As acções da Bitfarms disparam apesar de uma perda líquida de 285 milhões $ à medida que o minerador expande a viragem para a IA - Coinspeaker

As ações da Bitfarms (BITF) subiram 6,6% na terça-feira, apesar de ter reportado uma perda líquida de 284,5 milhões de dólares para o ano completo de 2025 — um resultado impulsionado pela queda dos preços do Bitcoin, pelo custo de receitas mais elevado e por imparidades de ativos digitais que, em conjunto, apagaram a margem bruta da empresa. A reação do mercado não foi irracional. Foi um avanço deliberado no preço de algo que a demonstração de resultados não consegue captar: um negócio de infraestruturas que já não existe na mesma forma em que existia há doze meses.

Chame-lhe Prémio de Pivot. Quando investidores institucionais olham para além de uma perda GAAP de nove algarismos para licitar uma ação de mineração mais alto, estão a descontar o valor de opção de um modelo de negócio reconstruído — e não apenas o trimestre acabado de reportar. Esta dinâmica é agora central na forma como os mineiros cotados em bolsa estão a ser valorizados, e a sessão de terça-feira da Bitfarms cristalizou isso.

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Resultados do Ano Completo 2025 da Bitfarms: Destrinçar a Perda de 284,5M$

O valor da perda em destaque obscurece uma imagem mais complexa. A receita cresceu 72% ano contra ano para 229 milhões de dólares — um número que sinalizaria impulso em praticamente qualquer outro contexto. O problema é que o custo das receitas ficou nos 248 milhões de dólares, produzindo uma perda bruta antes de ser alocado um único dólar de despesas gerais.

As despesas gerais e administrativas subiram ano contra ano, agravando o travão operacional. O item contabilístico mais estruturalmente significativo, no entanto, foi a variação do valor justo dos ativos digitais: uma perda de 50,5 milhões de dólares em 2025, face a um ganho de 26 milhões de dólares em 2024 — uma oscilação de 76,5 milhões de dólares que reflete uma queda de 46% do Bitcoin a partir do seu pico de outubro. Um ganho realizado de 28,2 milhões de dólares com as vendas de ativos digitais compensou parcialmente essa marcação a mercado, mas o efeito líquido foi material.

O relatório de resultados da empresa para o ano completo confirma que a Bitfarms ainda detém aproximadamente 161 milhões de dólares em Bitcoin sem ónus — uma posição do balanço que funciona tanto como um ativo legado como uma almofada transitória enquanto a empresa encerra as suas operações de mineração. Esse número é importante: diz aos investidores que a empresa tem margem para executar o pivot sem pressão imediata dos mercados de capitais.

A matemática da própria mineração de Bitcoin já é má. A dificuldade de rede aumentou 58,5% desde o halving de abril de 2024, comprimindo as economias de mineração por unidade exatamente quando o preço do Bitcoin recuou face aos máximos do ciclo. A perda bruta da Bitfarms é parcialmente uma condição do setor, não apenas uma falha específica da empresa.

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Pivot de Infraestruturas de IA da Bitfarms: O que o Rebrand da Keel Infrastructure Sinaliza Realmente

Em novembro de 2025, a Bitfarms anunciou que iria encerrar totalmente a mineração de Bitcoin — um movimento que fez as ações descerem 18% na altura. Cinco meses depois, a mesma decisão estratégica está a ser recompensada. O CEO Ben Gagnon enquadrou a transição na call de resultados de terça-feira em termos que deixaram pouca margem para ambiguidades: “Sem medidas a meio, sem compromissos, e a tempo, sem Bitcoin. Construímos uma nova empresa.”

Essa nova empresa está a ser formalizada. A Bitfarms revelou que recebeu aprovação dos acionistas para se rebrindar como Keel Infrastructure e para mudar o seu domicílio legal do Canadá para os Estados Unidos — uma mudança de jurisdição que facilita o acesso de capital institucional dos EUA e alinha a empresa de forma estrutural com o mercado doméstico de data centers HPC e IA ao qual pretende servir. Esperava-se que o rebrand fosse executado na quarta-feira.

O pivot coloca a Bitfarms lado a lado com um grupo de antigos mineiros — incluindo a Core Scientific, que assinou acordos de co-localização de GPUs com a CoreWeave — que estão a redirecionar infraestruturas de energia para a procura de computação de alto desempenho. A tese de investimento é direta: os mineiros detêm grandes blocos de capacidade de energia em locais onde novas ligações à rede demorariam anos a ser permitidas. Os hiperescaladores de IA precisam dessa capacidade agora. A arbitragem é real, e investidores institucionais já reclassificaram a Core Scientific com base nisso. A Bitfarms, agora Keel Infrastructure, está a tentar a mesma transição a partir de uma base menor.

O que o mercado está a precificar não é a demonstração de resultados de 2025. É a opção sobre capacidade contratada de HPC, a menor exposição a custos de energia face a infraestruturas de IA nativas da cloud, e a possibilidade de que a pegada de sites existente da empresa implique um prémio de valorização à medida que a procura de energia para IA continua a ultrapassar a oferta.

Reação das ações da Bitfarms: Porque os investidores passaram pela perda líquida

Uma subida de 6,6% numa única sessão num relatório de perda de 284,5 milhões de dólares não é ruído de cobertura curta. Reflete uma reclassificação deliberada por parte de investidores que já absorveram a deterioração do negócio de mineração e agora estão a atribuir valor à empresa de infraestruturas que está a ser construída no seu lugar. A posição de Bitcoin sem ónus de 161 milhões de dólares fornece um piso tangível; o pivot para HPC fornece a narrativa do teto.

Fonte: Tradingview

O padrão espelha o que já aconteceu noutros lugares do setor. Empresas adjacentes à mineração que se diversificam para além do seu modelo de computação original têm consistentemente atraído interesse institucional incremental, mesmo quando as finanças de curto prazo continuam pressionadas — porque o mercado precifica o destino, não o custo da transição.

Se o movimento de terça-feira se sustenta depende inteiramente da execução. O Prémio de Pivot não é permanente. Dissipa-se no momento em que uma meta de capacidade é falhada, um acordo com hiperescaladores falha, ou o rebrand não consegue gerar receita de HPC divulgada dentro dos próximos dois trimestres. O próximo ciclo de resultados, sob o nome Keel Infrastructure, é onde a reclassificação é confirmada ou revertida.

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nextDisclaimer: Coinspeaker está empenhada em fornecer relatórios imparciais e transparentes. Este artigo tem como objetivo disponibilizar informação precisa e atempada, mas não deve ser considerado aconselhamento financeiro ou de investimento. Como as condições do mercado podem mudar rapidamente, encorajamo-lo a verificar a informação por sua conta e a consultar um profissional antes de tomar qualquer decisão com base neste conteúdo.