Algo interessante acabou de chamar minha atenção sobre a estratégia de Bitcoin do Butão, e honestamente é bem louco quando você vê o quadro completo.

Então, aqui está o que está acontecendo: o reino himalaio passou de possuir cerca de 13.000 BTC em outubro de 2024 para apenas 3.954 BTC agora. Isso representa um colapso de 70 por cento em suas reservas em praticamente 18 meses. Só nesta semana, eles moveram 319,7 BTC (aproximadamente 22,7 milhões de dólares), com 250 indo para endereços ligados à venda de fundos e outros 69,7 indo para algum lugar totalmente novo.

O que torna isso ainda mais impressionante é o timing. Enquanto o Butão está vendendo, players institucionais estão comprando pesado. Na semana passada, uma grande firma de estratégia adquiriu 4.871 BTC em cinco dias. ETFs de Bitcoin à vista nos EUA adicionaram cerca de 50.000 moedas só em março. Até a Fundação Ethereum decidiu reforçar ao invés de vender. Enquanto isso, a maioria dos governos globalmente estão acumulando ou mantendo estável. O Butão é basicamente o único indo na direção oposta.

A questão mais profunda aqui é que a operação de mineração de Bitcoin deles, que deveria ser uma jogada brilhante com energia hidrelétrica barata, está sendo pressionada de todos os lados. Com o BTC agora negociando em torno de 76,3 mil dólares e a dificuldade da rede atingindo níveis recordes, aquelas recompensas de bloco, que caíram para 3,125 BTC por bloco, não movem mais a agulha. A matemática virou—exportar eletricidade pode, na verdade, gerar mais receita do que minerar Bitcoin neste momento. Além disso, o hardware de mineração se deprecia constantemente à medida que a dificuldade sobe, tornando operações em nível estatal cada vez menos atraentes financeiramente.

O que também é revelador é o silêncio. Druk Holding and Investments, a entidade que gerencia tudo isso, não comentou publicamente sobre essas transferências ou o que realmente está acontecendo com suas plataformas de mineração. Segundo dados da Arkham Intelligence, não houve depósitos importantes acima de $100K para suas carteiras monitoradas em mais de um ano, o que sugere que as operações de mineração podem já ter sido reduzidas ou completamente paradas.

É uma reversão bastante aguda para um país que realmente foi pioneiro na mineração de Bitcoin apoiada pelo governo. Agora, seus 3.954 BTC restantes são menos do que alguns compradores corporativos nos EUA acumulam em uma semana. Vale a pena ficar de olho em como isso vai se desenrolar, especialmente enquanto a adoção institucional continua acelerando, enquanto atores estatais parecem estar reconsiderando suas posições no espaço.