Escrito por: Tanay Ved
Traduzido por: Chopper, Foresight News
TL;DR
Em fevereiro, devido ao aumento do sentimento de proteção e à insuficiência de liquidez, a correção dos ativos digitais ampliou-se, tornando o mercado mais suscetível a choques;
A demanda do mercado enfraqueceu-se, o índice de prémio do Coinbase ficou negativo, houve saída de fundos de ETFs e a velocidade de crescimento das stablecoins desacelerou, indicando uma diminuição do envolvimento institucional;
Durante o processo de reestruturação de avaliação, as tendências estruturais continuam a avançar, com aumento das atividades de tokenização, infraestrutura on-chain e integração profunda com o mercado tradicional.
O setor de criptomoedas de fevereiro manteve a tendência recente, com os fundamentos sendo ofuscados pelo mercado fraco, enquanto os ativos enfrentam dificuldades diante das mudanças macroeconômicas. Este artigo revisa as dinâmicas de mercado e on-chain que influenciaram os ativos digitais em fevereiro de 2026.
Desempenho de mercado
Desde o início de fevereiro, houve forte volatilidade. Entre 5 e 6 de fevereiro, durante uma venda, o Bitcoin caiu abaixo de 61.000 dólares, sendo uma das piores performances de início de ano em mais de uma década. O mercado de ativos digitais desde a máxima de outubro de 2025 tem sofrido uma correção contínua: o preço do Bitcoin recuou quase pela metade, enquanto Ethereum e Solana também retornaram aos níveis pré-aprovação do ETF spot em 2024.
Ao mesmo tempo, diferentes classes de ativos mostraram forte divergência: o ouro subiu 15% no ano, sustentado por uma procura por refúgio e reserva de valor não dolarizada, devido às incertezas geopolíticas e comerciais. Em um ambiente de proteção, os ativos digitais se comportam mais como ações de alta Beta, acompanhando o declínio de ações de crescimento, enquanto o mercado reage intensamente às ondas de IA e aos riscos de impacto.
A fraqueza dos ativos digitais parece mais resultado de uma redução na preferência pelo risco, baixa liquidez e desleveraging contínuo, do que de uma crise nos fundamentos.
Fluxo de fundos
Por trás da correção, a demanda central e a liquidez deterioraram-se simultaneamente. O índice de prémio do Coinbase (que mede a diferença de preço entre BTC/USD na Coinbase e BTC/USDT na Binance) é um indicador importante da demanda no mercado spot dos EUA. Desde novembro de 2025, esse índice permaneceu negativo, aprofundando-se em fevereiro, indicando pressão de venda contínua e falta de compra institucional. Recentemente, o prémio começou a se recuperar, sugerindo que a fase de vendas mais intensa pode ter passado, embora a demanda continue fraca.
Quando combinado com o fluxo líquido de fundos de ETFs de Bitcoin, ambos os indicadores mostram alta correlação. Ambos medem a demanda institucional nos EUA de diferentes ângulos e quase sempre caem abaixo do zero simultaneamente. Em cada queda de mercado, o prémio costuma cair antes do fluxo de fundos, pois o preço à vista reage rapidamente, enquanto o resgate de ETFs leva mais tempo para se refletir. Este ano, o fluxo líquido de ETFs de Bitcoin à vista ultrapassou 4 bilhões de dólares em saída, revertendo uma parte significativa dos fundos que entraram no ano passado.
Liquidez escassa e volatilidade nas negociações
A liquidez do mercado permanece frágil. A profundidade do livro de ordens de Bitcoin nas principais exchanges (com liquidez dentro de ±2%) caiu de cerca de 40-50 milhões de dólares entre agosto e outubro de 2025 para uma faixa constante de 15-25 milhões de dólares. Em fevereiro, a liquidez reduziu-se ainda mais, ampliando a volatilidade dos preços.
A velocidade de crescimento das stablecoins também desacelerou significativamente desde dezembro. O valor de mercado combinado do USDT e USDC permanece em torno de 260 bilhões de dólares, indicando que o fluxo de novos fundos estagnou-se, embora não haja uma saída geral de fundos. Em conjunto, a retirada de fundos institucionais, a insuficiência de profundidade no livro de ordens e a desaceleração do crescimento das stablecoins indicam que as condições para uma recuperação sustentada ainda não estão completas.
Nos dias 10 de outubro e 5 de fevereiro, o volume de negociações à vista, futuros e opções aumentou significativamente. O volume total de Bitcoin atingiu 244 bilhões e 235 bilhões de dólares, respectivamente, com os futuros dominando, atingindo 177 bilhões de dólares em 5 de fevereiro. Apesar de a volatilidade ser semelhante à de outubro, o volume à vista foi ligeiramente menor, refletindo a baixa liquidez do livro de ordens e maior volatilidade de preços. Historicamente, esse tipo de volume elevado de vendas costuma coincidir com o fim de vendas forçadas, sugerindo que a fase mais intensa da queda pode estar chegando ao fim.
Contratos perpétuos de RWA na Hyperliquid
Simultaneamente, a tokenização de ativos reais e a integração de finanças on-chain com o setor financeiro tradicional continuam a se fortalecer. A Hyperliquid é uma das principais beneficiárias, com seus contratos perpétuos on-chain expandindo-se de ativos digitais para commodities, ações, índices como o Nasdaq 100, entre outros.
Essa expansão foi possibilitada pela atualização do protocolo HIP-3, que permite criar mercados perpétuos para qualquer ativo sem necessidade de permissão, com oráculos integrados e estruturas de taxas.
Embora Bitcoin e Ethereum ainda representem a maior quantidade de contratos em aberto, a participação do mercado HIP-3 continua a crescer. Em 5 de fevereiro, o volume máximo de contratos perpétuos HIP-3 atingiu aproximadamente 4,6 bilhões de dólares, impulsionado principalmente por commodities, com um pico de 3,8 bilhões de dólares em um único dia, acumulando mais de 30 bilhões de dólares desde janeiro. Ouro e prata tiveram destaque, com volumes máximos de 3,4 bilhões de dólares na prata.
O volume de contratos em aberto (OI) também cresceu. O volume total de contratos em aberto no mercado HIP-3 aumentou de cerca de 290 milhões de dólares no início de janeiro para quase 975 milhões de dólares em 29 de janeiro, antes de recuar para aproximadamente 830 milhões de dólares no final de fevereiro. Isso indica uma demanda contínua por exposição a commodities, ações e índices on-chain.
Bitcoin na "faixa de valor"
A recente queda do Bitcoin aproximou-se do preço realizado (atualmente cerca de 55.000 dólares), que representa o custo médio de todas as posições on-chain. Historicamente, o Bitcoin costuma negociar próximo ou abaixo do preço realizado em ciclos de baixa, sinalizando uma mudança de euforia para capitulação e entrada na fase de acumulação.
Além disso, indicadores de avaliação como o MVRV (valor de mercado em relação ao custo total de holding) foram comprimidos para níveis historicamente subestimados, embora ainda não tenham atingido os extremos do fundo de ciclos anteriores. Esses sinais indicam que o mercado eliminou muitas bolhas e está entrando gradualmente na zona de valor.
Apesar da correção de preços, várias tendências continuam a impulsionar a integração dos ativos digitais na infraestrutura financeira mainstream. A Hyperliquid, com seu protocolo HIP-3, demonstra como as plataformas de negociação de criptomoedas estão cada vez mais sendo usadas para negociar ativos tradicionais. A introdução do fundo tokenizado BUIDL pela BlackRock na Uniswap, e a aquisição do protocolo MORPHO pela Apollo, também evidenciam que instituições estão integrando liquidez e governança DeFi em seus fluxos de trabalho.
Além disso, protocolos DeFi líderes como Aave e Uniswap estão evoluindo para focar mais claramente nos interesses dos detentores de tokens e na acumulação de valor, passando de narrativas puramente de governança para ativos geradores de fluxo de caixa. No setor financeiro tradicional, a CME lançou futuros de criptomoedas 24/7, e a CFTC adotou uma postura mais positiva em relação a mercados de previsão, indicando que reguladores e formuladores de políticas estão se adaptando ao funcionamento contínuo do mercado de criptomoedas.
Conclusão
A correção de fevereiro parece mais um teste de resistência sob um ambiente de proteção do que uma crise nos fundamentos. Os ativos digitais continuam sendo negociados como ativos sensíveis à liquidez e ligados ao crescimento, enquanto seu papel na infraestrutura de mercado, na carteira institucional e na integração on-chain se aprofunda.
No curto prazo, o mercado pode continuar a oscilar, mas o progresso na Lei CLARITY e a reversão nos fluxos de fundos serão catalisadores essenciais para sustentar uma recuperação duradoura na demanda.
