Bitcoin: Queda de 50% na Oferta em Lucro Antecedeu uma valorização de 655%

A imagem on-chain do Bitcoin permanece centrada na dinâmica de rentabilidade, com a oferta total em lucro próxima de uma zona historicamente significativa. Até quinta-feira, os dados do CryptoQuant mostram que cerca de 60,6% da oferta de BTC está em lucro, colocando o mercado numa faixa (aproximadamente 50% a 60%) que tem repetidamente moldado ciclos e fases potenciais de acumulação. A métrica chegou a cair brevemente para 50,8% em 5 de fevereiro — o valor mais baixo desde 2 de janeiro de 2023 — deixando uma parte considerável dos detentores em ou perto do ponto de equilíbrio e potencialmente em perda.

Ecos históricos são frequentemente citados por traders quando a rentabilidade entra nesta faixa. Em janeiro de 2023, o BTC negociava por volta de $16.682, com rentabilidade próxima de 51%, pouco antes de uma forte valorização que, segundo a análise do CryptoQuant, espelhou um padrão posteriormente visto em uma alta de vários centenas de por cento. Outro momento em março de 2020 viu a oferta total em lucro cair abaixo de 50% enquanto o BTC oscilava perto de $6.500, antes de uma corrida de alta que levou os preços a quase $69.000 em 2021. Embora padrões passados possam oferecer contexto, eles não garantem resultados futuros; a rentabilidade sozinha não indica fundos de mercado, mas traça zonas onde a acumulação de longo prazo foi forte e a pressão de venda historicamente diminuiu.

Principais pontos

A oferta de Bitcoin em lucro está em torno de 60,6%, uma nível dentro da zona de 50–60% historicamente associada a reinícios de ciclos de mercado e renovadas fases de acumulação.

A rentabilidade de detentores de longo prazo continua relevante: o lucro não realizado líquido dos detentores de longo prazo (LTH-NUPL) está próximo de 0,40, sugerindo que os detentores permanecem em lucro mesmo com a rentabilidade geral se estreitando.

A participação institucional e corporativa cresceu, com entidades detendo cerca de 15,8% do BTC circulante (aproximadamente 3.319.677 BTC), potencialmente reduzindo a sensibilidade de curto prazo às oscilações de preço.

As entradas de detentores de curto prazo (STH) na Binance caíram para cerca de 25.000 BTC em 25 de março, indicando uma menor reação de venda por parte de participantes mais novos do mercado.

Sinais on-chain baseados em avaliação (MVRV, NUPL, Puell) estão indicando zonas associadas ao estresse na demanda de varejo, mas não fundos definitivos, destacando um equilíbrio entre risco e potencial de alta.

Linhas de base de rentabilidade e estrutura de mercado

A faixa de rentabilidade de 50–60% tem sido uma característica recorrente em vários ciclos. Quando uma grande parte da oferta está em lucro, os ganhos não realizados na rede se comprimem, o que pode reduzir o incentivo dos detentores para vender em momentos de fraqueza. Nesse contexto, a rentabilidade atual de 60,6% sugere uma parcela ainda robusta da oferta que pode resistir a pequenas quedas sem desencadear uma pressão de venda aguda. No entanto, a mesma métrica também mostra que um número significativo de investidores permanece no vermelho ou perto do ponto de equilíbrio, reforçando a persistência da volatilidade e o potencial de demanda renovada quando o apetite ao risco se reverte.

Crucialmente, a composição de quem possui BTC está mudando. O crescimento de entidades corporativas e produtos negociados em bolsa (ETFs) como detentores importantes significa que uma parte do mercado é cada vez mais dominada por entidades com horizontes de investimento mais longos e menor sensibilidade às oscilações de preço de curto prazo. Estima-se que esses participantes controlem cerca de 15,8% da oferta circulante, ou aproximadamente 3,32 milhões de BTC. Essa dinâmica tende a suavizar vendas forçadas que podem acompanhar quedas prolongadas, contribuindo para um mercado onde a compressão de rentabilidade não necessariamente se traduz em uma onda de vendas de desespero por investidores veteranos.

Sinais on-chain e zonas de estresse de mercado

Além da rentabilidade agregada, métricas de fluxo on-chain acrescentam nuances à imagem. A atividade de detentores de curto prazo mostrou uma contração significativa na pressão de venda de BTC. Os dados do CryptoQuant indicam que as entradas de STH na Binance caíram para perto de 25.000 BTC em 25 de março, um valor baixo não visto durante a venda de fevereiro, segundo comentários de analistas de mercado. Essa queda aponta para um arrefecimento na venda reativa de participantes mais novos e uma possível ação de preço mais estável, se a pressão de venda permanecer baixa.

Enquanto isso, modelos tradicionais de avaliação que os analistas acompanham — valor de mercado em relação ao valor realizado (MVRV), NUPL e Puell Multiple — continuam a iluminar onde o estresse é mais provável de surgir. Os analistas observaram que, quando o MVRV cai abaixo de 1, o NUPL fica abaixo de -0,2, ou o Puell Multiple se aproxima de 0,35, esses períodos historicamente coincidiram com maior estresse no varejo ou condições de subavaliação. Embora esses indicadores não garantam um fundo local, mapeiam zonas onde o risco de queda muitas vezes foi limitado pelo potencial de alta anterior, oferecendo aos traders uma estrutura probabilística para avaliar a relação risco-retorno no curto prazo.

Juntos, esses fatores sugerem que o mercado está se afastando do tipo de estresse agudo de detentores de longo prazo que marcou os mercados de baixa em 2015, 2018 e 2022. A divergência entre uma leitura de oferta em lucro ligeiramente maior e o steady do LTH-NUPL indica um mercado que pode ver uma nova acumulação sem desencadear uma capitulação uniforme e forçada entre investidores de longo prazo. Em outras palavras, o cenário está mudando para uma composição de propriedade que pode suportar correções mais moderadas, ao invés de mínimos cíclicos abruptos.

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O que os leitores devem acompanhar a seguir

Para traders e investidores, as perguntas principais giram em torno de se o equilíbrio on-chain atual pode sustentar uma alta sem testar novamente os fundos. A persistência de uma grande reserva de lucros, aliada ao aumento da participação de instituições, pode apoiar uma narrativa de re-acumulação gradual, mesmo que as oscilações de preço permaneçam voláteis. Os mercados provavelmente responderão tanto a desenvolvimentos macroeconômicos, sinais de política quanto a mudanças no apetite ao risco quanto às métricas on-chain.

Próximos passos a monitorar incluem: a trajetória das leituras de MVRV, NUPL e Puell à medida que o BTC atravessa zonas de preço-chave; quaisquer mudanças na distribuição de BTC detido por corporações e ETFs; e alterações observadas nos fluxos de STH e de exchanges que possam antecipar movimentos maiores na oferta detida por varejo. Embora os dados on-chain não possam prever fundos exatos, continuam a oferecer uma visão detalhada de onde os investidores estão posicionados e como esse posicionamento pode moldar o caminho de menor resistência para o Bitcoin nos meses seguintes.

Este artigo foi originalmente publicado como Bitcoin: Queda de 50% na oferta em lucro precedeu alta de 655% na Crypto Breaking News – sua fonte confiável de notícias de criptomoedas, notícias de Bitcoin e atualizações de blockchain.