Merck & Co acena com a mão, Zhifei Biotech escapa de um desastre

Pergunta ao AI · Por que a Merck & Co. abriu uma exceção para Zhifei Biotech em um momento crítico?

2 de abril, Zhifei Biotech anunciou: a empresa assinou um “Acordo Revisado e Reescrito de Fornecimento, Distribuição e Promoção Conjunta”. O acordo de compra assinado em 2023 foi cancelado. O novo acordo não estabelece mais um valor de compra base. As partes negociarão e confirmarão planos de compra e fornecimento previstos com base na demanda de mercado esperada e na situação real de vacinação.

De acordo com o antigo acordo, este ano Zhifei Biotech deveria comprar da Merck 17,892 bilhões de yuans em vacinas HPV e um total de 838 milhões de yuans em vacinas pentavalentes contra rotavírus, entre outros. Ainda não digeriram o estoque, e já terão que adquirir uma nova remessa, o que certamente colocará Zhifei Biotech em uma situação desesperadora. Felizmente, a Merck foi compreensiva e não exigiu a execução do acordo.

No ano passado, devido às vendas insatisfatórias da vacina HPV na China, Zhifei Biotech previu prejuízo de entre 10,698 bilhões e 13,726 bilhões de yuans. Até o final de setembro, a empresa tinha estoque de até 20,246 bilhões de yuans, com menos de 2,5 bilhões de yuans em caixa. Em janeiro deste ano, para se salvar, o controlador Jiang Rensheng e sua família já haviam hipotecado todos os ativos principais, em troca de um empréstimo sindicados de longo prazo de 10,2 bilhões de yuans.

Até o momento, o valor de mercado de Zhifei Biotech evaporou 3 trilhões de yuans desde seu pico.

Agora, a Merck está disposta a esperar Zhifei Biotech digerir o estoque antes de fornecer mais produtos, e a parceria continuará até 31 de dezembro de 2028. Segundo o anúncio, as duas partes podem estender o prazo de cooperação por mais dois anos, e Zhifei Biotech pode respirar aliviada por enquanto.

Negócio da vacina HPV, desmoronando de repente

Na verdade, a Merck já tinha previsto que o mercado de vacinas HPV diminuiria, mas não esperava que fosse tão rápido. Em 2024, quando a vacina HPV bivalente entrou na guerra de preços, Zhifei Biotech ainda conseguiu completar quase 80% do valor de compra base anterior. Mas em 2025, Zhifei Biotech comprou apenas 2,179 bilhões de yuans em vacinas da Merck, uma grande diferença em relação ao valor contratado de 26,962 bilhões de yuans.

Fonte: anúncio da Zhifei Biotech

De acordo com o relatório financeiro da Merck, em 2025, as vendas da vacina Gardasil na China foram de apenas 200 milhões de dólares (cerca de 1,375 bilhões de yuans), uma queda de 94,29% em relação ao ano anterior, sendo que no quarto trimestre as vendas do Gardasil foram zero. A Merck também não mantém uma postura otimista, indicando que em 2026 as vacinas HPV na China ainda apresentarão uma tendência de forte declínio. A empresa também aguardará que o estoque de Zhifei Biotech atinja níveis normais antes de retomar os envios.

A questão agora é: será que Zhifei Biotech conseguirá consumir todo esse estoque?

Na verdade, Zhifei Biotech é uma empresa que se destaca na venda de vacinas, com cobertura em 31 províncias e mais de 30.000 pontos de vacinação. Em 2011, Zhifei Biotech começou a colaborar com a Merck. Ao longo de mais de uma década, o progresso na promoção e venda da vacina HPV da Merck sempre foi tranquilo. Em 2023, a receita de Zhifei Biotech ultrapassou 50 bilhões de yuans, deixando toda a indústria de vacinas para trás.

Uma das maiores fabricantes globais de vacinas HPV, unindo-se a uma das maiores empresas de vendas de vacinas na China, duas gigantes que acabaram se enganando — essa é a parte que o mercado mais não consegue entender: em janeiro de 2023, Merck e Zhifei Biotech assinaram um grande contrato de compras que ultrapassou trilhões de yuans.

A validade da vacina HPV é de apenas três anos. No final de 2024, o estoque de Zhifei Biotech já ultrapassava 22 bilhões de yuans, representando 44,52% do ativo total, muito acima dos 20% dos anos anteriores. Depois de reduzir as compras no ano passado, até o final do terceiro trimestre, o estoque de Zhifei Biotech ainda era de 20 bilhões de yuans; para voltar ao normal, pelo menos metade precisa ser consumida. Com a tendência atual de vendas, a maior parte dessas vacinas provavelmente será descartada, e há uma alta probabilidade de que tenham que provisionar perdas, situação bastante difícil.

Autossalvamento das empresas de vacinas

Zhifei Biotech é um exemplo de empresa de vacinas, e sua situação reflete um problema comum ao setor. No ano passado, o mercado de vacinas doméstico esteve em baixa geral, especialmente após a guerra de preços de 2024, o que não estimulou a demanda, mas sim fez com que vacinas lucrativas como as de gripe e pneumonia se tornassem produtos de baixa venda.

A vacina HPV, um pouco melhor, foi incluída no calendário nacional de imunizações no final do ano passado. Mas isso ainda não resolveu a urgência das empresas de vacinas, nem as salvou.

Desde 2023, a receita da Wolson Biotech, que produz vacinas de HPV e pneumonia, vem caindo ano após ano. No ano passado, a Wolson Biotech entrou no mercado de produtos de saúde e bem-estar: primeiro, em parceria com a americana Notitia, obteve direitos de desenvolvimento, fabricação e comercialização de análises de microbioma, transplantes de microbioma direcionados e fórmulas nutricionais no mercado chinês; ao mesmo tempo, fundou a Aisenze Biotech, focada na produção de produtos naturais de saúde e na síntese fotobiológica de precisão. Em abril de 2026, após a entrada da Century Golden Source, a Wolson Biotech entrou oficialmente no setor de alimentos medicinais especiais, estabelecendo a sede regional em Wuxi.

Zhifei Biotech ainda não encontrou uma saída para a crise, e afirmou que em 2026 irá se dedicar ao aprimoramento operacional, buscando lançar mais produtos próprios. Desde 2025, Zhifei Biotech avançou em testes clínicos de vacinas como a de influenza trivalente e quadrivalente, vacina contra herpes zoster, tétano e varíola do macaco. Mas, diante do cenário competitivo atual, esses produtos não são fáceis de vender.

No entanto, Zhifei Biotech tem uma estratégia de investimento: na área de medicamentos inovadores, a Zhixiang Jintai já foi listada de forma independente, e Zhifei Biotech também investiu na Chenan Biotech, que atua na área de redução de açúcar e emagrecimento. Desde janeiro deste ano, o candidato a agonista duplo GIP/GLP-1 da Chenan entrou na fase 1 de testes clínicos, sendo um produto com o mesmo alvo do Terlipetide; em março, a insulina de Degu recebeu a aprovação do registro de produção pela autoridade reguladora de medicamentos.

Essas duas áreas parecem promissoras, mas o mercado não é fácil. No ano passado, a Zhixiang Jintai teve prejuízo de 579 milhões de yuans na linha de lucro líquido ajustado; produtos de insulina e GLP-1 atualmente enfrentam alta homogeneidade, e os produtos da Chenan Biotech ainda estão na fase 1. Os próximos anos de Zhifei Biotech provavelmente não serão fáceis.

Texto por Yang Xixia

Edição por Jiang Yun e Jia Ting

Operação por Nian Shisan

Ilustrações por Visual China

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