Recentemente, vi a opinião de Jamie Dimon, do JPMorgan, e esse cara tem uma visão bastante interessante sobre os riscos de mercado deste ano. Ele tem enfatizado uma questão — se a inflação não diminuir e, ao contrário, subir, o risco de um mercado em baixa realmente se concretizará.

Ele destacou especialmente que o aumento do preço do petróleo é uma ameaça que não pode ser ignorada. Historicamente, as recessões de 1974 e 1982 foram causadas por picos nos preços do petróleo. Agora, a situação no Oriente Médio e os conflitos geopolíticos estão elevando novamente os custos de energia, essa pressão de curto prazo é real. Se a inflação permanecer alta, as taxas de juros terão que subir, e as taxas de juros têm uma influência quase gravitacional sobre quase todos os preços de ativos — o que significa que o risco de mercado em baixa não é alarmismo.

Curiosamente, sua preocupação com o mercado de crédito privado não é tão grave assim. Ele fez as contas: o mercado de crédito privado alavancado tem apenas 18 bilhões de dólares de tamanho, enquanto o mercado de títulos de alto rendimento nos EUA é de 1,5 trilhão, os empréstimos sindicados alavancados somam 1,7 trilhão, e os títulos de grau de investimento ultrapassam 13 trilhões. Sob essa perspectiva, embora o crédito privado careça de transparência, "pode não representar um risco sistêmico".

Sobre IA, sua postura é otimista. Ele disse que o investimento em IA não é uma bolha especulativa, mas uma revolução real na produtividade, que mudará o mundo assim como a eletricidade e a internet fizeram, só que de forma muito mais rápida. No entanto, ele também admitiu que ainda não dá para prever quem será o grande vencedor no final. No curto prazo, os gastos com IA podem impulsionar os preços, mas a longo prazo, ela ajudará a reduzir a inflação.

O que me impressionou foi sua crítica à regulamentação bancária. Após a crise financeira, o risco sistêmico realmente diminuiu, mas algumas regras feitas às pressas acabaram dificultando empréstimos e crescimento. Ele acha que algumas exigências para bancos de importância sistêmica "são simplesmente absurdas", e que certas regras só servem para punir o sucesso e a força.

Resumindo, a principal ideia de Dimon é: os maiores riscos este ano estão na inflação e na geopolítica. Se esses fatores piorarem, um mercado em baixa realmente pode acontecer. Mas, a longo prazo, os fundamentos econômicos ainda sustentam o mercado, só é preciso ficar atento aos riscos de curto prazo, esses "ratos de porão". O que os investidores devem focar agora é se esses conflitos geopolíticos podem ser resolvidos de forma adequada.