Cinco grandes bancos do Reino Unido apoiam! LSEG propõe liquidação tokenizada, revolucionando o mercado TradFi até 2026

O London Stock Exchange Group (LSEG) anunciou na quinta-feira que irá estabelecer um sistema de liquidação on-chain para investidores institucionais, denominado LSEG Digital Securities Depository, ligando os mercados tradicionais de valores mobiliários a redes blockchain. O sistema opera em múltiplas blockchains, mantém-se compatível com as plataformas de liquidação existentes de bancos e gestores de ativos, e o primeiro resultado está previsto para ser entregue em 2026.

LSEG Digital Securities Depository: A revolução blockchain das finanças tradicionais

O London Stock Exchange Group anunciou na quinta-feira que irá estabelecer um novo sistema de liquidação on-chain para investidores institucionais. O serviço será denominado LSEG Digital Securities Depository. Liga os mercados tradicionais de valores mobiliários a redes blockchain. O objetivo é simples: grandes instituições poderão negociar e liquidar obrigações tokenizadas, ações e ativos do mercado privado usando tecnologia blockchain, mantendo a conectividade à infraestrutura existente.

O sistema opera em múltiplas redes blockchain e manter-se-á compatível com as plataformas de liquidação atualmente utilizadas por bancos e gestores de ativos. Este design “multi-chain + compatível” é extremamente importante. Se o sistema suportar apenas uma única blockchain (como o Ethereum), limitará o seu âmbito de aplicação e flexibilidade. O suporte multi-cadeia significa que as instituições podem escolher a blockchain mais adequada com base em diferentes classes de ativos e requisitos regulamentares. A compatibilidade com os sistemas existentes garante que as instituições possam transitar gradualmente para a liquidação em blockchain sem abandonar completamente décadas de infraestrutura.

A LSEG afirmou que os primeiros resultados estão previstos para serem entregues em 2026, sujeitos à aprovação regulatória prévio. Atualmente, a empresa opera uma plataforma blockchain para fundos de private equity baseada no Microsoft Azure. O lançamento deste novo projeto irá expandir ainda mais a sua estratégia digital. Esta estratégia gradual de adoção da blockchain demonstra que a LSEG não está a seguir cegamente a tendência, mas sim a expandir gradualmente o seu âmbito de aplicação com base na experiência operacional real.

Do ponto de vista do posicionamento do produto, o LSEG Digital Securities Depository destina-se a investidores institucionais e não a utilizadores de retalho. Este posicionamento B2B (business-to-business) está alinhado com o papel da LSEG como fornecedor de infraestruturas financeiras. Obrigações tokenizadas, ações e ativos do mercado privado são principalmente detidos e negociados por bancos, gestores de ativos, fundos de pensões, fundos soberanos e outras instituições. Estas instituições têm requisitos extremamente elevados quanto à velocidade de liquidação, custos e conformidade regulatória, e a tecnologia blockchain pode proporcionar melhorias nestas dimensões.

O programa é apoiado pelos principais bancos e grupos financeiros do Reino Unido. Barclays, Lloyds, National Westminster, Standard Chartered e Brookfield Bank acolheram a decisão do LSEG. O endosso coletivo destes cinco bancos é muito importante porque são intervenientes centrais no sistema financeiro do Reino Unido e no sistema financeiro global. O apoio do banco não é apenas uma declaração verbal, mas também significa que estão dispostos a migrar o seu negócio real para esta nova plataforma e tornarem-se os primeiros utilizadores.

Três características do LSEG Digital Securities Depository

Interoperabilidade multi-cadeia: Suportar múltiplas redes blockchain, escolher de forma flexível a pilha tecnológica mais adequada

Compatível com sistemas legados: Manter a compatibilidade com as plataformas de assentamento existentes para reduzir custos e riscos de migração

Segurança ao nível institucional: Concebido para as necessidades de conformidade regulatória e gestão de risco de grandes instituições

A empresa afirmou que irá formar um grupo de parceria estratégica para recolher feedback dos participantes do mercado durante o desenvolvimento da plataforma de alojamento. O objetivo é construir um ecossistema que permita às instituições transacionar entre mercados digitais e tradicionais utilizando diferentes métodos de pagamento em diferentes fusos horários. A negociação entre fusos horários é uma vantagem significativa da blockchain, onde os mercados tradicionais de valores mobiliários são limitados pelo horário de negociação, enquanto a blockchain permite negociação 24/7.

A nova plataforma de custódia de ativos aprofunda a LSEG no sistema de liquidação baseado em blockchain. Liga ativos tokenizados a sistemas financeiros existentes. Se aprovada pelas agências reguladoras, espera-se que a primeira fase comece em 2026.

A pressão de 760 mil milhões de dólares de Elliott sobre o palácio: o preço das ações caiu 35% para sobreviver

O anúncio da LSEG surge em meio à pressão do fundo de cobertura ativista Elliott Management. Elliott já detém uma participação significativa na empresa. O fundo é liderado pelo bilionário Paul Singer, e Elliott tem aproximadamente 760 milhões de dólares em ativos sob gestão. A empresa tem estado em comunicação com a LSEG e o seu CEO, David Schwimmer, para impulsionar melhorias no seu desempenho financeiro.

A Elliott Management é um dos investidores ativistas mais conhecidos do mundo e é conhecida pelo seu forte envolvimento na gestão de empresas investidas. Quando Elliott acredita que uma empresa está mal gerida ou está estrategicamente errada, compra grandes ações para ganhar voz e depois pressiona o conselho e a gestão a reformar-se. Esta estratégia inclui medidas agressivas como exigir uma mudança de CEO, desinvestimento de negócios não essenciais, iniciar recompras de ações em grande escala ou pressionar para vendas da empresa.

O preço das ações da LSEG caiu mais de 35% no último ano. A ação também foi duramente afetada pela venda generalizada de empresas de dados e software em todo o mundo, devido a preocupações de que novas ferramentas de IA possam prejudicar os modelos de negócio existentes. Na quinta-feira, a ação subiu 0,9%, provavelmente uma reação positiva do mercado ao plano de liquidação da blockchain. Além disso, a empresa enfrenta um mercado de listagem no Reino Unido fraco. O mercado bolsista do Reino Unido tem perdido atratividade nos últimos anos, com muitas empresas a optarem por entrar em bolsa nos EUA, o que reduziu as receitas da LSEG como operador de bolsa.

Elliott incentivou a LSEG a considerar o lançamento de um programa de recompra de ações de vários milhares de milhões de libras após concluir uma ronda de financiamento de £10 milhões. As recompras de ações são operações em que as empresas utilizam dinheiro para comprar as suas próprias ações no mercado, o que pode aumentar o lucro por ação, apoiar os preços das ações e transmitir a confiança da gestão no valor da empresa no mercado. A dimensão da recompra de “vários milhares de milhões de libras” é um gasto de capital significativo para a LSEG, que pode exigir a venda de alguns ativos ou cortes significativos noutros investimentos para angariar fundos.

O fundo de cobertura também quer que a empresa reduza a diferença de margem em relação aos seus concorrentes. O LSEG é valorizado com um múltiplo inferior ao de concorrentes como a Moody’s e o CME Group. Múltiplos de avaliação (por exemplo, rácio preço/lucro, EV/EBITDA) são medidas do valor relativo de uma empresa. Um múltiplo LSEG baixo significa que o mercado acredita que a sua rentabilidade ou potencial de crescimento é inferior ao dos concorrentes. Elliott pediu à gestão que colmoisse esta lacuna melhorando a eficiência operacional, reduzindo custos ou acelerando o crescimento.

“A LSEG mantém um diálogo positivo e aberto com os nossos investidores, continuando a focar-se na execução da nossa estratégia”, afirmou a LSEG num comunicado na quarta-feira. Esta retórica diplomática não respondeu diretamente ao pedido específico de Elliott, sugerindo que os dois lados podem ainda estar a jogar em privado. O lançamento de uma plataforma blockchain de liquidação pode ser apenas uma resposta estratégica para a LSEG tentar demonstrar as suas capacidades inovadoras e potencial de crescimento.

De Exchange a Fornecedor de Dados: Uma Transformação Estratégica para a Aquisição da Refinitiv

Embora muitos ainda a vejam principalmente como operadora de bolsa, a LSEG alterou a sua estrutura em 2019 após adquirir a Refinitiv por £220 milhões. O negócio transformou-a numa empresa de dados financeiros e análises. A LSEG detém ainda uma participação na plataforma de negociação eletrónica Tradeweb por cerca de £100 milhões. Esta mudança estratégica é fundamental para compreender a situação atual do LSEG.

A aquisição de £220 milhões é o maior negócio da história da LSEG e uma grande fusão e aquisição no setor global de infraestruturas financeiras. A Refinitiv é a sucessora da divisão financeira da Reuters, oferecendo dados financeiros, ferramentas analíticas e plataformas de negociação a clientes em todo o mundo. Após a conclusão da aquisição, a LSEG passou de uma bolsa que dependia principalmente de taxas de transação para uma empresa tecnológica que oferecia subscrições de dados e serviços de software.

A lógica desta transformação é que o negócio das bolsas flutua muito devido ao volume de negociação do mercado, enquanto o negócio de dados e software proporciona rendimentos estáveis por subscrições. No entanto, a transformação também apresenta desafios. A LSEG está sobrecarregada com uma significativa dívida de aquisição ao entrar no competitivo espaço fintech, competindo diretamente com players estabelecidos como a Bloomberg, Moody’s, S&P Global e outros. Quando as ferramentas de IA começaram a ameaçar os negócios tradicionais de dados financeiros e análise, a avaliação da LSEG sofreu um golpe e o preço das suas ações caiu 35%.

Neste contexto, o lançamento dos serviços de liquidação blockchain poderá ser uma tentativa estratégica da LSEG para encontrar novos motores de crescimento. Se conseguir migrar com sucesso o negócio de liquidação de valores mobiliários das instituições globais para a sua plataforma blockchain, abrirá uma enorme fonte de receitas. No entanto, esta transformação levará tempo a validar, e continua a não ser claro se os primeiros resultados de 2026 irão satisfazer os requisitos de desempenho de Elliott.