Julio Moreno, Chefe do departamento de Pesquisa na CryptoQuant, afirma que o Bitcoin entrou em mercado de baixa e que este estado pode durar até ao final do terceiro trimestre de 2026.
Ele não é a única pessoa a fazer esta avaliação. Matt Hougan da Bitwise, no mesmo dia, refere que cada vez mais grandes organizações de investimento estão a usar o termo “mercado de baixa” com a maior frequência desde o início de 2023.
No entanto, é importante notar que muitas organizações continuam a manter ou até a aumentar a sua posição, mesmo reconhecendo que a tendência do mercado mudou. Isto levanta uma questão de definição: se o mercado de baixa já não significa venda em pânico e fuga em massa, então o que é realmente?
E se o ciclo de 4 anos do Bitcoin, tão famoso, realmente terminou como afirmam VanEck, K33 Research e 21Shares, então por quanto tempo durará um mercado de baixa, quando o “relógio de ciclo” antigo já não é válido?
O que define um mercado de baixa?
No financiamento tradicional, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) define um mercado de baixa como uma queda de pelo menos 20% num índice em duas semanas. Segundo este padrão, o Bitcoin já estaria em mercado de baixa há vários meses.
Desde o pico acima de 126.000 USD no início de outubro de 2025, o BTC caiu cerca de 41%, para cerca de 74.000 USD até 3 de fevereiro de 2026.
No entanto, a Coinbase Institutional considera que o limiar de 20% é relativo, especialmente no mercado de ativos digitais, onde uma variação de 20% pode ocorrer sem refletir uma mudança estrutural de longo prazo.
Em vez disso, os analistas geralmente baseiam-se em três principais grupos de indicadores:
1. Tendência de preço
A CryptoQuant considera a média móvel de 365 dias como uma linha de fronteira importante. Atualmente, o Bitcoin está a negociar abaixo desta (cerca de 101.448 USD). O índice Bull Score da CryptoQuant também está apenas em 20/100 — considerado uma zona de extremo mercado de baixa.
O Bitcoin também está abaixo da média móvel de 200 dias, um indicador que a Coinbase já utilizou para identificar ciclos de queda anteriores.
2. Posição e mercado de derivativos
Relatórios on-chain da Glassnode mostram que os investidores estão a aumentar a procura por proteção contra a queda de preço. O mercado de opções apresenta um skew negativo, e o gamma dos market makers está em território negativo — o que costuma tornar mais sensíveis as quedas profundas de volatilidade.
Em outras palavras, os investidores estão a pagar por proteção contra a descida, em vez de apostar na alta.
3. Procura e liquidez
A CoinShares estima que grandes carteiras tenham vendido cerca de 29 mil milhões de USD em Bitcoin desde outubro. Os produtos ETF e ETP de ativos digitais registaram uma saída de cerca de 440 milhões de USD desde o início do ano.
A CryptoQuant e a MarketWatch descrevem o cenário atual como uma procura fraca combinada com uma liquidez de stablecoins reduzida — dois fatores típicos de mercado de baixa.
O paradoxo do mercado de baixa em 2026
Uma pesquisa global de investidores realizada pela Coinbase Institutional e pela Glassnode revela que 26% das organizações consideram atualmente que o mercado está em fase de baixa, um aumento significativo em relação aos 2% anteriores.
No entanto, a mesma pesquisa mostra também que:
- 62% das organizações mantêm ou aumentaram posições de compra líquida
- 70% acreditam que o Bitcoin está subavaliado
Isto reflete uma nova característica do mercado de baixa atual: não é mais uma fase de rendição em massa, mas uma aceitação de mudança de regime de mercado, enquanto se mantém uma alocação de longo prazo.
“O mercado de baixa” agora não se refere a quem está a abandonar o mercado, mas a quem continua a comprar, mesmo com o sentimento geral ainda pessimista.
O Bitcoin caiu 41% em relação ao pico de cerca de 126.000 dólares no início de outubro de 2025, até cerca de 74.000 dólares em 3 de fevereiro de 2026, negociando abaixo das médias móveis de 200 e 365 dias.## Quando termina o mercado de baixa?
Os analistas acreditam que são necessários três sinais principais para confirmar o fim de um mercado de baixa:
- Recuperação da tendência – Bitcoin a recuperar e a manter-se acima das médias móveis de longo prazo (200 dias, 365 dias) durante várias semanas
- Mudança na procura – Fluxo de capitais em ETFs/ETPs a tornar-se sustentavelmente positivo, e a atividade de venda por parte de baleias a diminuir
- Recuperação do apetite ao risco – O mercado de opções a equilibrar-se novamente, com a procura por proteção a diminuir
Os três cenários principais
Cenário 1: “Inverno cripto” prolongado até ao final de 2026
Julio Moreno acredita que o BTC pode atingir os 70.000 USD nos próximos meses e até 56.000 USD na segunda metade de 2026, se a procura continuar fraca e o fluxo de capitais não melhorar.
Cenário 2: Mercado de baixa curto e de baixa intensidade (3–6 meses)
A CoinShares prevê um período de sideways com forte volatilidade nos próximos meses, antes de melhorias de médio prazo, à medida que a pressão de venda por parte das baleias diminui.
Cenário 3: Ciclo de liquidez a substituir o ciclo de 4 anos
O mercado de baixa termina quando a liquidez e a procura globais se recuperarem, em vez de depender do calendário de halving. Isto está alinhado com a visão de que o ciclo de 4 anos tradicional já não é mais válido.
Este mercado de baixa é mais leve do que os anteriores?
A queda de 40% atual ainda é muito menor do que as quedas superiores a 70% em ciclos anteriores. Mesmo que o BTC caia para a faixa de 55.000–60.000 USD, a correção total será de pouco mais de 50% — ainda “mais leve” do que na história.
O mercado também está a divergir fortemente: o Bitcoin mantém-se na liderança, enquanto muitos outros ativos digitais caem significativamente mais. O mercado de 2026 tem uma característica de letra K — nem todos os ativos são afetados da mesma forma.
Em pesquisas recentes, a percentagem de investidores institucionais que considera que o mercado está em “fase de baixa” aumentou de 2% para 26%, embora 62% mantenham ou aumentem posições de compra e 70% acreditem que o Bitcoin está subavaliado.## O ciclo de 4 anos acabou, então o que vem a seguir?
VanEck, K33 Research e 21Shares concordam que o ciclo de 4 anos enfraqueceu-se ou mudou. Substitui-o um “relógio de liquidez”, que inclui:
- Rendimentos reais
- Liquidez global
- Fluxo de capitais em ETFs/ETPs
- Liquidez de stablecoins
- Procura por proteção no mercado de derivativos
Isto implica que os mercados de baixa no futuro poderão ocorrer com maior frequência, mas com quedas menores, apoiadas pelo fluxo de capitais institucionais.
Conclusão
Em 2026, a definição de mercado de baixa já não se baseia num único número, mas numa “lista de verificação” que inclui tendência de preço, comportamento de proteção e dinâmica de oferta e procura.
O Bitcoin atualmente cumpre a maior parte dos critérios de um regime de mercado de baixa. O momento de terminar dependerá mais do ciclo de procura e liquidez do que do calendário de halving.
Até que o Bitcoin recupere as médias móveis de longo prazo, que o fluxo de capitais institucionais se torne positivo e o mercado de derivativos deixe de precificar o risco de queda, a tendência principal continuará a ser uma subida limitada e a paciência será essencial — mesmo que as organizações continuem a comprar em silêncio.
