ripple reais, e com possíveis interrupções no Estreito de Hormuz, os preços de energia estão se tornando a principal história novamente.

O que é interessante é quão rapidamente a narrativa mudou. Alguns meses atrás, todos estavam preocupados com recessão. Agora? A inflação voltou ao foco. O IPC de março veio em 0,9% mês a mês - esse é o maior salto mensal desde 2022. Não exatamente o número que o Fed esperava ver.

Os mercados de títulos estão sentindo a pressão. Os rendimentos dos títulos do Tesouro de 10 anos ultrapassaram 4,3% e estão pairando em torno de 4,35%. Mas não é só os EUA - o JGB de 10 anos do Japão atingiu níveis que não víamos desde 1997. Os títulos australianos e neozelandeses também estão subindo. Essa é uma venda coordenada no mercado de títulos ao redor do mundo, o que indica o quão sério os traders estão levando isso.

Aqui está o que deixou as instituições assustadas: isso parece um choque de inflação do lado da oferta. Custos de energia aumentando devido à tensão geopolítica, não destruição de demanda. Esse tipo de inflação é mais difícil de combater pelos bancos centrais. Com o emprego ainda se mantendo bem, o Fed não tem incentivo algum para cortar as taxas tão cedo. Os traders basicamente empurraram suas expectativas de corte de taxa para meados de 2027 agora.

PIMCO, Brandywine Global, Natixis - o grande dinheiro está adotando uma abordagem de esperar para ver. Eles querem ver onde a inflação realmente se estabiliza antes de fazer grandes movimentos. Se o petróleo permanecer elevado ou se consolidarmos nesse ambiente de taxas mais altas por mais tempo, os ativos financeiros vão sentir a pressão. Os mercados de títulos estão precificando um cenário de inflação muito mais persistente do que estávamos falando há poucas semanas.