O caminho do Bitcoin para a recuperação é 'incerto' face aos ventos contrários macroeconómicos

Resumo

* Os ventos macroeconómicos estão a sobrecarregar indicadores historicamente confiáveis, mesmo quando o Bitcoin apresenta sinais de compra raros, argumentam os analistas.
* A relação de Sharpe do Bitcoin caiu para -40, um nível de capitulação visto apenas quatro vezes desde 2015, enquanto a capitalização de mercado do USDT a 60 dias caiu abaixo de -$3B, sinalizando retirada de liquidez e alavancagem forçada.
* Especialistas estão divididos, com alguns vendo uma liquidação no final do ciclo, enquanto outros alertam que ainda é necessário confirmar o preço.

O Bitcoin está a emitir sinais de compra raros, não vistos desde os fundos do ciclo anterior — contudo, uma recuperação sustentada continua a ser difícil, com especialistas a apontar que os ventos macroeconómicos estão a sobrecarregar indicadores historicamente confiáveis.
Três métricas estão a indicar níveis de capitulação, enquanto a principal criptomoeda caiu 50% desde o pico de outubro de 2025 de $126.080, de acordo com dados da CoinGecko. Atualmente, o Bitcoin negocia-se a cerca de $63.080, uma queda de 4,8% no dia, estendendo a correção de segunda-feira.
A relação de Sharpe do Bitcoin, que mede os retornos ajustados ao risco, caiu para -40, um nível observado apenas quatro vezes desde 2015, segundo dados da CryptoQuant. Uma relação de Sharpe profundamente negativa reflete sofrimento máximo do mercado, ou capitulação, que marcou fundos de ciclo em três ocasiões anteriores — janeiro de 2015, janeiro de 2019 e o período de maio a outubro de 2022.

Rachel Lin, CEO da SynFutures, reconheceu a queda da relação de Sharpe. "Cada caso coincidiu com períodos de sentimento extremo de aversão ao risco após uma desleverage agressiva", disse ao Decrypt. "Embora isso não indique exatamente o fundo, historicamente marcou zonas onde o risco-recompensa futuro melhorou significativamente."
Entretanto, a variação da capitalização de mercado do principal stablecoin USDT a 60 dias caiu abaixo de -$3 bilhões, um limite atingido apenas duas vezes antes, segundo dados da CryptoQuant. A contração implica retirada de liquidez, comportamento de aversão ao risco ou resgates forçados. Para reforçar a hipótese de capitulação, a pressão de venda acumulada de altcoins atingiu -$209 bilhões — caindo de quase zero em janeiro de 2025, como já reportado pelo Decrypt.
"Uma contração na oferta de stablecoins costuma refletir retirada de liquidez, limitando o capital disponível para suportar a pressão de compra", afirmou Ignacio Aguirre Franco, CMO da Bitget, ao Decrypt. "Essa dinâmica tende a atrasar recuperações até que os fluxos de stablecoins se estabilizem e a liquidez on-chain reexpanda."
Os sinais podem ser confiáveis?
Jonatan Randin, analista sênior de mercado na PrimeXBT, adotou uma visão mais cética sobre a confiabilidade dos sinais. "O problema com esses indicadores é que há tão poucos acontecimentos históricos que é difícil tirar conclusões estatisticamente significativas", disse ao Decrypt. "Três ou quatro pontos de dados não formam um padrão; formam uma coincidência."
"O mercado pode permanecer sobrevendido por muito mais tempo do que a maioria espera, especialmente quando o macro não coopera", acrescentou Randin. Ele destacou saídas de $3,8 bilhões de ETFs de Bitcoin ao longo de semanas consecutivas, um Federal Reserve dividido, o PCE núcleo de volta a 3% e uma correlação de 0,72 com o Nasdaq — todos sinais de que "o caminho de menor resistência ainda não está claro."


Olhando para o futuro, Randin observou que outras métricas, como valor de mercado versus valor realizado e a relação de lucro de saída gasta, estão a indicar uma transferência de mãos fracas para mãos fortes. Embora isso sinalize "acumulação", não é "uma reversão", explicou o analista da PrimeXBT. "A confirmação do preço é o que transforma uma oportunidade potencial numa oportunidade real."
Utilizadores na plataforma de previsão Myriad, propriedade da empresa-mãe do Decrypt, Dastan, atribuem apenas uma probabilidade de 11% de o Bitcoin atingir uma nova máxima histórica antes de julho, refletindo o sentimento pessimista que permeia o mercado de criptomoedas mais amplo.