Acabei de perceber algo interessante sobre a Tesla que a maioria das pessoas provavelmente ainda não notou. Sim, os números de entregas do primeiro trimestre decepcionaram — 358.000 unidades quando a Wall Street esperava 365.000. Segunda falha consecutiva. A ação caiu 29% desde o pico, a concorrência de veículos elétricos é brutal, os créditos fiscais desapareceram. Todas as previsões pessimistas se confirmam.

Mas aqui está o que realmente está deixando o grande dinheiro animado no momento: o jogo do robotaxi.

O Bank of America voltou a fazer cobertura no mês passado com uma meta de preço $460 . Isso representa cerca de 33% de potencial de valorização em relação ao preço atual da TSLA. O analista deles, Alexander Perry, basicamente diz que a oportunidade do robotaxi é a verdadeira história — não a queda nas entregas trimestrais. A Tesla está operando serviços de robotaxi apenas em Austin e São Francisco agora, então estão bem atrás da Waymo, que já está em 11 cidades. Mas há algo inteligente acontecendo aqui.

A maioria das empresas de robotaxi usa câmeras, lidar e radar empilhados juntos. A Tesla apostou tudo nas câmeras. Mais difícil de fazer tecnicamente? Com certeza. Mas muito mais barato de implantar. Sem conjuntos caros de sensores, sem necessidade de mapear tudo com lidar antes de lançar em uma nova cidade. Isso é uma vantagem de custo real.

O Morgan Stanley fez as contas e chegou a algo bastante impressionante. Eles estimam que o custo por milha da Tesla para viagens de robotaxi seja de $0,81. A Waymo está em $1,43. O transporte tradicional de rideshare custa $1,71. Essa diferença fica ainda maior à medida que a produção do Cybercab aumenta. E aqui está o ciclo de feedback que realmente importa: mais milhas de robotaxi significam mais dados de condução no mundo real, o que treina melhor a IA, o que melhora o Full Self-Driving para os compradores de carros comuns, o que aumenta a demanda pelo negócio principal de automóveis.

Musk falou sobre expandir para dezenas de grandes cidades, cobrindo talvez 25 a 50% dos EUA até o final do ano. O Morgan Stanley acha que a Tesla pode conquistar 25% das viagens autônomas nos EUA até 2032 — a Waymo está em 34% no modelo deles, então há uma fatia de mercado real em jogo.

Uma coisa que realmente pareceu difícil: os números de armazenamento de energia. As implantações do Megapack ficaram em 8,8 GWh, quando os analistas esperavam 14,4 GWh. Isso representa uma falha de 40%, a primeira queda ano a ano desde 2022. Os analistas dizem que é uma questão de timing com contratos de utilidades grandes, o que provavelmente é justo, mas vale ficar de olho.

A previsão de ano completo do Morgan Stanley agora é de 1,60 milhão de veículos — ainda uma queda de 2,2% em relação ao ano anterior. Mas o modelo de longo prazo deles assume um crescimento de volume na casa dos dois dígitos médios até 2030, com lançamentos como um possível Model YL e uma Cybertruck atualizada. No entanto, o que realmente está movendo o ponteiro para os otimistas agora são as economias do robotaxi. Se essa vantagem de custo por milha se mantiver e a implantação realmente acontecer, isso pode transformar a forma como as pessoas pensam na história de crescimento da Tesla.