O Bitcoin acabou de se recuperar acima de $74K na segunda-feira, e há definitivamente algumas dinâmicas interessantes em jogo neste momento. Tenho observado os fluxos do ETF de Bitcoin à vista e eles estão mostrando uma verdadeira força - aumentaram $615 milhões em entradas líquidas apenas na quinta e sexta-feira. Além disso, a estratégia continuou comprando, adquirindo quase 14 mil BTC na semana passada. Aparentemente, isso é otimista, certo?

Aqui é onde fica complicado, no entanto. A ação do preço ainda está bastante ligada ao que o S&P 500 está fazendo. Caímos para $70,5 mil no fim de semana, quando as negociações de cessar-fogo com o Irã fracassaram, e depois nos recuperamos quando o apetite ao risco voltou. O Bitcoin está basicamente se movendo como uma ação de tecnologia neste momento. E se você olhar para o mercado de futuros, o prêmio de 2 meses está apenas em 2% ao ano - isso está muito abaixo da faixa de 4-8% que normalmente se esperaria. Isso me diz que os traders ainda não estão confiantes o suficiente para assumir posições longas alavancadas.

O que também chama minha atenção: os mineradores estão na verdade vendendo. Marathon, Riot e alguns outros têm reduzido posições de forma bastante agressiva no último mês. Então, enquanto a demanda pelo ETF de Bitcoin à vista parece sólida no papel, temos uma acumulação institucional se chocando com a distribuição dos mineradores. Isso não é exatamente um sinal de alta estrondosa.

A questão regulatória pode importar aqui. Se o Congresso realmente avançar com a Lei CLARITY e conseguirmos algumas regras reais para stablecoins, isso poderia mudar o sentimento. No momento, as stablecoins estão sendo negociadas com desconto em relação ao dólar, o que geralmente significa que as pessoas ainda estão procurando saídas. Mas sim, até vermos algum alívio macroeconômico real ou métricas de derivativos que mudem, não estou pronto para declarar o mercado de baixa encerrado ainda.