A Divergência do Bitcoin em Relação ao Nasdaq é um Aviso sobre a Liquidez do Dólar: Arthur Hayes

Resumo

• A queda do Bitcoin está a divergir do movimento lateral do Nasdaq, emitindo um sinal de aviso segundo Arthur Hayes, do fundo Maelstrom.
• Hayes estima perdas de crédito ao consumidor de 330 mil milhões de dólares se 20% dos trabalhadores do conhecimento perderem os seus empregos para a IA.
• Embora os especialistas concordem com a ideia, discordam do cronograma, sugerindo que uma disrupção dessa escala leva meses, não semanas.

O Bitcoin está a sinalizar um aviso que os mercados tradicionais ainda não reconheceram, segundo Arthur Hayes, cofundador da BitMEX.
A principal criptomoeda tem estado numa tendência de baixa desde o seu máximo histórico de outubro de 2025 de 126.080 dólares, enquanto o índice Nasdaq 100 permaneceu relativamente estável. Essa divergência é impulsionada por perdas de emprego face aos avanços na inteligência artificial, argumenta Hayes, sugerindo que isso indica uma iminente crise de crédito em dólares.
“É assim que uma crise bancária paralisa completamente a economia do Pax Americana,” escreveu Hayes no seu post do Tuesday no Substack intitulado “This Is Fine,” referindo-se ao sistema financeiro global liderado pelos EUA.


Nem todos estão convencidos de que a divergência tem implicações tão graves. “A divergência vale a pena ser observada, mas é apenas um dado, não um alarme confirmado,” disse Ryan McMillin, diretor de investimentos da Merkle Tree Capital, ao Decrypt.
Embora a desacoplamento do Bitcoin do Nasdaq seja notável, McMillin argumenta que a diminuição da liquidez em dólares é uma explicação parcial credível, citando a decisão do Fed de manter as taxas elevadas e de drenar a facilidade de reverse repo.
Fatores específicos do Bitcoin, como a dinâmica do ciclo de quatro anos, a realização de lucros após o máximo de outubro, uma Lei de Clareza estagnada e os padrões de fluxo de ETFs, também desempenharam um papel, independentemente dos sinais macroeconómicos de liquidez.
“A relação entre Bitcoin e ações nunca foi estática,” disse Colin Goltra, CEO da camada de liquidação EVM para pagamentos na Morph, ao Decrypt. “O Bitcoin pode negociar como um ativo de risco às vezes e mover-se de forma independente noutras, portanto, divergências de curto prazo não são novas nem inerentemente reveladoras.”

Segundo Hayes, o Bitcoin é o primeiro a reagir às dificuldades de liquidez, pois é o ativo mais sensível às condições de crédito fiduciário. O Nasdaq, por outro lado, ainda não refletiu totalmente o que ele descreve como uma onda impulsionada pela IA de deslocamento de empregos de colarinho branco que irá desencadear incumprimentos generalizados de crédito ao consumidor e hipotecas.
“Se ferramentas de IA como o Claude Cowork da Anthropic podem completar tarefas em minutos que levariam horas ou dias a um humano, por que é que precisas de todas essas assinaturas SaaS de produtividade?” escreveu Hayes.
Com o ETF iShares Software a ter um desempenho inferior ao Nasdaq mais amplo, Hayes espera que a próxima fase vise os próprios trabalhadores — e, por extensão, os bancos que lhes emprestaram.
Hayes estima perdas de crédito ao consumidor de 330 mil milhões de dólares e perdas de hipotecas de 227 mil milhões de dólares para os bancos comerciais dos EUA, se 20% dos 72,1 milhões de trabalhadores do conhecimento, com cerca de 3,76 trilhões de dólares em crédito ao consumidor, perderem os seus empregos para a IA.
McMillin contestou o cronograma, se não a preocupação direcional.
“O cenário é intelectualmente coerente, mas exagera a velocidade da disrupção a curto prazo,” disse ele. O modelo de Hayes assume que 20% dos trabalhadores do conhecimento perdem os empregos rapidamente o suficiente para criar uma onda sincronizada de incumprimentos de empréstimos, mas “os mercados de trabalho não funcionam assim de forma tão limpa.”
Dificuldades de liquidez impulsionadas pela IA
Mesmo uma adoção rápida de IA traduz-se em redundâncias ao longo de meses e anos, não semanas, e muitos empregadores reduzirão o quadro de pessoal através de attrition e congelamentos de contratações, em vez de despedimentos em massa, argumentam os especialistas.
Dito isto, McMillin reconheceu que “a preocupação direcional não está errada: o aumento das incumprimentos de cartões de crédito já é real, as avaliações de SaaS estão sob pressão, e uma deterioração contínua na qualidade do crédito ao consumidor é plausível.” O cronograma da crise, afirmou, é “provavelmente mais prolongado do que Hayes sugere.”

O mercado já está a indicar esse desfecho, argumenta Hayes, apontando para a recente força do ouro em relação à queda do Bitcoin.
O aumento do ouro em meio à queda do Bitcoin indica “que um evento de crédito deflacionário de risco está a surgir dentro do Pax Americana,” escreveu Hayes. Se tal evento for desencadeado, o ex-CEO da BitMEX espera que o Federal Reserve acabe por imprimir dinheiro para apoiar a crise do sistema bancário.
Goltra concordou que o Fed responderia de forma enérgica. Para o Bitcoin, esses episódios importam porque “alteram gradualmente a forma como os participantes do mercado interpretam a durabilidade do sistema monetário.” Intervenções de liquidez em grande escala reforçam o caso de ativos com características de oferta fixa.
Para os traders de Bitcoin, a configuração apresenta um caminho de dois cenários. Ou a queda do principal cripto de 126.000 para 60.000 dólares foi o movimento descendente completo, e as ações eventualmente acompanharão a correção, ou o Bitcoin irá descer ainda mais à medida que as ações enfrentam o seu fim, disse Hayes.
O desfecho final é o mesmo: uma impressão massiva de dinheiro que leva o Bitcoin a novos máximos, afirmou.
“Todos sabem que todos sabem que a IA é a tecnologia de uso geral mais transformadora da história humana,” escreveu Hayes. “Diante dessas ‘verdades,’ o Fed deve imprimir mais do que nunca antes.”
O Bitcoin não tem tido tréguas em 2026. A principal criptomoeda caiu 2,5% nas últimas 24 horas e 27% no último mês, segundo a CoinGecko. Atualmente, negocia-se a aproximadamente 67.000 dólares por moeda.