Ethereum MVRV Z-Score -0.42 em zona de capitulação, opinião dos analistas dividida. Mínimo histórico de 2018 -0.76, queda de 30% em duas semanas até ao mínimo de 1.825. CryptoQuant afirma que está em capitulação, mas com intensidade inferior a 2018/2022. CEX alerta que restrições de liquidez na época de declaração de impostos podem levar a mais quedas. Os otimistas dizem que o MVRV negativo tem um histórico de recuperação explosiva, sendo uma excelente oportunidade de compra por pânico.
MVRV -0.42 vs mínimo histórico -0.76: a diferença
(Fonte: Alphractal)
O MVRV Z-Score é um indicador usado para avaliar se um ativo cripto está sobreavaliado ou subavaliado, comparando o valor de mercado do ativo com o seu valor realizado. O valor realizado reflete o valor total do Ethereum baseado no seu último preço de transação. Este indicador foi criado para identificar períodos de euforia ou colapso do mercado, quando o valor de mercado está muito acima ou abaixo do valor real.
Joao Wedson, analista da CryptoQuant e fundador e CEO da Alphractal, afirma que a pontuação “indica que o Ethereum está realmente a passar por um processo claro de capitulação”. “Capitulação” na análise técnica refere-se à fase em que os detentores vendem por medo extremo, muitas vezes marcando o fundo, pois todos os que querem vender já venderam, restando apenas os investidores firmes.
No entanto, os analistas dizem que esses dados “não podem ser comparados à força dos fundos principais nos mínimos de 2018 e 2022”. Wedson aponta que o mínimo histórico foi -0.76, em dezembro de 2018, quando o Ethereum valia cerca de 80 dólares, uma queda de mais de 94% desde o início de 2018, quando valia 1.400 dólares. No fundo do mercado de 2022, o MVRV Z-Score também caiu para cerca de -0.65, com o Ethereum a aproximadamente 880 dólares.
Atualmente em -0.42, embora esteja na zona de capitulação, ainda há uma distância do nível extremo histórico. De -0.42 a -0.76, há cerca de 44% de “profundidade de capitulação” restante. Se o Ethereum seguir um padrão semelhante ao de 2018, uma queda de 44% a partir de 2.100 dólares levaria o preço alvo para cerca de 1.176 dólares. Embora esse cenário extremo não seja garantido, é tecnicamente possível.
Comparação do fundo histórico do MVRV Z-Score do Ethereum
Dezembro de 2018: -0.76 (cerca de 80 dólares, mínimo histórico)
Março de 2020: -0.5 aproximadamente (cerca de 100 dólares, pânico por COVID-19)
Novembro de 2022: -0.65 aproximadamente (cerca de 880 dólares, falência da FTX)
Fevereiro de 2026: -0.42 (preço entre 1.825 e 2.100 dólares, atual)
Os analistas alertam que, antes de qualquer recuperação substancial, pode haver mais quedas. “O mercado já está sob pressão, mas, com base na experiência histórica, antes de formar um fundo estrutural claro, há espaço para mais quedas”, dizem. Nos últimos duas semanas, o preço do Ethereum caiu 30%, atingindo na sexta-feira o fundo de mercado de 1.825 dólares, recuperando ligeiramente na segunda-feira para 2.100 dólares.
Restrições de liquidez na época de declaração de impostos e a maldição de abril
Tim Sun, pesquisador sênior da CEX, disse à Cointelegraph que, historicamente, o MVRV Z-Score do Ethereum “tem se mostrado um indicador altamente confiável para acompanhar as mudanças subsequentes do mercado, especialmente na identificação de fundos em múltiplos ciclos”. Ele acrescenta: “Com base na atividade on-chain, evolução do protocolo e estrutura do ecossistema a longo prazo, os fundamentos do Ethereum não mostram deterioração real. Pelo contrário, continuam a melhorar em vários aspectos-chave.”
Porém, ele ressalta que, enquanto as principais razões para a queda atual persistirem, é prematuro afirmar que o Ethereum já tocou fundo. “Considerando a próxima temporada de declaração de impostos em abril, que pode limitar a liquidez, há uma possibilidade significativa de que o preço caia ainda mais.”
A temporada de declaração de impostos de abril é um fator frequentemente negligenciado, mas extremamente importante para o mercado cripto. Os contribuintes nos EUA precisam declarar até 15 de abril os impostos de 2025. Se tiveram lucros com cripto, devem pagar imposto sobre ganhos de capital. Para arrecadar fundos, muitos investidores vendem ativos cripto em março ou abril, o que historicamente provoca correções no mercado na primeira metade do ano.
Em 2018, 2021 e 2022, ocorreram vendas significativas na temporada de impostos. Se 2026 repetir esse padrão, o Ethereum pode enfrentar uma nova rodada de vendas em março, mesmo estando na zona de capitulação, podendo forçar uma nova base. Padrões de “duplo fundo” ou até “triplo fundo” são comuns em mercados em baixa, e a confirmação do fundo geralmente ocorre após múltiplos testes.
Otimistas: a melhor oportunidade de compra por pânico na história
(Fonte: Trading View)
Outros analistas de mercado, como Michaël van de Poppe, fundador do MN Fund, são mais otimistas. Ele afirma: “Acredito que esta é uma excelente oportunidade para focar no ETH. A principal razão é a grande disparidade entre o preço atual e o ‘preço justo’”, ou seja, o MVRV. O Ethereum está atualmente avaliado de forma semelhante ao seu fundo após a queda de abril de 2025, ao crash de Terra/Luna em junho de 2022, ao crash de março de 2020 por COVID-19 e ao fundo de dezembro de 2018. “Em todos esses casos, foi uma oportunidade excelente de compra.”
Andri Fauzan Adziima, chefe de pesquisa da plataforma de cripto Bitrue, disse à Cointelegraph que o MVRV negativo “tem mostrado recuperação explosiva em ciclos passados”. “Dado que os indicadores da rede Ethereum permanecem fortes, assim que os investidores de fraca convicção saírem completamente, parece uma oportunidade de acumulação de longo prazo”, afirmou. “Estamos em uma capitulação brutal, mas, historicamente, é uma das melhores oportunidades de ‘pânico’ para comprar ETH.”
A lógica por trás dessa visão otimista é a de regressão à média. Quando o MVRV entra em valores extremos negativos, na história, ele não permanece assim por muito tempo, retornando ao normal em semanas ou meses. Esse retorno costuma vir acompanhado de uma forte recuperação de preço, gerando lucros significativos para quem comprou na baixa. Em dezembro de 2018, ao comprar ETH por 80 dólares, até o pico de 4.800 dólares em 2021, o retorno foi de 60 vezes. Em março de 2020, ao comprar por 100 dólares, também houve dezenas de vezes de lucro até 2021.
Porém, a dificuldade dessa estratégia de “comprar por pânico” está na psicologia e no timing. Quando o mercado está em pânico extremo, atingindo mínimas diárias, a maioria das pessoas tende a fugir, não a comprar. Conseguir agir contrariamente a essa tendência exige compreensão profunda dos fundamentos, forte convicção na história e resistência emocional para suportar perdas de curto prazo. Mesmo que se tenha certeza de que o fundo foi atingido, é difícil acertar exatamente o ponto mais baixo. O fundo de 2018, por exemplo, levou meses para se formar, com o preço oscilando entre 80 e 160 dólares.
Para investidores comuns, uma estratégia mais racional pode ser fazer compras parceladas. Se acreditam que o Ethereum está subavaliado a longo prazo, podem comprar em diferentes níveis, como 2.100, 1.800 ou 1.500 dólares, ao invés de apostar tudo de uma vez. Assim, reduzem o risco de erro e suavizam o custo médio de entrada.
