Estive investigando algo interessante sobre Ethereum que a maioria das pessoas entende errado. Todo mundo fala sobre quanto ETH foi queimado desde que o EIP-1559 foi lançado em 2021, e os números são realmente impressionantes — estamos falando de mais de 6 milhões de ETH literalmente destruídos, valendo cerca de $18 bilhões nos preços atuais. Mas aqui está o ponto que ninguém quer admitir: apesar de toda essa queima, a oferta de Ethereum continua crescendo.

Sei, parece uma contradição total, certo? Deixe-me explicar o que realmente está acontecendo.

Então, o mecanismo de queima funciona exatamente como foi projetado. Quando você faz uma transação na Ethereum, uma parte dessa taxa é removida permanentemente de circulação. Plataformas como OpenSea e Uniswap têm sido contribuintes enormes para isso — elas basicamente estão queimando ETH constantemente apenas pelo volume de atividade. Em 2021-2022, quando a atividade era insana, a taxa de queima também era insana. Mas recentemente, com menor uso da rede, a queima desacelerou significativamente.

O verdadeiro problema é o que aconteceu após a fusão para o Prova de Participação. Essa mudança mudou fundamentalmente o jogo. Com PoS, a rede agora emite algo como 4 milhões de ETH novos para validadores como recompensa por garantir a segurança da blockchain. Mesmo que o PoS seja muito menos inflacionário do que o antigo sistema de Prova de Trabalho, ainda assim gera tokens suficientes para superar a queima durante períodos de menor atividade. A matemática é brutal: você está destruindo tokens de um lado, mas criando de outro a uma taxa mais rápida. Estimativas atuais colocam a inflação anual em torno de 0,8%, o que pode parecer pouco, mas se acumula.

O que torna isso realmente importante é o que isso significa para a história de escassez do ETH. Mais oferta em circulação significa menos escassez, e isso é um obstáculo para a valorização do preço ao longo do tempo. Mas há uma potencial reviravolta no horizonte.

A atualização Fusaka deve ser um divisor de águas para reduzir custos e aumentar a eficiência da rede, especialmente em soluções Layer 2 e rollups. Se ela realmente impulsionar a adoção e trazer mais atividade de volta à cadeia, podemos ver a taxa de queima subir significativamente. Quando isso acontecer, você poderá finalmente inverter o roteiro — a queima supera a emissão, e o Ethereum se torna realmente deflacionário.

Essa é a verdadeira questão que paira sobre o mercado agora. O ecossistema vai gerar atividade suficiente para fazer do mecanismo de queima a força dominante? Ou a oferta de ETH continuará aumentando lentamente? A resposta provavelmente determinará muito sobre para onde o Ethereum vai em relação aos concorrentes nos próximos anos. Vale a pena ficar de olho em como isso se desenrola.