O CEO do JPMorgan Chase, Jamie Dimon, alertou a 24 de fevereiro que o atual comportamento de crédito de alto risco e o ambiente de crédito nos mercados financeiros são muito semelhantes aos de 2005-2007, antes do tsunami financeiro de 2008, e que o ciclo de crédito acabará por se deteriorar novamente. Ao mesmo tempo, o mais recente inquérito a clientes do Bank of America mostra que a bolha da IA substituiu o risco de crédito tradicional pela primeira vez como a maior preocupação dos investidores.
Aviso de Dimon: um sinal concreto de um precursor do tsunami financeiro de 2008
Dimon apontou para os atuais preços elevados dos ativos, o aumento dos volumes de negociação, o sentimento excessivamente otimista do mercado e algumas instituições financeiras a contraírem empréstimos de alto risco em busca de rendimento líquido de juros, que são os mesmos de antes do tsunami de 2008.
Ele citou as falências do credor automóvel Tricolor Holdings e do fornecedor de peças automóveis First Brands Group no ano passado, e descreveu a difusão de riscos ocultos como "quando se encontra uma barata, muitas vezes significa que há mais." A JPMorgan Chase & Co. reconheceu uma deterioração de 1,7 mil milhões de dólares nos empréstimos da Tricolor Holdings.
2008 Precursor do tsunami financeiro: cinco sinais de alerta apontados por Dimon
Os empréstimos de alto risco estão a proliferar: Algumas instituições financeiras contraem empréstimos de alto risco imprudentes na procura de rendimentos líquidos de juros de curto prazo
Os preços dos ativos e os volumes de negociação são ambos elevados: O sentimento do mercado é excessivamente otimista, muito semelhante ao cenário de 2005-2007
As expectativas de deterioração do ciclo de crédito são estabelecidas: Dimon tem a certeza de que o ciclo de crédito acabará por se deteriorar novamente, mas não consegue prever o momento exato
A indústria do software enfrenta uma disrupção estrutural na IA: As profundas mudanças trazidas pela IA podem fazer da indústria do software o próximo setor de crédito a ser afetado
O efeito em cadeia do incumprimento já surgiu: Casos de falência como o da Tricolor Holdings mostram sinais de contágio sistémico do crédito de alto risco
A bolha de IA torna-se a maior preocupação no mercado de crédito: revela investigação do Bank of America
No contexto do aviso de Dimon, o mais recente inquérito ao cliente do Bank of America revela uma mudança estrutural nas preocupações do mercado. Atualmente, 23% dos inquiridos consideram a ameaça de uma bolha de IA como a sua principal preocupação, um salto significativo face aos 9% do inquérito de dezembro, indicando que esta questão rapidamente se tornou um foco central no mercado em apenas alguns meses.
O foco central do inquérito está na escala do endividamento por gigantes da nuvem. Os investidores esperam que gigantes tecnológicos como Microsoft, Amazon, Meta e Google emitam uma dívida de 285 mil milhões de dólares este ano, muito superior aos 210 mil milhões estimados em dezembro do ano passado, um aumento de cerca de 36%. As preocupações com as bolhas de IA substituíram oficialmente as tradicionais bolhas de crédito e tornaram-se o maior perigo oculto para os investidores no mercado de crédito.
Em contraste, apenas 10% dos inquiridos estão preocupados com a obsolescência corporativa induzida pela IA, e quase ninguém cita conflitos geopolíticos ou erros de política dos bancos centrais como os principais riscos, indicando que as preocupações do mercado estão fortemente focadas no problema estrutural da sobrevalorização da IA.
Dimon salientou que o impacto da IA levará o JPMorgan Chase a analisar projetos de empréstimos específicos de forma mais rigorosa, mas acredita que o impacto global nas perdas de crédito é limitado, e que a indústria do software é a área de risco de crédito que provavelmente suportará o peso desta vaga de transformação.
Perguntas Frequentes
Porque é que Dimon acha que a situação atual do mercado é semelhante à precursora do tsunami financeiro de 2008?
Dimon notou que as características do mercado de 2005-2007 – preços elevados dos ativos, otimismo excessivo e a generalização dos empréstimos de alto risco – foram agora reproduzidas. Incumprimentos de crédito de alto risco, como a Tricolor Holdings, mostraram que a deterioração do ciclo de crédito pode ter começado discretamente. Ele espera que a deterioração eventual seja inevitável, mas não consegue confirmar o momento.
Porque é que a bolha da IA se tornou subitamente a maior preocupação no mercado de crédito?
De acordo com um inquérito do Bank of America, os investidores estão preocupados com gigantes da cloud como a Microsoft, Amazon, Meta e Google a eliminar a IA em larga escala. Até que o retorno do investimento em IA seja totalmente verificado, se a emissão de 285 mil milhões de dólares em novas obrigações este ano não gerar os retornos esperados, isso exercerá pressão sistémica sobre todo o mercado de crédito.
Porque é que a IA é considerada a maior ameaça estrutural à indústria do software após o tsunami financeiro de 2008?
As capacidades de automação trazidas pela IA impactam diretamente o modelo de negócio dos serviços de software tradicionais, levando as empresas de software que dependem do desenvolvimento manual a enfrentar uma procura cada vez menor e pressões de preços. Esta perturbação estrutural frequentemente amplifica o risco de incumprimento das empresas quando os ciclos de crédito se deterioram, criando um efeito cadeia desencadeado por uma única indústria, semelhante à crise das hipotecas subprime de 2008.
