Estratégia Bitcoin Giant, Coinbase Entre as Ações Mais Curtas: Goldman Sachs

Resumo

• As ações da Strategy (MSTR) e Coinbase (COIN) estão entre as mais shortadas do mercado, de acordo com dados compilados pelo Goldman Sachs.
• A Strategy tem sido um alvo popular para vendas a descoberto usadas em operações de arbitragem, disse o CIO da Bitwise, Matt Hougan, ao Decrypt.
• As ações das duas empresas caíram bastante com a queda do mercado de criptomoedas, tendo perdido 60% e 40%, respectivamente, nos últimos seis meses.

Grandes investidores estão apostando contra ações de criptomoedas como a Strategy (MSTR), especializada em tesouraria de Bitcoin, e a bolsa de criptomoedas Coinbase (COIN), revela um novo dado do Goldman Sachs Research. As empresas ocupam a primeira e a quarta posições em interesse de venda a descoberto como porcentagem do valor de mercado, com 14% e 10%, respectivamente, entre companhias avaliadas em mais de 25 bilhões de dólares. “Cripto é como coentro: algumas pessoas adoram, outras odeiam”, disse o CIO da Bitwise, Matt Hougan, ao Decrypt. “Não é surpresa vê-las no topo da lista de interesse de venda a descoberto”, comentou sobre a classificação de MSTR e COIN.

Embora os dados, coletados a partir das participações reportadas por fundos de hedge no final de 2025, não mostrem mudanças notáveis na propriedade desses fundos entre o terceiro e o quarto trimestre, as duas empresas têm sido algumas das piores performers entre as ações mais shortadas. Enquanto as ações da MSTR subiram cerca de 9% na quarta-feira, atingindo aproximadamente $135, elas caíram cerca de 60% nos últimos seis meses, à medida que o Bitcoin despencou de seu recorde de $126.080 em outubro. O principal ativo de criptomoeda, e base dos negócios da Strategy, agora é negociado a $68.614 — mais de 45% abaixo daquele pico. Essa queda prolongada resultou em perdas acumuladas para a empresa de Michael Saylor, anteriormente conhecida como MicroStrategy, que agora enfrenta perdas não realizadas ou em papel de cerca de $5,3 bilhões. Céticos já alertaram que, se as ações da MSTR caírem bastante, a empresa pode ser forçada a vender parte de suas participações em Bitcoin para pagar dívidas, criando um efeito cascata no mercado à medida que seu maior player liquida seus BTC. A empresa criou uma reserva de caixa em dezembro para cobrir dividendos aos acionistas, mas não descartou vendas futuras de Bitcoin.

Usuários na Myriad, plataforma de mercado de previsões operada pela empresa-mãe do Decrypt, Dastan, atualmente atribuem uma probabilidade inferior a 15% de que a Strategy venda Bitcoin até o final de 2026. Essa estimativa caiu de um pico acima de 35% no início deste mês. “Vender a descoberto a MSTR tem sido uma operação popular nos últimos anos”, disse Hougan, observando que alguns fazem operações de arbitragem como “comprar Bitcoin e vender a descoberto a MSTR” ou “comprar bonds conversíveis e vender a ação”. Embora essas operações sejam “razoáveis” aos olhos de Hougan, ele afirmou que alguns traders que vendem a descoberto a empresa estão interpretando mal seu modelo de negócio. “Algumas pessoas não entendem o balanço da MSTR e acham que a empresa está ameaçada de falência se o valor do Bitcoin cair abaixo do preço de compra”, acrescentou. “Isso, claro, está errado, e quem shorta por esse motivo vai aprender da maneira difícil.” Saylor recentemente defendeu a empresa diante de preocupações semelhantes, afirmando que a Strategy ficaria bem mesmo que o Bitcoin caísse até $8.000. Apesar de seu negócio não depender exclusivamente do Bitcoin, as ações da Coinbase também despencaram com a queda dos preços das criptomoedas nos últimos seis meses, caindo cerca de 40% nesse período. A empresa recentemente não atingiu as expectativas de lucros do quarto trimestre, mas, com as ações negociando por volta de $167 na época, analistas do Bernstein indicaram que a ação estava “muito barata para vender”. As ações da COIN estão em alta hoje, acima de $184, após um aumento de 14% na quarta-feira, mas ainda bem abaixo de sua máxima de 52 semanas de $444.

Outras empresas com vínculos com criptomoedas na lista de mais shortadas incluem CoreWeave (CRWV), Robinhood (HOOD) e PayPal (PYPL).