No dia 2 de maio de 2026, a mainnet da Hyperliquid ativou oficialmente o protocolo HIP-4. Apenas quatro dias antes, a Polymarket, principal mercado de previsões, concluiu a atualização para o CLOB V2 e migrou para pUSD. O lançamento de duas grandes atualizações na mesma semana não é coincidência. A chegada do HIP-4 representa um verdadeiro avanço nos limites entre negociação de derivados on-chain e mercados de previsões.
O que traz o HIP-4
A 2 de maio de 2026, a Hyperliquid implementou o protocolo HIP-4 na sua mainnet, introduzindo oficialmente os "contratos de resultado" como uma nova ferramenta de negociação. A primeira série de produtos consiste em contratos binários de resultado com liquidação diária em BTC, permitindo aos utilizadores negociar se o preço do BTC numa hora específica estará acima de determinado nível. Os preços dos contratos variam entre 0,001 e 0,999, refletindo a avaliação do mercado sobre a probabilidade do evento ocorrer. Na liquidação, se o evento acontecer, o contrato paga 1; caso contrário, paga 0. Todos os contratos são integralmente colateralizados em USDH. No dia de lançamento, foram negociados mais de 6 050 000 contratos, com um volume nominal de 6,2 milhões $.
Segundo dados de mercado da Gate, a 12 de maio de 2026, o token HYPE era cotado a 41,373 $, uma descida de 2,34 % em 24 horas, com uma capitalização de mercado de aproximadamente 9 862 milhões $. No último ano, o HYPE valorizou cerca de 66,28 %.
O HIP-4 não é uma simples cópia da Polymarket. A principal diferença reside no facto de os contratos de resultado estarem diretamente integrados no motor de negociação da Hyperliquid, o HyperCore, funcionando em conjunto com contratos perpétuos, spot, cofres e estratégias automáticas no mesmo sistema. Isto significa que os mercados de previsões deixam de ser um produto isolado para se tornarem um "primitivo de negociação" na infraestrutura da Hyperliquid—os utilizadores podem manter, na mesma conta, simultaneamente uma posição longa perpétua em BTC e um contrato de evento como "O BTC irá ultrapassar determinado preço esta semana?", utilizando colateral USDH unificado.
De Perp DEX a Plataforma de Negociação Multi-Ativos
O HIP-4 é a quarta proposta da série de melhorias de governação da Hyperliquid. Para compreender o posicionamento do HIP-4, é útil rever as três propostas anteriores:
- HIP-1: Estabeleceu o quadro normativo para o token nativo HYPE
- HIP-2: Introduziu o mecanismo de super liquidez
- HIP-3: Lançado a 13 de outubro de 2025, permitiu a terceiros implementar contratos perpétuos de forma independente após staking de 500 000 HYPE, transformando a Hyperliquid de um centro de listagens centralizado numa camada de infraestrutura neutra para contratos perpétuos
O HIP-3 teve um impacto significativo. Recentemente, os mercados HIP-3 atingiram um máximo histórico de 1 430 milhões $ em open interest, mais de 100 vezes o crescimento desde o lançamento dos primeiros mercados HIP-3 há seis meses.
A 2 de fevereiro de 2026, a proposta HIP-4 foi redigida em conjunto e oficialmente publicada pela Bedlam Research e por John Wang, Head of Crypto da Kalshi. Nessa mesma semana, a proposta entrou em fase de testnet. Após três meses de testes, foi lançada na mainnet a 2 de maio.
Segue-se um resumo dos principais marcos:
| Data | Evento-chave | Natureza |
|---|---|---|
| Outubro 2025 | Lançamento do HIP-3 na mainnet, implementação permissionless de contratos perpétuos | Atualização crítica de infraestrutura |
| 2 de fevereiro de 2026 | Publicação oficial da proposta HIP-4 | Lançamento de nova narrativa |
| 2 de fevereiro de 2026 | Lançamento do HIP-4 em testnet | Validação técnica |
| 28 de abril de 2026 | Polymarket conclui atualização CLOB V2 e migração para pUSD | Iteração concorrente |
| 2 de maio de 2026 | Lançamento do HIP-4 na mainnet | Lançamento do produto core |
| 4 de maio de 2026 | Primeiro contrato HIP-4 atinge 6,2 milhões $ de volume diário | Validação de mercado |
O Poder de Expansão de um Líder Perp DEX
A entrada da Hyperliquid nos mercados de previsões não é uma extensão precipitada—assenta numa base sólida em derivados on-chain. Os principais dados reforçam a confiança na expansão:
Quota de mercado em crescimento. Em março de 2026, a quota da Hyperliquid no volume total de negociação de contratos perpétuos atingiu quase 6 %, subindo dos cerca de 3,5 % registados um ano antes, com um volume mensal próximo de 200 mil milhões $. Importa salientar que este crescimento ocorreu num contexto de retração dos volumes totais do setor desde o pico de agosto de 2025, o que demonstra que a Hyperliquid está efetivamente a conquistar quota de mercado e não apenas a beneficiar de uma tendência geral de crescimento.
Concorrentes on-chain a perder terreno. No segmento de perpétuos descentralizados, a quota da dYdX caiu de 73 % no início de 2023 para valores de um dígito, com o preço do token a recuar mais de 90 %. A GMX está publicamente a recrutar um CEO e a adotar uma estrutura de liderança tradicional. A quota de mercado DEX de plataformas como Jupiter e Drift mantém-se abaixo dos 3 %. A Hyperliquid é atualmente a única plataforma de perpétuos on-chain com crescimento sustentado, representando recentemente 44 % do volume semanal de negociação de derivados em DEX.
Base industrial sólida para mercados de previsões. Em 2025, o volume de negociação nos mercados de previsões cresceu mais de 300 %, atingindo 63,5 mil milhões $.
Em conjunto, estes dados apontam para uma conclusão estrutural: os mercados de previsões estão em forte expansão e a Hyperliquid entra no momento certo, sustentada pela sua base robusta em derivados.
Análise Detalhada: Mecanismos do HIP-4
Contratos Binários Integralmente Colateralizados
Os contratos de resultado HIP-4 são opções binárias totalmente colateralizadas. Os preços dos contratos oscilam entre 0,001 e 0,999, refletindo a probabilidade implícita atribuída pelo mercado a eventos específicos. No vencimento, os contratos liquidam a 1 (evento ocorre) ou 0 (não ocorre), com base nos resultados definidos pelo oráculo.
A lógica de negociação segue o comportamento habitual dos utilizadores de mercados de previsões: compra-se longo ao preço P, liquida-se a 1 se o evento acontecer, o lucro é 1 - P; caso contrário, a perda está limitada ao custo de entrada. Não existe alavancagem nem risco de liquidação e a moeda de liquidação é o stablecoin nativo da Hyperliquid, USDH.
Limite de Staking para Criação de Mercados
A criação de um novo mercado de previsões exige o staking de 1 milhão de tokens HYPE. Este mecanismo de preço visa evitar spam malicioso de mercados e criar nova procura de lock-up para o HYPE. Os developers devem definir o nome do evento, a data de liquidação, a fonte de dados do oráculo e podem estabelecer uma janela de disputa. Após a criação, o sistema entra numa fase de leilão de preço único com duração aproximada de 15 minutos para inicialização e correspondência de ordens, passando depois para negociação contínua.
Quatro Inovações Estruturais
Integração como primitivo de negociação. Ao contrário da Polymarket, que funciona como plataforma de previsões independente, o HIP-4 trata os contratos de resultado como um primitivo de negociação dentro do motor HyperCore. Isto permite que os contratos de resultado partilhem livro de ordens, sistema de clearing e estrutura de contas com perpétuos, spot e cofres.
Composabilidade. Os utilizadores podem negociar perpétuos e apostar em mercados de previsões na mesma conta, utilizando colateral USDH unificado. Segundo o investigador on-chain Fleck, cerca de 3,3 % dos utilizadores da Polymarket também são ativos na Hyperliquid, mas este grupo é responsável por aproximadamente 12 % do volume total da Polymarket, o que indica uma forte procura real por contas multi-ativos unificadas entre traders core.
Modelo de comissões diferenciado. O HIP-4 não cobra taxas na abertura de posições; as comissões só incidem no fecho, queima ou liquidação. Por oposição, a Polymarket cobra até 2 % sobre os lucros, o que pode representar custos significativos para traders de alta frequência.
Criação permissionless de mercados. Qualquer utilizador que faça staking de 1 milhão de HYPE pode criar um mercado de previsões sem necessidade de aprovação da plataforma. Na Polymarket, apenas criadores aprovados podem lançar novos mercados.
Perspetiva Comparativa: Principais Diferenças entre HIP-4 e Polymarket
A matriz comparativa abaixo resume as diferenças essenciais ao nível da arquitetura, estrutura de comissões e eficiência de ativos:
| Dimensão | Hyperliquid (HIP-4) | Polymarket |
|---|---|---|
| Arquitetura | Contratos de resultado como primitivo de negociação no motor | Plataforma de previsões independente |
| Sistema de contas | Conta unificada para perpétuos, spot e contratos de evento | Colateral separado para cada mercado |
| Modelo de comissões | Sem taxas na abertura, apenas no fecho/liquidação | ~2 % de comissão sobre lucros |
| Eficiência de ativos | Cross-margin, colateral USDH unificado | Colateral isolado por mercado |
| Composabilidade | Permite combinar com perpétuos, spot, estratégias | Ecossistema fechado, composabilidade limitada |
| Incentivos do token | O token HYPE permite aos utilizadores partilhar o crescimento da plataforma | Ainda sem token nativo lançado |
| Criação de mercados | Permissionless com staking de 1 milhão HYPE | Apenas criadores aprovados podem lançar mercados |
| Estratégia regulatória | Operação offshore, utilizadores dos EUA restritos | Registada na CFTC, a reconstruir compliance nos EUA |
Ambos os modelos apresentam pontos fortes e limitações. A Polymarket investiu anos a desenvolver o seu caminho regulatório, com vantagens em transparência de liquidação on-chain, agregação de informação e citações nos media generalistas. A Hyperliquid aposta no desempenho técnico e na sua base de utilizadores de derivados para entrar com maior eficiência de ativos e custos de negociação inferiores. Esta concorrência diferenciada está a impulsionar o setor dos mercados de previsões para maior eficiência e composabilidade, beneficiando, em última análise, os utilizadores.
Três Leituras Distintas do Mercado
O lançamento do HIP-4 originou pelo menos três visões bem definidas no mercado:
Visão Um (Otimista): Os mercados de previsões vão transformar-se estruturalmente através da composabilidade. Arthur Hayes, CIO da Maelstrom, defende que o modelo da Hyperliquid pode usar o token HYPE para recompensar economicamente os utilizadores—uma vantagem que Polymarket e Kalshi ainda não oferecem. Considera o HYPE o fator diferenciador do HIP-4: quem detém HYPE pode beneficiar diretamente do crescimento da plataforma.
Visão Dois (Cautelosa): O HIP-4 ainda está em validação e não provou escalabilidade. O primeiro produto do HIP-4 é um contrato simples de preço diário do BTC. Para eventos mais complexos—eleições políticas, desporto, divulgação de dados macroeconómicos—a liquidação por oráculo, resolução de disputas e profundidade de liquidez ainda não foram testadas em prática. O volume de 6,2 milhões $ no primeiro dia é apenas um início, tendo em conta que os mercados de previsões movimentam atualmente dezenas de milhares de milhões por mês.
Visão Três (Focada na Tendência): O objetivo final é uma plataforma de negociação multi-ativos. O relatório de 4 de maio da Bernstein destaca que, embora o retalho tenha dominado os mercados de previsões, investidores institucionais estão agora a entrar e os tipos de contrato evoluem de previsões de evento único para uma estrutura multi-ativos "perpétuos + spot + previsões". A Polymarket já anunciou contratos perpétuos "em breve" e a Kalshi realizou o seu primeiro bloco institucional personalizado. A forma final do setor poderá ser plataformas com matrizes de produtos semelhantes, com a concorrência a passar de "diferenciação de categoria" para "eficiência de execução e liquidez".
Cada visão tem a sua lógica, sendo prematuro afirmar qual prevalecerá. O certo é que o setor dos mercados de previsões está em plena transformação estrutural, com o HIP-4 a assumir papel central nesta evolução.
Impacto no Setor: Estratégia Multi-Ativos da Hyperliquid Ganha Forma
Analisando o HIP-4 no contexto da estratégia da Hyperliquid, desenha-se um percurso evolutivo claro:
De perpétuos a infraestrutura de negociação multi-ativos. O HIP-1 definiu os standards do token; o HIP-2 resolveu a liquidez; o HIP-3 transformou os perpétuos de "custódia da plataforma" em "infraestrutura"—permitindo a qualquer um lançar o seu próprio mercado de contratos. O HIP-4 estende esta lógica aos mercados de previsões. A matriz de produtos da Hyperliquid abrange agora perpétuos, spot, commodities, equity pré-IPO e mercados de previsões—evoluindo de um Perp DEX isolado para uma infraestrutura de negociação on-chain abrangente.
Valor estratégico do cruzamento de ativos. O volume de negociação de ativos não-cripto continua a aumentar no conjunto da atividade da Hyperliquid. Commodities como petróleo negociam agora 24/7, oferecendo vantagens estruturais face à infraestrutura financeira tradicional—os traders já não precisam de pagar pelo risco de gaps ao fim de semana no CME. O HIP-4 expande ainda mais este limite: os contratos de evento não estão diretamente ligados a ativos financeiros, mas negociam a própria "incerteza".
Mercados de previsões como infraestrutura financeira. Em outubro de 2025, a Intercontinental Exchange (ICE), casa-mãe da NYSE, investiu 2 mil milhões $ na Polymarket, assinalando a transição dos mercados de previsões da zona cinzenta para a finança mainstream. O HIP-4 da Hyperliquid entra nesta tendência macro como "infraestrutura de negociação" e não como "aplicação de previsões isolada", distinguindo-se fundamentalmente das plataformas existentes.
Lógica de valorização do token HYPE. O HIP-4 acrescenta um caso de uso central ao HYPE: cada criação de mercado de previsões exige o staking de 1 milhão de HYPE. À medida que a atividade aumenta, isto gera pressão deflacionista—em 2025, a Hyperliquid destruiu mais de 14 milhões de HYPE, com o mecanismo de buyback e burn a absorver continuamente oferta.
Conclusão
Com o HIP-4, a Hyperliquid eleva os mercados de previsões de aplicação autónoma a primitivo do motor de negociação. O significado desta inovação arquitetónica reside em não competir diretamente com a Polymarket em penetração de utilizadores ou agregação de informação, mas sim em abrir uma nova frente em eficiência de ativos e composabilidade.
A 12 de maio de 2026, o HYPE negoceia a 41,373 $ com uma capitalização de cerca de 9 862 milhões $. O HIP-4 traz novos casos de uso e reforça a procura pelo HYPE, embora a valorização total leve tempo a concretizar-se. O setor dos mercados de previsões está a dar um salto de dezenas para centenas de milhares de milhões, e a Hyperliquid entra com uma L1 de alto desempenho, uma vasta base de utilizadores de perpétuos on-chain e uma arquitetura composable. Seja qual for o desfecho, uma vez quebrada a barreira entre derivados on-chain e mercados de previsões, a lógica competitiva de todo o setor é reescrita de forma fundamental.
