Futuros Perpétuos de Bitcoin e ETFs Funcionam Como o Modelo Tradicional de Aluguer de Mercadorias, Diz Peng Fu

Mensagem de Gate News, 25 de Abril — Peng Fu, recém-nomeado economista-chefe do XinHuo Group, apresentou hoje a sua análise da lógica de negócios subjacente do Bitcoin numa série de publicações no X. Segundo Fu, os modelos comerciais dos futuros perpétuos e dos ETFs de Bitcoin são fundamentalmente idênticos aos "encargos diferidos" e às "taxas noturnas" encontrados no trading à vista de metais preciosos e commodities nas finanças tradicionais, funcionando como um sistema estável de fluxos de caixa em que os grandes detentores recebem rendimentos de aluguer, os traders de retalho que usam alavancagem pagam taxas, e as plataformas extraem comissões indiretas.

Fu caracterizou os grandes detentores de Bitcoin não como meros especuladores, mas como "senhoresio que cobra renda": mantêm posições de longo prazo enquanto executam operações de hedge para captar as taxas de financiamento, reduzindo continuamente os seus custos de detenção. Com o tempo, desde que as posições permaneçam intactas, os custos aproximam-se de zero ou até se tornam negativos. "Muitas pessoas acreditam erradamente que os grandes detentores estão apenas a fazer short. Na realidade, são senhorios a cobrar renda", afirmou Fu. Ele traçou paralelos com a base dos futuros de Bitcoin da CME, que descreveu como o modo como o mercado precifica os custos de detenção e as taxas de aluguer — espelhando a lógica dos mecanismos históricos de recibos de armazém à vista, financiamento e liquidação.

A análise de Fu, apresentada a partir da perspetiva de um gestor de fundo de cobertura, enquadra a evolução do Bitcoin, de um ativo puramente especulativo movido por sentimento, para uma classe de ativos madura com retornos estruturais positivos — semelhante ao ouro ou a commodities industriais. Neste modelo, os grandes detentores e as plataformas surgem como beneficiários de longo prazo, enquanto a atividade sustentada de alavancagem dos traders de retalho equivale, na essência, a pagar renda a outras partes.