Bitcoin caiu abaixo de 61.000 dólares, apagando os ganhos desde a eleição de Trump, com uma queda de 51% em relação ao pico histórico. iShares IBIT, com um volume de negociação de 10 mil milhões, caiu 13%, e os ETFs saíram 50 mil milhões em março. Os custos de mineração, de 87.000 dólares, estão muito acima do preço de mercado, e o hash price da Luxor atingiu mínimos, levando ao desligamento de grandes operações de mineração. O RSI semanal caiu abaixo de 30, pela quinta vez na história, e o aNUPL tornou-se negativo, indicando perdas para os detentores.
Espiral de resgates de ETFs e o pânico de 10 mil milhões de dólares
Por que caiu tanto o Bitcoin hoje? A principal razão é a saída sistemática de investidores institucionais, que desencadeou um ciclo de vendas auto-reforçado. Na maior parte de 2025, os fluxos de fundos para ETFs de Bitcoin à vista nos EUA sustentaram o mercado, com centenas de milhões de dólares a impulsionar o preço do Bitcoin. Mas, com a queda do preço, essa tendência virou-se. Dados da Bloomberg mostram que, só no último mês, cerca de 2 mil milhões de dólares foram retirados de ETFs de Bitcoin; em três meses, a saída total ultrapassou 5 mil milhões de dólares.
Segundo Eric Balchunas, analista de ETFs da Bloomberg, o ETF flagship da BlackRock, IBIT, atingiu um novo recorde de volume diário, com cerca de 10 mil milhões de dólares em negociações. “O $IBIT acabou de quebrar seu recorde de volume diário, com 10 mil milhões de dólares, mas o preço caiu 13%, sendo o segundo maior declínio diário desde o lançamento. É horrível.” escreveu Balchunas na sua publicação na X na sexta-feira.
A coexistência de um volume de 10 mil milhões e uma queda de 13% é uma situação extremamente rara. Normalmente, alto volume acompanha alta de preços, indicando forte compra, ou um movimento lateral, indicando equilíbrio entre oferta e procura. Mas quando um volume recorde ocorre junto de uma queda acentuada, só há uma explicação: venda de pânico. Muitos detentores de ETFs estão a fugir, com ordens de venda muito superiores às de compra, forçando os market makers a baixarem significativamente o preço para encontrar compradores.
Chris Newhouse, diretor de desenvolvimento de negócios da Ergonia, afirmou: “O medo e a incerteza no mercado são evidentes. Na ausência de compradores confiantes que assumam a pressão de venda, cada ciclo de resgate de ETFs e liquidação forçada provoca novas ondas de venda.” Ele acrescentou que esse mecanismo “amplifica continuamente cada queda, reforçando posições defensivas, mantendo a procura real em modo de espera.”
As três fases da espiral de resgates de ETFs
Fase 1: Queda de preço que desencadeia resgates de ETFs por parte de alguns investidores
Fase 2: Resgates forçam fundos a vender Bitcoin no mercado, baixando ainda mais o preço
Fase 3: Queda acelerada que provoca mais resgates e liquidações forçadas, criando um ciclo vicioso
O analista do Deutsche Bank, Marion Laboure, disse numa análise aos clientes na quarta-feira: “Acreditamos que essa venda contínua indica que os investidores tradicionais estão a perder interesse, e o sentimento pessimista geral em relação às criptomoedas está a intensificar-se.” A CryptoQuant afirmou na mesma quarta-feira: “A procura institucional sofreu uma reversão substancial.” A organização aponta que o ETF de Bitcoin dos EUA, que comprou 46.000 BTC no ano passado, tornará-se vendedor líquido em 2026.
Custos de mineração de 87.000 dólares vs preço de mercado de 61.000 dólares
A queda contínua está a tornar a mineração de Bitcoin, altamente dependente de hash power e energia, cada vez mais “não rentável”, levando algumas grandes empresas de mineração a desligar equipamentos e cortar energia. A Bloomberg reporta que, com a queda do preço e o aumento dos custos de eletricidade, o ambiente de sobrevivência dos mineiros está a deteriorar-se rapidamente.
A Luxor Technology, uma fornecedora de serviços de mineração, afirmou que o “hash price” — índice que mede a receita dos mineiros — caiu para o seu nível mais baixo de sempre esta semana. Segundo dados da Coindesk, o custo médio para minerar um Bitcoin atualmente é cerca de 87.000 dólares, muito acima do preço de mercado atual, tornando a mineração altamente não lucrativa neste momento.
Este descompasso de custos é raro na história do Bitcoin. Em 2022, no ponto mais baixo do mercado bear, o preço do Bitcoin era cerca de 15.500 dólares, enquanto o custo de mineração rondava os 18.000 dólares, com uma diferença de aproximadamente 16%. Atualmente, a diferença entre 87.000 e 61.000 dólares é de 43%, muito acima do máximo histórico. Isso significa que, para cada Bitcoin minerado, os mineiros perdem cerca de 26.000 dólares, antes de considerar dívidas, custódia e outros custos.
A empresa de mineração CleanSpark, através do seu diretor de negócios Harry Sudock, afirmou à Bloomberg: “Esta queda é histórica, a maior desde a proibição na China.” Ele explicou que a tempestade de inverno elevou os preços da eletricidade, agravada por uma venda mais ampla de ações tecnológicas, aumentando a pressão sobre a mineração. Especialistas dizem que, embora seja comum desligar equipamentos em condições extremas de clima ou preços elevados de eletricidade, a ocorrência de desligamentos em maior escala enquanto o preço do Bitcoin continua a cair indica uma pressão estrutural no setor.
A Bloomberg também aponta que, em vez de continuar a minerar, algumas empresas estão a mudar de direção, usando hardware de mineração para suportar cálculos de modelos de IA. Embora essa transição ofereça uma saída para algumas empresas, ela representa uma perda permanente de hash power na rede Bitcoin, o que pode afetar a segurança a longo prazo.
RSI abaixo de 30 e aNUPL negativo como sinais técnicos
(Origem: SubuTrade)
Analista de mercado Subu Trade afirma que o índice de força relativa semanal (RSI) do Bitcoin caiu abaixo de 30. Historicamente, o Bitcoin atingiu esse nível apenas quatro vezes, e após cada uma dessas ocasiões, o preço subiu em média 16% nos quatro dias seguintes. Este é um sinal de sobrevenda extremamente raro, que só ocorreu nas mínimas de mercado de 2011, 2015, 2018 e 2022.
O analista de criptomoedas MorenoDV também aponta que o aNUPL ajustado, que mede lucros ou perdas não realizados, tornou-se negativo pela primeira vez desde 2023. Isso indica que os detentores comuns estão atualmente em prejuízo. Situações semelhantes em 2018-2019, 2020 e 2022-2023 levaram a uma recuperação do preço do Bitcoin.
Moreno acrescenta que, embora uma recuperação possa não acontecer imediatamente, a velocidade de deterioração do “sentimento de mercado” atualmente é muito maior do que em qualquer ciclo anterior. Ele comenta: “Essa rápida mudança indica uma redefinição dramática do sentimento, não uma queda gradual, o que pode encurtar a fase de capitulação.”
A CryptoQuant afirma que a recente queda do Bitcoin pode levar o preço a explorar a faixa de 70.000 a 60.000 dólares. James Butterfill, chefe de pesquisa da Coinshares, diz que 70.000 dólares está a tornar-se um “ponto psicológico chave”, acrescentando: “Se não conseguirmos manter esse nível, o preço provavelmente cairá para 60.000 a 65.000 dólares.”
Ryan Rasmussen, chefe de pesquisa da Bitwise Asset Management, afirma: “O momentum tomou completamente o mercado, e os mercados de baixa de criptomoedas geralmente não terminam em desespero, mas em indiferença. Estamos agora na fase de ‘desespero’ desta retração, com o momentum a dominar tudo.”
