Aave TVL perde 15,1 mil milhões num período de três dias e meio, enquanto a Spark cresce contra a corrente e se torna na maior beneficiária

Os analistas on-chain, Yuyan, monitorizaram a 22 de abril e indicam que, devido ao evento rsETH/KelpDAO, os fundos do Aave continuam a sair em fluxo contínuo. Num período de três dias e meio, o total de depósitos diminuiu de 48,5 mil milhões de dólares para 30,7 mil milhões de dólares. No mesmo período, a Morpho registou uma saída ligeira de 1,5 mil milhões de dólares. O contraste mais marcante verifica-se no Spark: o negócio SparkLend aumentou o seu TVL, em sentido contrário à tendência geral, de 1,9 mil milhões de dólares para 3,2 mil milhões de dólares.

Comparação da divisão entre três grandes plataformas: o Aave perde liquidez enquanto o Spark beneficia em sentido contrário

(Fonte: Aave)

Três plataformas DeFi de empréstimo e adoção populares apresentam, neste evento, trajetórias claramente diferentes:

Aave: de 48,5 mil milhões de dólares para 30,7 mil milhões de dólares, com saída líquida de 15,1 mil milhões de dólares em três dias e meio (queda de cerca de 31%).

Morpho: de 11,7 mil milhões de dólares para 10,2 mil milhões de dólares, com saída líquida de cerca de 1,5 mil milhões de dólares, com impacto relativamente limitado.

Spark (SparkLend): de 1,9 mil milhões de dólares para 3,2 mil milhões de dólares, com entrada líquida de cerca de 1,3 mil milhões de dólares, sendo o maior beneficiário do choque do mercado.

Parte dos fundos institucionais retirados do Aave foi realocada para o Spark, o que indica que alguns participantes do mercado, após o evento rsETH, escolheram plataformas alternativas consideradas relativamente mais seguras.

Perspetiva de créditos incobráveis no Aave: o fundador da Defillama propõe duas análises de cenários

O fundador da Defillama, @0xngmi, apresentou duas análises de cenários sobre como a recuperação de 71 milhões de dólares em ETH na Arbitrum poderá afetar a dimensão da carteira de créditos incobráveis do Aave:

Cenário 1 (socialização das perdas): se a Arbitrum der prioridade ao apoio ao mercado Aave e socializar as perdas, então a quantidade em carteira de cada detentor de rsETH é reduzida uniformemente em 18,5%. O montante de créditos incobráveis do Aave seria de cerca de 216 milhões de dólares, exigindo o acionamento do fundo de reserva (treasury) e do Umbrella Fund.

Cenário 2 (perdas suportadas pelos detentores de L2): se as perdas forem suportadas apenas pelos detentores de rsETH no L2, então os créditos incobráveis do Aave na Arbitrum diminuiriam de cerca de 88 milhões de dólares para cerca de 17 milhões de dólares, uma redução de cerca de 80%, mas potencialmente pode gerar descontentamento e litígios.

O sentimento do mercado estabiliza: AAVE recupera a partir das mínimas e a indústria DeFi apela a que se encare a recuperação de frente

Depois de a Comissão de Segurança da Arbitrum ter congelado cerca de 30.776 ETH (cerca de 71 milhões de dólares) nos endereços relacionados com o KelpDAO, os dados da Santiment indicam que o sentimento do mercado do Aave já não está a cair até novas mínimas. O token AAVE recuperou do mínimo de 80 dólares a 20 de abril para cerca de 93,59 dólares, e a tendência de queda do TVL também começou a abrandar.

O parceiro de gestão da Dragonfly, Haseeb Qureshi, afirma: «AAVE poderá assumir parte dos créditos incobráveis, mas tem capital próprio suficiente para os reembolsar.» O fundador da Defillama destaca ainda: «O DeFi sofrerá um golpe, mas não desaparecerá», considerando que, através do fundo de reserva do protocolo e de ajustes, os protocolos afetados como o Aave podem «recuperar totalmente».

Perguntas frequentes

Porque é que o Spark consegue crescer em sentido contrário enquanto o Aave perde liquidez?

O Spark beneficiou com este evento, sobretudo porque é visto por alguns participantes do mercado como uma plataforma de alternativa relativamente segura, especialmente num contexto em que o Aave enfrenta riscos de créditos incobráveis. A transferência de capital institucional também atrai ainda mais fundos que estavam à espera, criando um efeito positivo de entrada.

Quanto é que os créditos incobráveis do Aave podem, no fim, atingir?

Com base nas duas análises de cenários do fundador da Defillama, a estimativa para os créditos incobráveis do Aave situa-se entre 17 milhões de dólares e 341 milhões de dólares, dependendo do modo como a Arbitrum lida com o ETH apreendido e da forma como as perdas do rsETH são alocadas. Atualmente, o Aave DAO detém ativos no valor de 181 milhões de dólares e cerca de 54 milhões de dólares no WETH Umbrella Fund para servir de amortecedor.

Como é que a indústria DeFi avalia o impacto deste evento no ecossistema no seu todo?

A perspetiva predominante tende a considerar este evento como um processo de «aprender com falhas» no DeFi. Os executivos da Dragonfly e da Defillama afirmaram ambos que o protocolo tem capital e mecanismos suficientes para absorver as perdas. A ação coordenada de congelamento da Arbitrum é vista como um precedente positivo de governação, e começa a surgir otimismo na comunidade de forma geral.